失意之年！千亿巨头遭双杀？

10月26日晚间，千亿家电龙头格力电器披露2021年三季报，市场普遍认为低于预期。今年家电行业销售表现平平，更有机构将2021年称为家电行业的“失意之年”。

第三季度业绩下滑明显

三季报显示，公司前三季度实现营业收入1381.35亿元，同比增长9.73%，实现净利润156.45亿元，同比增长14.21%。

同时单季业绩则出现明显同比下滑，第三季度单季格力电器实现营收470.83亿元，同比下降16.50%；净利润61.88亿元，同比下降15.66%。

财报显示，格力电器前三季度销售毛利率为24.13%，较今年前两季度的情况变化不大。前三季度公司经营活动产生的现金流净额为64.62亿元，较去年同期的30.32亿元增长113.12%，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。同时，格力电器截至今年三季度末的存货金额高达396.75亿元，今年前三季度约增加118亿元的存货。

业绩不佳的同时，公司股价也一路下挫，今日盘中创出36.60的年内新低。年初以来股价已经跌去三成。而公司方面也在积极进行回购，去年二季度以来共耗资270亿元进行股票回购，尤其今年回购就接近200亿元。

耶鲁大学基金新进前十大股东

股东变化方面，财报显示香港中央结算有限公司三季度大幅减持2.04亿股，珠海格力集团有限公司减持1745.65万股，中央汇金资产管理有限责任公司减持4443.51万股。

全球第三大主权基金阿布扎比投资局三季度小幅减持80.71万股，截至三季度末仍持有2542.89万股。今年上半年，阿布扎比投资局曾连续两季度加仓。整体看，公司前十大股东的合计持股比例也由二季度末的51.09%下降至46.10%。

与二季度末相比，截至三季度末，前十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司、高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金的持股量保持不变。与此同时，外资投资机构耶鲁大学基金“Yale University”成为格力电器第10大流通股东，持股1701.30万股，占总股本0.28%。公开资料显示，这是耶鲁大学的捐赠基金，已故的投资大师大卫·斯文森生前曾一手操刀，规模超过290亿美元。

据报道，2006年耶鲁大学捐赠基金获批了QFII资格，2007年该基金介入格力电器，最后一次出现在十大股东名单上是在2016年三季度。当时耶鲁大学捐赠基金共持有4981.37万股，占总股本的0.83%。

家电板块的“失意之年”？

光大证券研报指出，2021年是家电板块的“失意之年”。截至2021年9月底，家用电器板块年内下跌24.2%，位列申万一级行业末位，为2005年至今最糟糕的年度。其中，格力电器今年年初至今股价累计下跌超三成。

东方财富Choice数据显示，截至10月27日，有50家申万家用电器行业的A股上市公司公布三季报情况。其中前三季度净利润超过1亿元的共有25家，格力电器、兆驰股份、老板电器等公司净利润居前。

这25家公司中，华翔股份和火星人前三季度净利润同比增幅超70%，苏泊尔、格力电器、九阳股份、创维数字、华帝股份等知名家电企业普遍净利润增速不高。

该机构认为，家电股市场表现不佳有业绩原因也有市场原因，主要有以下四点：一是上游通胀，原材料涨价引起利润率下滑担忧；二是下游“通缩”，疫情反复冲击居民收入增长以及家电需求；三是出口走入高基数，2020年下半年至2021年上半年白电外销的景气度处于近5年高位，市场步入长达1年的高基数周期；四是风格偏向新兴产业和上游周期。

奥维云数据显示，今年家用空调行业整体温和复苏，前三季度空调行业市场线上/线下规模为678.08亿元/275.66亿元，较2020年同增 14.15%/4.49%。大家电线上占比进一步提升，前三季度空调线上、线下销额较2019年同期+9.18%/-26.47%。

市场份额方面，奥维云数据显示格力前三季度空调线上/线下份额为31.24%/33.27%，较去年同期+2.70pct/-1.24pct ，其中三季度单季空调线上/线下份额为33.18%/33.62%，较去年同期+7.53pct/-1.29pct。也有市场观点认为，国内空调行业已经进入存量竞争时代，市场增量偏低，高增长难度很大。同时近期房地产行业低迷也对行业造成拖累。

对此浙商证券分析认为，房地产一直处于严管控之下，对后周期的家电板块信心造成了较大打击。但10月以来，房地产政策开始释放宽松信号，相关会议及部门的表态均体现了国家在“房住不炒”原则下对房地产持续健康发展的积极态度，叠加竣工数据高增，地产因子边际向好趋势确立，有望带动家电行业的信心回归。

首创证券研报认为，整体看9月份家电零售数据呈现边际向好趋势，预计四季度交房回暖有望带动家电消费需求上行，渗透率提升空间大且新品推出频次高的细分品类有望持续高增长，传统大家电品类借助渠道优化有望实现稳健增长。

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