专家预判2021年降准降息空间均较小

作为新一年央行工作的“风向标”，2021年央行工作会议于近日召开。此次会议圈定了央行今年的十方面工作重点，其中放在首要位置的依然是货币政策。相较于2020年央行工作会议提出的“保持稳健的货币政策灵活适度”，今年的工作会议对于货币政策的定调则是“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，在重申“稳健”的同时强调“灵活精准、合理适度”。

同时，2021年央行工作会议提出，完善货币供应调控机制，保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制，深化贷款市场报价利率改革，带动存款利率市场化。

对于在今年货币政策定调下，央行货币政策工具将如何发力，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受记者采访时认为，2020年，货币政策在疫情期间采取“宽货币、宽信用”的组合，随着经济复苏较为顺利，政策迅速转为“边际收紧货币、宽信用”的组合。2021年，货币政策流动性和信用的组合有可能出现方向上的一定程度反转，即在流动性方面，保持合理充裕，及时开展不同期限的公开市场操作，体现“灵活精准”，尤其是保证中小银行的流动性合理充裕;在信用层面，2021年有必要控制扩张速度，保持宏观杠杆率基本稳定，同时加强宏观审慎管理和窗口指导，体现“合理适度”。

“今年货币政策的总基调将保持一定延续性和灵活性。”中国银行研究院研究员范若滢对记者表示，一方面，货币政策并不会发生突然的转向。疫情对我国经济带来的影响仍未完全消除，未来不确定性依然较大，需进一步推动经济复苏进程。另一方面，货币政策将根据未来经济发展形势进行灵活调节。2021年我国经济有望恢复至正常水平，一些应对疫情的非常态措施将逐渐撤出。

世纪证券研报认为，“精准”体现在结构政策上，要求货币工具精准滴灌：一是继续发挥直达实体经济的结构性货币工具的作用;二是继续运用普惠性再贷款再贴现政策，引导金融机构加大对三农、科技创新、小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。“合理”体现在总量政策上，“保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，即根据宏观经济环境调控总量政策，依据金融市场环境实施公开市场操作，平抑货币市场波动。

回顾2020年，央行坚持总量政策适度、降低融资成本、支持实体经济三大政策取向，搞好跨周期设计。三次降低存款准备金率，提供1.75万亿元长期流动性。累计推出9万多亿元的货币政策支持措施。前瞻性引导利率下降，推动实现了金融系统向实体经济让利1.5万亿元的目标。

值得关注的是，央行在2020年进行的三次降准中最后一次是在去年4月3日宣布，并于4月15日和5月15日分两次实施到位，之后年内再无相关操作。2021年是否还有降准、降息的空间及可能性存在?

对此，陶金认为，今年降准和降息空间均较小。首先，若没有对实体经济明显的外生冲击，全面降准的概率较小，但可能会通过定向降准等结构性操作，配合宏观审慎管理，进行差异化的流动性投放。其次，实体经济复苏依然相对顺利的情况下，短期内通过LPR来进行降息的必要性较小，但若下半年复苏势头减弱，经济增速出现比较明显的下滑，则可能有必要进行适当的基础利率的调降。

范若滢则预计今年将有0至1次的全面降准或定向降准。在她看来，货币政策将更加注重精确性，引导资金流入实体企业。重点解决中小金融机构流动性不足以及中小企业资金可得性问题，预计2021年结构性降准、定向降准仍是重要备选工具。

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