前程无忧宣布签订私有化协议进入退市倒计时 如何破局谋“无忧前程”？

六月下旬，在美上市17年后，前程无忧宣布签订私有化协议，进入退市倒计时。

根据公告，前程无忧已与Garnet Faith Limited签订私有化交易的最终协议，对价每股79.05美元，交易预计在2021年下半年完成，完成后，前程无忧将正式退市，成为一家私人控股公司。

业内人士认为，对于前程无忧来说，当前在美股市场的估值较低，私有化后回到国内资本市场或能寻求更高估值。

不过，今年以来，前程无忧因为用户隐私问题被315晚会、工信部频频点名，管理问题凸显，同时，在线招聘行业竞争愈发激烈，在此情况下，前程无忧如何破局谋无忧前程?

前程无忧私有化进程加快，预计今年下半年完成

2020年9月，前程无忧宣布董事会收到来自德弘资本(DCP Services Limited)发出的初步不具约束力的私有化提议，拟以每股普通股79.05美元的现金收购前程无忧全部已发行普通股。根据该提议，买方计划用其股本和债务融资的形式为这笔潜在的交易提供资金。

2021年5月，前程无忧再次发布公告称，董事会收到了来自德弘资本、欧翎投资以及前程无忧CEO甄荣辉等联合提出的更新后的不具约束力收购方案，该联合体拟以每股普通股79.05美元的现金收购公司所有已发行的普通股。

这一更新方案显示，私有化交易价格维持不变，买方由德弘资本一家变成由德弘资本与欧翎投资、甄荣辉组成的联合财团。

6月21日，前程无忧宣布与Garnet Faith Limited签订私有化交易的最终协议，对价每股79.05美元，交易隐含的股权价值约为57亿美元。Garnet Faith Limited是一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限责任公司。

除最终协议外，双方还签订了合并协议，根据协议，Garnet Faith Limited将与前程无忧合并，前程无忧为存续公司。前程无忧的股权价值约为57亿美元，将被一个投资财团收购。

根据公告，该财团包括德弘资本(DCP Capital Partners II, L.P.)、欧翎投资(Ocean Link Partners Limited)，以及公司首席执行官甄荣辉先生。公司的最大股东Recruit Holdings Co.也参与了与财团的交易。

截至6月28日收盘，前程无忧美股股价涨约1.15%，报约78.9美元，总市值53.21亿美元。相较于这一收盘价，收购价溢价约0.2%。

公告显示，交易完成后，前程无忧将成为一家私人控股公司，合并预计在2021年下半年完成。

根据前程无忧今年4月递交的文件，截至2021年3月31日，日本人力资源公司Recruit Holdings持有前程无忧34.8%的股权，为第一大股东;公司联合创始人兼CEO甄荣辉持股19.2%，为第二大股东;Massachusetts Financial Services Company为前程无忧第三大股东，持股比例为6.3%。

业内分析认为，前程无忧私有化更为直接的原因或许是估值问题。近期，BOSS直聘在纳斯达克上市，市值超过150亿美元，相比之下，前程无忧约50亿美元市值仅是前者的三分之一。

前程无忧方面回应蓝鲸TMT记者称，前程无忧2004年就在纳斯达克上市，当时上市的环境政策、估值啊，以及环境政策、中美关系和现在都不太一样，所以到这个时间点就开始考虑进行私有化。

去年7月，前程无忧CEO甄荣辉曾表示，公司在认真考虑回国上市，后续是在香港还是上海，主要取决于相关政策。

前程无忧相关人士也对记者表示，退市后将会谋求国内资本上市，但具体是港股还是科创板或主板还不确定，前程无忧股权没有AB股的问题，股权架构较为干净。

一季度净利同比下降72%，未来将转向人力资源布局

即便回国上市可能会有漂亮的股价或估值，但就企业自身发展来看，前程无忧仍需提升相关技术、在产品方面不断创新，同时在业务业绩方面也需拿出亮眼的成绩单。

根据前程无忧财报，今年一季度营收8.95亿元(人民币，下同)，同比增13.2%;净利润5720万元，去年同期为2.052亿元，同比下滑72%。

财报数据显示，在线招聘服务收入仍然是前程无忧营收的主要来源，占比60.9%，其他人力资源相关收入占比39%。

从具体各个业务收入来看，1月-3月，在线招聘服务收入为5.454亿元，比去年同期的5.47亿元减少0.3%;其他人力资源相关收入为3.498亿元，比去年同期的2.441亿元，同比增长了43.3%。

前程无忧表示，虽然2021年的市场条件和招聘活动有所改善，但在线招聘服务收入同比略有下降，主要是受2月中旬新年假期的影响，导致2021年的招聘旺季较晚开始，影响了第一季度可以确认的收入数额。

而其他人力资源相关收入同比增长的主要原因是今年相较于去年同期，雇主对培训、安置和业务流程外包服务的需求稳固。

同期，前程无忧各项费用支出增加幅度较大。2021年第一季度，销售和营销费用为4.739亿元，同比增加71.6%，主要是由于在广告活动和品牌建设活动方面的支出增加，以及更多的人员和更高的员工薪酬支出。而广告和促销费用从上年同期的7490万元增加到2.312亿元，增长了208.8%。前程无忧表示，计划在今年大幅增加销售和营销投资，以加强品牌和推广服务项目。

此外，财报显示，2021年第一季度的毛利率，即毛利占净收入的百分比，为64.1%，而2020年同季度为67.9%。

值得一提的是，尽管前程无忧今年一季度的营收同比增加了，但环比减少了23.05%，事实上，近年来前程无忧的营收总体呈现下滑趋势。

数据显示，从2018年开始，前程无忧营收同比增速就在下降，业绩表现从2019年开始出现下坡。2019年，前程无忧的营收为40亿，同比增长5.77%，相比2018年37.82%的营收增速，大幅下跌。而进入2020年后，受疫情等影响，前程无忧的业绩开始起伏不定。2020年全年实现营收36.9亿元，同比下滑7.8%。

业内人士分析认为，前程无忧主要收入来自B端，业绩与雇主数量挂钩，雇主数量的减少无疑会对其在线招聘服务收入产生影响。

数据显示，2017年至2020年，使用前程无忧在线招聘服务的雇主数量分别为519257名、485008名、422458名、360755名，呈现逐年下降的趋势。

对此，前程无忧将原因归结为宏观经济环境疲软，以及公司更专注于高潜力的雇主，增加新用户并终止某些小客户账户的战略决策。

而为了提升收入、谋求转型，前程无忧投资了HR SaaS平台CDP集团、灵活用工平台Fountains公司以及职业教育集团华立大学，以增加其他人力资源相关收入。

“未来我们其他人力资源相关收入的营收以及占比都会上升，前程无忧将不是一家只做招聘的网站，而是做整个人力资源的布局，包括教育、HR向灵活用工等等。”前程无忧方面对记者表示。

不过，不可否认的是，要想形成一定的竞争优势，前程无忧仍需保住在线招聘业务的基本盘。

因泄露简历信息、侵害用户权益等行为被点名

值得一提的是，今年来，前程无忧因泄露简历信息、侵害用户权益等行为多次被点名，相关管理问题凸显。

5月，前程无忧因侵害用户权益行为被工信部点名。通报显示，前程无忧51jobAPP9.9.9版本存在问题包括，违反必要原则，收集与其提供的服务无关的个人信息，未提供删除更正功能和投诉举报渠道等。

而今年315晚会，前程无忧、智联招聘等招聘网站简历乱象遭到曝光，涉及个人简历隐私信息泄露等。根据调查，只要通过企业账户支付一定费用，便可不受限制地批量下载平台上已有的求职者简历，并且下载后的简历去向没有后续的管理和检测，存在监管缺陷。

随后，前程无忧公布整改措施，将上线“简历下载水印”“虚拟中间号码”等功能。同时，进一步加强简历开放程度、“谁看过我的简历”等个人用户知悉、选择和授权流程。具体自查、整改和实施，将在上海市人社局等相关部门的指导下严格进行。

“虚拟号只有三天有效，从某种程度来说，对业务比较有影响，尤其是大公司HR会反映，不可能在三天内联系到全部的候选人，但是我们还是坚持把这个中间号的功能全网全站上线。”前程无忧相关人士表示。

此外，该人士称，前程无忧日常会对黑中介进行打击、关停等，每年会关停近两三万家中小型企业，即所谓的高风险企业，包括黑中介、被投诉或有其他问题的企业。

不过，前程无忧这一问题，也暴露出传统招聘模式的弊端，在越来越注重用户隐私的当下，稍有不慎就会造成用户对平台的信任危机。而这一危机很难轻易消除。

近日，Takling Data发布《2020年在线招聘行业研究报告》显示，2017年以来招聘行业市场规模稳步扩大，2017-2022年的平均复合增长率达到20%，未来招聘行业仍旧充满巨大发展空间。随着移动互联网的发展进步，招聘的效率和效果一方面通过操作方式演进得到提升，另一方面则依托在线招聘平台不断增强的服务能力。

而在就业人口总量不断攀升的影响下，以及在移动互联网发展红利、大数据和人工智能(AI)等多种利好因素的共同驱动下，在线招聘行业迎来了新一轮的竞争和变革，科技力量和生态服务越来越成为转型升级的“加速器”。

就目前来看，在线招聘企业竞争也愈发激烈，随着竞争差异化以及各平台对企业雇主、求职用户的争夺，前程无忧正面临各方挑战。在这一情况下，前程无忧要想在私有化后寻求无忧前程，还有较长的一段路要走。

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