2000年初成立的达晨财智，是诺亚的战略合作伙伴，双方合作已经超过12年。同时，达晨也是歌斐最重要的合作伙伴，从歌斐的PE类母基金到二手份额基金S基金，均有长期的合作，尤其是S基金。

从2013年歌斐发行第一期S基金，到近期即将发行的第6期S基金，每一期都有达晨的参与。其中第3期和第4期S基金中，达晨的合作比重相对较大。

那么在达晨的眼中，歌斐的S基金是什么样子呢？就这个问题，诺亚控股客群发展中心总经理、配置策略部总经理陈昆才和达晨财智合伙人、高级副总裁邵红霞进行了对话。

以下为对话实录：

彼此了解，互相信任

陈：如何评价歌斐在PE母基金和PE的S基金方面的投资策略和能力？

邵：我觉得歌斐应该是市场上最专业、影响力最强的母基金管理人，它覆盖了中国市场上最多的、合作最密切的头部GP，他们都有和歌斐合作。所以我觉得歌斐做S基金是天然的、水到渠成的、有得天独厚的优势。

陈：过往和歌斐S基金的合作，您印象最深刻的是哪一期？

邵：我们和歌斐的S基金每一期都有合作，我印象最深的是第三期 S基金。因为第三期基金是我们达晨2011年募集完成的，所以那时遇到 IPO的暂停将近两年时间的情况，导致整个退出分配往后延。LP很焦虑，给了我们相当的压力。在2017年的时候，歌斐S基金和我们交流后，那一期基金的操盘应该是当时市场上最大的一次S基金的交易。

现在回过头来看，我觉得歌斐的S基金策略是非常对的，那期S基金因为碰到科创板设立、创业板注册制，整体基金业绩体现出来。所以我觉得这一次的合作应该是所有参与者共赢的，达晨老的LP获得了流动性，达到了他们的预期。

另外我们新的S基金的投资人，现在他们整体预期收益也是非常好的，对我们达晨来说，也减轻了我们管理上的压力，让我们把更多的时间放在投资上面。

陈：合作中，歌斐S基金团队给您留下哪些印象？

邵：首先我觉得他们是专业的团队，他们对这个行业是非常理解的，知道LP的需求，同时又知道GP的需求。我们和歌斐的S基金的合作是非常顺畅、愉快的。另外我觉得其他很多机构都是偶尔来合作，但是歌斐的S基金是一直在的，我们相信歌斐S基金会永远在。这也是我们能够选择一个持续、长期、彼此信任的伙伴很重要的特点。

生逢其时，互相成就

陈：S基金绝大部分收益来自投资后本身的增值，这点您是否认同？

邵：对，所以我说歌斐就非常有优势。歌斐对管理人是非常理解的，特别是对达晨，彼此合作10多年了，你们知道我们的管理人是靠谱的，对项目的把控是有力度的。

陈：关于S基金是机会性，还是趋势性，您如何看？

邵：我觉得S基金真的是生逢其时。行业发展到了一定时候，我们正好需要的时候，市场就出现了。现在我们的S基金就有一些是LP主动提出来的，他们有流动性的需求。

第二，我觉得未来我们可能会主动地规划整个基金的重组，因为作为一个20年的老牌GP，包袱会慢慢变得很重，未来如果有这样的一个专业的、长期的S基金管理人，基金重组产生的S份额会有需求的。达晨LP转让基金份额并不是特别多，但是只要有转让，我们首先想到的是歌斐，因为每一支基金你们都参与过，对我们的底层资产是有了解的，这样决策层面也会更快一点。歌斐在达晨的榜单上一定是第一的。

Long And Strong，各自开花

陈：所以，一个对达晨知根知底的合作伙伴，一个效率高、专业的合作伙伴是您最看重的，是吗？

邵：歌斐一直是达晨长期的、战略的合作伙伴，我们的关系是long and strong，我们一路合作下来，见证了彼此的成长，各自都在目前的领域做到了头部，这是非常不一般的友情。

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