恩捷股份股价连续上涨 推出50亿元定增计划

今年二季度以来，恩捷股份(002812.SZ)股价连续上涨，屡创新高市值一度超过了600亿元，二级市场的良好表现除了与公司所属行业有关外，最为重要的是公司今年50亿元定增计划的推出，该项目已在7月7日获得中国证监会审核通过。

2020年的恩捷股份可谓“乘风破浪”一路绿灯，今年2月份公司可转换债上市募资16亿元，3月又披露非公开发行股票预案，7月即通过审核，该定增项目从发行预案到证监会审核通过仅用了不到4个月的时间。预案显示，本次定增项目拟募集资金不超过50亿元，其中35亿元将用于锂电池隔膜产能扩建，15亿元将用于补充公司流动资金。随着全球汽车电动化步伐加快，恩捷股份两次募集资金逾50亿元只为扩产锂电池隔膜，剑指近百亿平方米的市场需求。

隔膜需求量巨大

随着新能源汽车行业的快速发展，恩捷股份下游客户纷纷扩产。恩捷股份表示：“到2025年之前，公司的主要客户(国内及国外)预计锂电池的整体产能将超过544GWh(瓦时)。假设按照1GWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算，公司现有客户在2025年之前将有超过81.60亿平方米锂电隔膜需求。因此，公司产能的扩张成为必然趋势。”

新时代证券分析师开文明认为：“2019年新能源汽车动力电池需求量约为111GWh。随着新能源汽车竞争力提升，我们预计到2025年需求量约1013GWh，这次全球电动化浪潮‘风浪较大’。”

《证券日报》记者了解到，电动化是新能源汽车的主要发展方向，目前新能源汽车产业链主要由动力电池、电机、电控、整车及充电桩等领域构成。其中，新能源汽车充电配套设施作为动力输入设施，已被纳入新基建;而锂电池则是新能源汽车重要的“动力心脏”。

汽车零售平台花生好车销售经理梁志威在接受《证券日报》记者采访时表示：“相比而言，购买新能源汽车能享受到多项政策优惠，尤其是在车辆购置税方面的减免幅度较大。但是真正促进新能源汽车销售额上涨的是，国内充电设施的逐步完善，充电桩的覆盖率决定了新能源汽车的续航里程。”

值得一提的是，锂电池隔膜是锂电池材料中技术含量和资金壁垒较高的环节，开源证券分析师刘强认为：“恩捷股份是湿法隔膜领域的龙头，在研发能力、工艺、成本上较同业具有明显优势。”恩捷股份2019年报显示，公司的隔膜综合良品率78%，涂布膜良品率显著提升，同比提升6个百分点，高于业界平均水平。刘强认为，良品率的提高得益于工艺改进以及涂布膜放量后单型号产品产量提升，减少了停机转产的次数。

受益于全球电动化浪潮

除产品质量有保障外，恩捷股份成本控制得非常好。由于去年公司整体产能利用率进一步提升至83.45%，同时产能更高的无锡基地生产线投产，产生的规模效应使单品对应折旧、燃料动力成本、人工成本进一步下降，在价格和生产成本方面优势显著。

由于公司成本和费用的控制力较好，刘强认为：“如果此次非公开发行进行顺利，预计2020-2023年公司无需额外进行融资，仅凭借利润留存即可按计划进行扩产。”

《证券日报》记者采访了中信证券云南分公司投顾陈明璆，他表示：“从云南资本市场来说，50亿元的定增募资规模是今年以来上市滇企中募资规模最大的一次，足以说明公司对隔膜行业前景的看好，以及对扩产项目的信心。同时，该定增项目从发布预案到过会仅用4个月的时间，也是因为今年以来，证监会再融资新规对上市公司增发新股条件的放宽，这对资本市场的发展来说有着积极的促进效果。”

由于恩捷股份产能规模大、供货能力较强，开源证券尤其看重公司的海外业务。2019年恩捷股份向LGChem，Ltd实现销售收入2.31亿元，向LGChem，Ltd.关联公司供应锂电池隔膜实现销售收入超过1.45亿元。LGChem，Ltd与包括特斯拉、大众在内的多家海外主流车厂深度绑定，新能源汽车产能布局积极。开源证券分析师刘强表示：“恩捷股份将充分受益于此轮全球电动化浪潮，‘看好’海外业务和涂覆膜业务增长给恩捷股份带来的业绩增量。”

恩捷股份自2016年上市以来，竞争力和市值稳步提升，近日已出炉的2020年中国上市公司市值500强榜单上，恩捷股份以人民币530亿元的总市值位居第342位，较去年排名上升65位，市值同比增长30.30%。

标签： 恩捷股份