9000亿基金公司造「星」背后

曾几何时，老一代基民亲昵地称明星基金经理为“宝宝”。他们眼中的“宝宝”水平稳定，而且一直“能赚钱”。

如今，除“能赚钱”这一诉求不变外，在新一代基民们的内心里，基金经理变成了洋气的“爱豆”。在基民们的热捧和营销的助推下，饭圈文化在基金圈流行了起来。

基金经理们不仅有了花名与后援会，甚至得到基民们的公开站队，比如今年年初火爆的“ikun”易方达张坤。涌来的名望与热钱，让张坤和他背后的易方达成功出圈，这让很多基金公司艳羡不已。

与被“自来水”热捧起来的张坤不同，资产管理规模超过9000亿的银华基金掀起的造“星”行动下，其力捧的头牌李晓星，颠覆了基金经理的过往形象。不过，这一场造“星”行动背后，也有银华基金的另一面。

重金造“星”

一年多了，银华基金的造“星”营销仍在持续。

几个月前，花名叫做晴天妹妹的基金主播，从泰达宏利跳槽到银华基金。晴天妹妹毕业于对外经济贸易大学管理学硕士，她曾在泰达宏利的一场直播中，拿出一个萝卜硬刚骂她的粉丝，从而小有名气于基金圈。从她进入泰达宏利到离开，不到一年时间。

来到新东家后，晴天妹妹被委以重任，主持银华基金王牌节目《一茶一席谈》。《一茶一席谈》是一档行业专家深度访谈栏目，它与晴天妹妹一样，被银华基金寄予厚望。一名接近银华基金的金融人士告诉市界，晴天妹妹不仅年薪可观，还有望加入《M+女神天团》节目。这是一档短视频IP节目，其想借助微博流量，打造市场财经女神团。

该节目宣称挖掘市场优质内容创作博主，现有12位成员，之后还会陆续签约更多的财经主播加入。实际上，早在晴天妹妹加入之前，银华基金就在力捧其头牌基金经理李晓星。这一年多来，四十不惑的李晓星，有着不亚于娱乐圈流量明星的曝光度。

“每天早上5点，我都会按时起床。一般得花半个小时至一个小时的时间，进行锻炼，然后到公司参加七点半的晨会。”以上是李晓星在短片《李晓星背后的故事》中的片段。在这个时长10多分钟的视频里，留着板寸头的李晓星，一副椭圆形的细黑框眼镜、身材胖瘦适宜、形象儒雅帅气。

“理性而温柔、清爽不油腻。”有网友如此评论李晓星。这似乎颠覆了基金经理过往的模样，符合新一代基民心中“爱豆”的形象。除这个短片外，李晓星还参与了一系列的音频和视频访谈节目，如《听见李晓星》《成为李晓星管理产品的持有人是一种什么样的体验》以及《走进李晓星的投资世界》等等。

带有李晓星形象的宣发海报与巨幅广告，曾在网络上与地铁里随处可见。上述金融人士告诉市界，为了给明年的新发基金造势，银华基金还会有更多动作，“会继续砸钱捧李晓星。”天天基金网数据显示，自今年9月份至今，银华基金新发了10只基金。

作为基金经理，李晓星累计任职6年多，现任银华中小盘精选混合型证券投资基金等产品的基金经理。“他在银华基金的地位，决定资源向他倾斜，包括但不限于营销包装。”另一名基金从业者告诉市界。

从最新数据来看，李晓星在管的产品全部是混合型基金。银华基金混合型基金现有92只，其总规模为1362.42亿。李晓星512.74亿的规模，占了三分之一多，妥妥银华基金的“台柱子”。

尽管银华基金造“星”行动如火如荼，但从目前来看，争议也随之而来。

花重金挖来的晴天妹妹，《一茶一席谈》的第一场直播，口碑不尽如人意。11月12日那场直播的弹幕上，充斥着不友好的评论，“节奏太慢了”“不欢迎晴天”等等。

被力捧的李晓星，也被网友吐槽了，“打广告快一年，净值都没回1”、“真要好好用心了，基民的钱也不容易”、“到今天还是负的”。网友吐槽的对象是银华心佳两年持有期混合基金，其成立于今年1月8日，成立之时规模是135.08亿元，现任基金经理正是李晓星。

将近一年过去了，目前这支重仓了宁德时代、药明康德等明星股的基金规模为136.87亿元，截至12月3日，成立以来的业绩为-0.57%。

头牌的练成

不论如何，银华基金选中了李晓星作为头牌，的确是因为他有过人之处。

公募基金培养基金经理要通过层层考核，一般要经过助理研究员、研究员、基金经理助理几个岗位历练，最后才能升任基金经理，“如果能做到基金经理，也意味着获得了公司的认可，公司才能放心付出成本包装。”深圳前海征途投资管理有限公司高级合伙人王兆江告诉市界。

上位基金经理的经历，李晓星与其他人并无不同。拥有剑桥大学与帝国理工大学双硕士学历的李晓星，于2011年加入银华基金，历任行业研究员、基金经理助理等职务，直到2015年7月担任基金经理一职。“成为基金经理后，就得依靠能力和业绩说话了。只有业绩表现能满足渠道和投资人的预期，才能达到持续营销的目的，从而扩大基金募集规模。”王兆江向市界解释称。

李晓星成为基金经理的这一年，恰逢股灾前后的牛熊交替，基金业面临前所未有的挑战。甫一开始，李晓星就面临着超常的难度，以至于他没有选择市场热度形成的择时研究，而是相信冷静判断下的行业景气度研究（即某一行业市场兴旺、繁荣的程度）。

2017年上半年，就在所有人都不看好已经红火了一年的白酒时，李晓星却买入了白酒资产。经过冷静复盘后，他得出“白酒行业还有两到三年景气度上行周期”的结论。为了将景气度研究做到极致，即便已成为基金经理，李晓星仍坚持到上市公司调研。后来事实证明，这一年，大消费板块引领A股，呈现结构性牛市。李晓星这步棋走对了。

从持股特点来看，2017年以前，李晓星属于换手率高+持股集中度较低的选手；2017年以后，李晓星属于换手率较高+持股集中度高的选手。综合来看，李晓星是一位不做仓位择时+会做风格择时的选手。

外界广为流传的是李晓星的“四部选股法”：一是选择景气度向上的行业；二是挑选估值合理的股票；三是选择利润增速快的公司；四是在行业上下游调研寻找预期差。

具体来说，将全部A股上市公司，划分为30个大行业和200个子行业。从200个子行业中，挑选出8-10个景气度向上的子行业，从中挖掘估值和增速匹配的公司。如果找不到满意的投资标的，会从次优景气度行业中寻找。

自2015年任职基金经理以来，李晓星代表性产品银华中小盘精选，从2015年7月7日至2021年12月2日，累计收益率242.22%，年化收益率21.15%，业绩表现优秀。

尽管今年三季度市场跌宕起伏，李晓星还是保持一直以来的高仓位运作。在行业选择上，他配置较为均衡，兼顾科技与消费，重点配置了电子、医药、传媒、有色金属、新能源等行业，精选高景气行业中高增长的个股。

由于银华基金采用了“基金经理团队制”的投研体系，李晓星管理的基金，几乎都是和其他基金经理共同管理的。他们之间的业绩、持仓的风格特征、分工也多有不同。比如李晓星团队中，李晓星负责行业配置、成长股投研等，张萍负责消费品的研究与投资、杜宇负责成长股的研究与投资、程桯负责价值股的研究与投资等。

因投资组合不同，业绩表现也差异明显。近一年，银华中小盘精选的收益率是22.79%，而银华大盘精选的收益率是8.96%。

造“星”的另一面

截至2021年三季度末，银华基金资产管理总规模已超9000亿（含子公司）。

2008 年，乘着牛市的东风，银华基金将总部从深圳搬到了北京。到2009年末，银华基金旗下基金近三年的加权平均业绩，位居所有基金公司之首。两年后，银华整个团队已突破百人。2011年一季度末，银华基金在行业排名第8位。

就在外界期待下个十年时，银华基金却人才断档了。2012年-2014年，银华基金经理变动频繁。为了留住人才，银华基金于2017年推出员工持股计划，但直到2019年，银华基金的净利润才回到2007年5.7亿元的水平。

近两年，中国基金规模大跨步发展。趁着基金大发展的风口，2020年，银华基金开始力捧业绩优秀的李晓星，借此增加公司的曝光率。然而，银华基金造“星”行动背后，也有自己的另一面：有人欢喜有人忧愁。

基金经理方建管理的银华智荟内在价值基金，自2018年6月接管后的三年多累计收益率高达243.14%，同类排名靠前。

向伊达管理的银华盛利混合发起式、张萍和李晓星共同管理的银华心怡灵活配置混合A，自成立以来的年化收益率分别为59.12%、48.75%。尽管这些基金经理业绩表现不错，但其业绩总贡献度与规模不仅追不上李晓星，也比不上因业绩发愁的焦巍。

与李晓星的高光时刻形成鲜明对比的是，银华基金的另一位重磅基金经理——焦巍，在今年黯淡了不少。焦巍目前在管规模314.98亿元，其主理的银华富裕主题混合，在今年的震荡行情中出现大幅回撤，三季度基金份额净值增长率为-17.23%，业绩比较基准收益率为-5.07%。

虽然焦巍过往业绩不错，但主理产品业绩的大幅回落也让他难免焦虑，“三季度是我历史上，仅次于2016年熔断后，最为焦虑的时间段。”不过，在三季报中，焦巍依然坚守白酒医药领域。在外界看来，焦巍不做风格切换，很难应对宏观行情的转向，基金容易出现中长期的负面效应。

另外，如众多中小基金公司一样，银华基金也是一拖多（即一名基金经理管理多只产品）情况突出。贾鹏目前在管9只基金，合计管理规模157亿元。截至12月3日，贾鹏在管的银华多元机遇混合单位累计净值为0.9485元，2020年9月成立以来已经亏损5.15%。

历史总是惊人相似。2004年，银华基金也曾高调地启动持续营销。时任公司副总经理王立新强调，“希望在开放式基金的持续营销上，做出品牌的战略第一步。”多年后的今天，面对银华基金这轮持续营销，基民们会买单吗？

多名基民告诉市界，基金经理的历史业绩，以及个人能力很重要，“信息透明化了，不会看了广告宣传就买，知道这里面有套路。”

自从被营销包装后，李晓星是肉眼可见地忙得脚不沾地。看着满屏的李晓星，一名重仓了银华基金的网友发出疑问：不断地宣传自己，不断发新基金，有时间和精力管老基金吗？

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