资本「盲押」潮流服装新物种

向来不受资本青睐的服装赛道，在2021年以来迎来了投资的小高峰。

据IT桔子数据，今年以来国内“服装服饰”赛道投资数量达到了45起，较往年并未有较大增长，但投资总金额已经达到了历史最高，为101.7亿元。

另据烯牛数据梳理，服装品牌（成人男装、女装，内衣、运动服饰等）的融资事件较2020年的13起，增长至24起。

除了跨境快时尚、内衣等相对热门的细分领域之外，投资者也开始关注一些面向国内大众市场的潮流服装品牌。

在9月份，主打“无性别”风格的bosie完成了新一轮融资——截至目前已完成6轮融资；与此同时，街头服装品牌BEASTER也完成2亿元的首轮融资。

在投资方的队伍里，出现了越来越多的知名机构，红杉中国、腾讯领投、真格基金、挑战者资本等均在布局服装赛道。B站、泡泡玛特、米哈游等“资本新玩家”，也瞄准了二次元服饰、汉服等领域。

鞋服行业产业投资人王竞（化名）表示：“近期起码有3个基金公司跟我说开始研究鞋服。”同样看好服装赛道的泰合资本副总裁石松源也认为，今年可以算作服装赛道的一个融资小高峰。

不过，服装一直以来的资本化程度都不高，依然不是热门的投资领域。库存问题自始至终存在；较长的产业链，也使得每个环节高效配合难度较高；而能够解决这些问题的数字化、信息化，只在部分品牌中践行，还未重塑整个行业生态。

“长期以来服装品牌的不稳定一直是投资人对此望而却步的主要原因，单一服装品牌的生命周期历来是很难把握的。”一位资深投资人告诉全天候科技。

无论是行业，还是资本，都在等待一个潮流服装“新物种”的出现。

出海、二次元、快时尚“争宠”

在当前，投资机构对服装赛道显然还未形成广泛的共识。

“关注该赛道时间久、对新需求比较敏感的机构更愿意出手；而后期机构则更希望观察新品牌在克服‘Fashion Risk’（潮流风险）方面是否有真正的不同。”上述投资人告诉全天候科技。

石松源透露：“在品牌价值塑造、粉丝运营和供应链能力上比较强的公司，更受投资人的青睐。”

相比之下，各路资本对快时尚出口电商表现出了明显的偏爱。

在2020年，快时尚出口电商品牌SHEIN营收达到了100亿美元；在2021年上半年，SHEIN App下载量约7500w次，荣登全球移动端快时尚榜首。据投资界消息，SHEIN最新一轮融资估值超3000亿元。与此同时，SHEIN已经开始筹备IPO。

分析SHEIN的商业打法，一方面它踩中了全球互联网的流量红利期，抓住了海外流量成本较低的时机，并将网红种草、直播带货等玩法带入海外市场，率先占据了优势位置。另一方面，则是借助强大的供应链管理能力，走“快反”的生产模式，前端大数据精准获取需求，后端则快速策应生产。

SHEIN当前的亮眼成绩，让服装行业看到了新的可能性，对标SHEIN的创业项目也纷纷立项。2021年5月11日，南极电商揭晓跨境电商新项目Fommos；2020年7月，原车好多集团联合创始人&CTO张小沛选择了类似SHEIN的快时尚出海品牌作为创业方向，并已获得约3000万美元天使轮投资；在9月，成立刚一年、主打潮流女装的跨境电商品牌Cider完成了其第4轮融资，最新估值10亿美元。

不过，王竞认为，SHEIN这种模式也只适合流量玩法并不成熟的海外市场。他告诉全天候科技：“国内目前的流量玩法太成熟了，流量集中在几大电商平台，如果SHEIN在中国，用户只会去淘宝上搜索，而不会去它的独立网站。”而这也意味着“渠道话语权”依然掌握在电商手里，品牌必须要为流量付出高额的代价。

因此，在国内，一些可差异化竞争、主打圈层文化的汉服、二次元服饰品牌成为服饰赛道的受关注领域。

以泛二次元文化衍生品牌“十二光年”为例，虽然其两轮融资金额并不高，但背后的投资者有着红杉中国、腾讯等大型基金公司，还有游戏公司米哈游。而B站、泡泡玛特等年轻用户为主的企业，也在这个领域有所布局。

无论是基金机构还是互联网、潮玩企业，与其说是投资服饰品牌，实际上更是在投资“圈层”，看重的是汉服、二次元文化后的年轻消费群体。

相比之下，资本对国内大众潮流服装品牌的投资热情就没有那么高了。

王竞透露，这个领域的创业公司大致有两类形态。一种为小规模的设计师品牌，风格鲜明，瞄准的是一定的人群，主打高端、轻奢市场，有的走定制服饰，有的走单一“爆款”路线。

“这种模式会简单很多，库存压力不大，很容易做到几百万，几千万的规模。”王竞表示。但也因为受定位和消费群体的局限，这类品牌很难被资本青睐。

另一类则是有野心做大规模的品牌，这就需要从产品定位、供应链等多个方面提升天花板。

以9月获得完成融资的BEASTER、Bosie为例，两家品牌均主打“无性别”风格，但事实上“无性别”的范围很广，可以容纳多样的款式，这使得它面向的是大众消费群体。

在供应链上，据知情人士向全天候科技透露，两家品牌的供应链能力均不弱，“这个行业一些公司之所以有高的估值，还是因为它的柔性供应能力，因为它解决的就是你的库存。”

上述人士认为，资本在它们身上或许看到了下一个H&M、ZARA的影子，而这也是他们在现阶段能够获得融资的原因之一。

潮流服饰难讲好故事

虽说在体量上，服装历来是一个万亿级的大赛道，但其却无法像其他互联网或消费行业一样，能在发展历程中获得资本的大力支持。

“服装对于大部分早期VC来说太陌生了，投资人鲜有布局。而对于后期PE来说，虽然买卖服装品牌是常见的操作，但估值倍数一直较低，于是这两类投资人中间就存在Gap。”一位投资人透露。

让投资人望而却步的最关键原因在于“去库存难”和“SKU生命周期短”。

以女装为例，一个女生的衣柜或许有100件衣服。这100件衣服可能是从20个品牌，1000个款式中挑选出来的，每一个款式又有不同的尺码。即便每一个款式、每一个尺码仅生产1000件，所涉及的数量也是十分庞大的。

而潮流服装品牌，需要提前一个季度甚至半年判断未来的潮流走向，一旦判断错误，某一款大量生产的款式最终不受市场欢迎，就将导致大量的存货。

并且，不同于饮料、零食等消费品上市后有较长的生命周期，潮流服装生命周期极短， “今年春季上了20款如果卖不好，那就一辈子卖不好，只能够促销或者进入其他渠道。”一位消费投资人告诉全天候科技。

为了避免库存问题，延长服饰生命周期，行业中有两种常见的做法。

一种为主打“基本款”，在基本款上做很多细分，有的是标准颜色，有的是标准材质，每年只做一些小的改变。但这种方式的不确定性在于，基本款的流行程度是否能够延续，实际上很少有品牌的基本款能够流行数年。

另一种则是H&M、ZARA等快时尚品牌所采用的“快反”模式。

具体来看：前端通过大数据或其他方式，获取潮流信息，判断接下来市场可能流行哪些风格。然后设计出一批款式，并小规模生产，放到市场上观测效果。一些不被消费者欢迎的款式快速淘汰，而受到欢迎的款式则快速大批量生产，再投放到市场上。

在整个模式中，精准的判断和供应链快速响应是两个最为关键的要素。对潮流的判断失误，则库存难以消化；而某个产品受到市场欢迎，但供应链更不上，无法快速加单，就将错失机会。

“快速”贯穿了整个模式，王竞说：“在国内只能比快，前端的那些东西大家都玩的太熟了，没有太多的竞争优势。流行什么就生产什么，过了这个季度、风潮，那就卖不出去。”

女装品牌uooyaa创始人周龙告诉全天候科技：“很多潮流服饰品牌都不是从服装行业做起来的，他们可能只是抓住了这个行业的某一个渠道的风口，每一种流行风格，快速起来。”周龙说。

但当这阵风过去，许多品牌却没有跟着应变潮流的能力。周龙看到，每一年都有很多潮流品牌起来，每一年也有很多品牌死掉。

“就像轮回一样。”他说。

无论是主推“标准款”，还是走“快反”模式，实际上依然没有从根本上解决库存的问题，这或许也是服装行业一直将要探索的命题。

还未诞生新物种

为什么2021年以来服饰行业的投融资，相较往年会更热一点？

“实际上整个行业并没有大的变化，”王竞说。

另一位投资了多个服饰品牌的投资人阿元（化名）也表达了类似的观点：“这个赛道我觉得变化并不大，一直都是库存很难管理的问题。”

王竞认为，之所以资本会对潮流服饰有所关注，一定程度上是消费投资热的一种溢出。“很多消费领域的估值倍率已经很高，服装相比之下还是要低一些的。”并且，一些大的基金机构在资金募集上存在超募的现象，这也使得资金会向服饰行业有稍许倾斜。

“国潮虽然是个趋势，但如果只有趋势也是不够的，到后面还是要看品牌的供应链、渠道管理能力等等。”王竞说。

他认为，李宁的国潮做得很好，一是因为它有不可复制的DNA，另一方面也是因为李宁把从“国潮”到“赚钱”中间整个链条打通了，“这才是最关键的东西。”

而从产业结构上看，石松源认为：“DTC模式在服装赛道应用，改变了传统产业链结构，品牌方能够直接面向粉丝做深度的运营。这为新品牌更快速地崛起提供了可能。”

在这个过程中，直播电商起到了很重要的工作用，“现在直播电商发展起来了，服饰的上身效果更会吸引人。现在的小工厂其实快反的能力也很强，基本上每一件衣服会先下首单，然后再快速做二次下单。所以库存对一些品牌来说也不是太大的问题，基本上都卖得完。”阿元透露。

在众多品牌中，一定会有一些品牌在动销、销售渠道、利润、粉丝运营、供应链管理做得不错的品牌。阿元认为，没有明确短板的服装品牌也就值得去投资。

事实上，无论是渠道，还是上下游产业链，这个行业都还未出现“颠覆性”的新物种，依然是一个十分传统的行业。

王竞认为未来服装产业链的数字化能够解决各个环节的效率问题，也能够精准了解市场需求，降低库存风险。“行业很大，还有一波企业要重新再做一遍数字化，走快反模式，重塑的过程也会产生很多红利。”马竞说。

但风口什么时候到来却难以预料。“整个服装行业的数字化其实很差的，你现在看到的那些数字化，我觉得都没有真正的解决问题。”阿元说。

对创业者而言，潮流服装赛道永远都是有机会的，抓住了一个渠道的风口，或是一种潮流，就可能乘风而上。

只是资本，还在等待一个具有颠覆性的品牌。

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