宋都股份股价长期“破净”回购无进展 内忧外患日益严重

公司盈利能力持续下降、股价低迷日久，尤其是“破净”之后，宋都基业投资股份有限公司(以下简称“宋都股份”;600077.SH)的内忧外患日益严重。

2021年上半年，宋都股份的销售额为108.9亿元，仍未实现曾经销售目标的半数;销售乏力、现金流紧张，公司又迎来退地亏损5000万元的重创。

资金承压之际，宋都股份的股票回购计划期限已过半仍未实施。8月2日，宋都股份公告称，截至2021年7月末，公司未进行股份回购。

资金承压回购无进展

根据8月2日宋都股份发布的公告，2021年1月22日，公司审议通过了《关于以集中竞价方式回购股份预案的议案》，并于1月28日披露了《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》，截至2021年7月末，公司未进行股份回购。

根据回购报告书，宋都股份本次拟回购股份全部用于实施股权激励，回购股份资金总额不低于1.3亿元、不超过2.6亿元，回购股份的价格不超过4.61元/股，回购期限自2021年1月22日起不超过12个月。

如今回购期限已过半，回购计划仍无进展。针对该情况，易居研究院智库中心研究总监严跃进对《投资者网》表示：“回购进展情况一般都和企业回购的资金用途有关，经营的压力或者说股东带来的压力等，都会影响此类回购计划。”

虽然宋都股份尚有半年时间择机实施股份回购计划，但公司面临的资金压力并不小。数据显示，截至2020年年末，宋都股份的短期借款3.17亿元、一年内到期非流动负债22.53亿元，计息的其他应付款35.7亿元。

而同期宋都股份的货币资金有72.7亿元，其中因按揭保证金、贷款备偿保证金、履约保证金、质押担保以及诉讼冻结等原因导致的受限资金39.88亿元，扣除受限资金后剩余的32.82亿元货币资金，难以覆盖公司的短期债务。

与此同时，宋都股份的控股股东及实控人质押比例较高。根据2021年6月30日宋都股份发布的公告，截至6月30日，宋都股份控股股东浙江宋都控股有限公司(以下简称“宋都控股”)及其一致行动人俞建午、郭轶娟、云南国际信托有限公司-苍穹1号单一资金信托合计持有宋都股份50.15%的股份，累计质押股份数为5.32亿股，占其持股比例的79.15%，占公司总股本的39.70%。

值得注意的是，宋都股份还为宋都控股提供大额担保，截至2020年末，宋都股份因此产生的该部分借款余额为37.75亿元，占公司净资产的80.05%。宋都股份该项担保能否彻底解决存在重大不确定性，因此公司2020年年报被出具“非标准意见审计报告。”

此外，今年1月，宋都股份的实际控制人、董事长及总裁俞建午因涉嫌内幕交易股票被中国证监会立案调查，或许也使得公司的融资环境愈发紧张。

另一方面，截至2020年末，宋都股份扣除预收款后的资产负债率为78.5%，净负债率为92.44%，现金短债比为2.66，“三道红线”踩中一道。根据房地产行业的“三线四档”融资规定，宋都股份有息负债规模未来年增速不得超过10%。这也将限制该公司的融资规模，使其资金面持续处于较紧张的状况。

数据显示，2018年至2020年，宋都股份的平均融资成本分别为6.23%、7.35%、8.42%。融资成本呈逐年上涨态势，且高于行业均值。根据贝壳研究院数据，2020年房地产行业中，央企、国企境内房企的平均票面利率4.08%，非央企、国企性质房企境内平均票面利率5.51%，均低于宋都股份2020年平均融资成本8.42%。

亏损退地盈利下降

宋都股份在融资市场上的表现，可能折射出了公司规模小、竞争力弱、抗风险能力差等弱势。根据克而瑞数据显示，2021年上半年，宋都股份的全口径销售额为108.9亿元，位列行业121名。

值得一提的是，宋都股份曾于2019年提出2020年冲击300亿元的销售目标，但事实上，宋都股2020年的销售额为207亿元，同比增长超10%，却并未达预期。而在今年上半年，宋都股份也未实现曾经目标销售额的半数。

2020年，宋都股份销售面积为116.46万平方米，而公司新增建筑面积为70万平方米，同比下降47.4%;简单计算可知，2020年宋都股份的地销比(面积)为0.60，相较2019年下降了1.44。同时，宋都集团2020年过去拿地对本年销售额支撑度为-0.98，较2019年下降了1.41。这组数据均显示其拿地力度下滑，土地储备下降的态势。

在此情况下，为支持“高周转”扩张规模，宋都股份今年积极拿地补充土储。在今年杭州首批集中供地中，宋都股份共抢下5宗地块，土地价款分别为17.83亿元、3.35亿元、8.91亿元、8.46亿元以及7.29亿元，总地价达45.84亿元，累计建面达33.3万平方米。

但是，根据7月21日公告，对于上述价款最高的地块，宋都股份已放弃竞得土地使用权，而已经缴纳的5000万元保证金不予返还。这就意味着，5000万元保证金相当于打了“水漂”，而该笔资金在2020年宋都股份的归母净利润占比14.19%，是2021年一季度归母净利润的1.35倍。

公开资料显示，宋都股份已放弃竞得土地使用权的地块，是其于今年5月在杭州首批集中供地中以“17.83亿元+21%自持”为代价竞得，溢价率29.86%，折合楼面价20962元/平方米。而按照规划，该地块未来最高售价限价为29500元/平方米，其中还包含精装标准3000元/平方米。因此外界猜测，宋都股份此次退地或许与该地块的盈利空间较小有关。

事实上，近些年宋都股份的盈利能力持续下降。2020年、2021年第一季度，宋都股份的归母净利润分别为3.52亿元、0.37亿元，同比下降40.08%、42.28%，降幅扩大。

从利润率来看，近年来宋都股份的利润率也逐渐下降。数据显示，2019年至2020年，宋都股份的毛利率分别为40.93%、22.17%;净利率分别为14.05%、4.48%;而在2021年一季度，毛利率下探至20.73%，净利率下探至2.97%。而期间费用率从2020年的13.56%上升至2021年一季度的19.9%，拉低公司盈利能力。

作为今年杭州首批集中供地中的首例退地房企，宋都股份的盈利能力疲软、业绩不振、资金面不佳等种种情况也影射在了公司的股价表现上。

Wind数据显示，今年以来，宋都股份的股价持续“破净”。截至8月4日，宋都股份的股价为每股2.37元，远低于每股净资产3.55元，距离近一年股价最高值4.33元/股，跌幅超45%。

《投资者网》就本文涉及的相关情况联系宋都股份，一直未收到回复。

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