新和成半年报预计翻倍 维生素价格有望趋于平稳

6月23日，新和成发布的业绩预告显示，2020年上半年，公司预计实现归母净利润21.96亿元至23.11亿元，同比增长90%至100%。

公告显示，业绩增长的主要原因系，公司维生素A、维生素E、生物素等产品销售价格与销售数量较上年同期有增长。对此，《证券日报》记者采访了新和成董秘石观群，了解公司维生素产品的发展趋势和其他板块业务的发展情况。

维生素价格有望趋于平稳

新和成创建于1999年，彼时，公司还是一家由7位山乡师生借款10万元起步的校办小厂。2004年，新和成作为中小板第一股在深交所上市，经过多年的发展与积淀，已成为世界四大维生素生产企业之一、全国大型的香精香料生产企业。

2020年上半年，维生素行业维持高景气。受益于维生素价格上涨，新合成业绩大幅增长。对此，石观群对记者表示，“目前公司的维生素产品基本上是满产满销。”谈及对维生素A、维生素E的价格趋势判断，石观群认为，“从目前的信息来看，维生素的价格未来会相对比较平稳。”

根据WIND资讯，2020年上半年(截至6月21日)，维生素A、维生素E、生物素市场均价分别为424元/千克、66元/千克、258元/千克，分别同比上涨14.53%、51.77%、369.40%。

对比2019年上半年数据，受营养品市场价格下降因素影响，新和成营养品业务营收较上年同期减少21.52%。2019年半年报显示，报告期内公司实现归母净利润11.56亿元，同比下降43.87%。可见，维生素价格的波动容易对公司的业绩产生较大影响。

对于维生素价格的波动，浙江省并购联合会副秘书长、白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪在接受《证券日报》记者采访时表示，“由于技术壁垒较高，维生素行业呈现寡头垄断的供给格局，因此价格受供给端影响较大，竞争对手减产、安全事故等都会导致维生素价格波动，但长期来看，维生素的价格还是比较稳定的。”

从需求端来看，维生素的需求主要集中在饲料畜牧领域。开源证券分析师金益腾指出，2020年我国生猪产能恢复势头好，维生素饲料添加剂需求有望直接受益于生猪补栏拉动。

四大板块业务协同发展

2019年，新和成营养品板块(维生素、氨基酸)营业收入占公司总营收比例为61.77%，较2018年有所降低。可以看出，公司正积极拓展新业务以减轻维生素价格波动对公司业绩的影响。事实上，除营养品板块之外，公司立足于精细化工行业，还围绕香精香料(芳樟醇、柠檬醛)、新材料(PPS、PPA)、原料药(青蒿素、酮酸)三大业务领域展开发展。

年报显示，2019年新和成新材料业务差异化销售取得重大突破，产品实现满产满销;2019年全年公司新材料业务实现营业收入6.69亿元，同比增加68.05%。

据悉，新和成2014年开始大手笔投资新材料领域。看似“另起炉灶”的业务实则与营养品板块一脉相承。石观群称，“我们的新材料实质上也是化工合成，而化工合成及工艺改进是我们的强项。公司之前研发维生素产品，新材料业务所需的合成技术是与之相通的。”

不仅如此，新和成不同板块的多个产品实际上都是从同种石化原料出发，且共用多个中间体。据了解，柠檬醛作为维生素A的中间体、芳樟醇作为维生素E的中间体可用于生产下游香精香料。在陈汉聪看来，“公司的香精香料板块和维生素板块有一定的产业协同效应，有助于形成规模经济，降低成本。”年报显示，2019年新和成香精香料板块毛利率有所提升，达到56.41%。公司的产品竞争力不断增强。

陈汉聪认为，“公司凭借技术优势和成本优势，积极拓展新的产品线有利于其抢占更多的市场份额，进一步巩固公司精细化工领域龙头地位。”

事实上，新和成的成长历程伴随着关键中间体与重磅新产品的逐一突破、多品类综合性平台的铺设而推进。2011年至2019年，公司营业收入从5.39亿元增长到76.21亿元;归母净利润从0.42亿元增长到21.69亿元。

值得一提的是，2020年新和成预计资本性投资为30亿元至40亿元。新和成方面表示，目前公司大的项目主要为黑龙江基地生物发酵项目与山东基地蛋氨酸项目，其中，山东蛋氨酸二期项目的15万吨装置计划将在10万吨装置试车完成后启动建设规划。太平洋证券在研报中指出，2020年一季度末，公司在建工程达64.56亿元，投产后，都是潜在新增盈利来源。随着新产能释放，将再造一个新和成。

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