金一文化市值不足30亿元 下跌超九成

近期，北京金一文化发展股份有限公司(下称“金一文化”，002721.SZ)发布了三季报，业绩出现大幅亏损。与此同时，金一文化股价(前复权，下同)也创下自2014年上市以来的新低，市值已经不足30亿元。

事实上，“国内黄金文化概念第一股”金一文化近三年经营业绩欠佳，营业收入最高超过150亿元，但净利润最高仅1.82亿元，营业利润率太低。今年上半年，金一文化8家主要子公司有7家出现亏损，更有两家亏损的子公司2019年底才刚刚度过业绩承诺期。

三季度业绩“断崖”式下滑

10月29日，金一文化发布三季报，前三季度共计亏损4.45亿元，同比下跌754.95%。其中，仅第三季度便发生1.99亿元的亏损，亏损幅度之大为近年来罕见。

对于大幅亏损的原因，金一文化宣称，一方面受新冠疫情影响，下游与终端客户需求降低导致前三季度营业收入及毛利下滑;另一方面前三季度计提资产减值准备2.22亿元，约占前三季度亏损金额的一半。

不过，在与同行业的珠宝首饰公司对比之后可发现，近年来金一文化营业利润率始终偏低。

在过去的三年间金一文化每年营业总收入均超过百亿元，其中2017年至2019年分别为153亿元、149亿元、108亿元，而净利润却始终没有超过2亿元，其同期间的净利润分别为1.82亿元、-5458.19万元、6196.44万元。

根据以上可以发现，除2017年金一文化净利润达到1.82亿元之外，其余年份基本处于微利状态，而2018年更是发生了5400余万元的亏损。

东方财富choice数据显示，金一文化这一时期的营业利润率分别为2.68%、0.09%、1.04%。

而同为珠宝首饰行业的老凤祥，2017年至2019年的营业收入分别为398亿元、437亿元、496亿元，营业收入呈现稳步上升之势，其同时期的净利润则分别为11.36亿元、12.05亿元、14.08亿元。

对比可发现，老凤祥此期间的营业收入约为金一文化的3-4倍，净利润约为后者的6-23倍。choice数据显示，老凤祥在此期间的营业利润率分别为4.82%、4.81%、4.96%，营业利润率也远高于金一文化。

由于盈利能力常年欠佳，在计提大额减值准备之后，金一文化业绩便呈现出“断崖”式下滑。

上半年8家子公司7家亏损

其实金一文化业绩“断崖”式下滑早有预兆。

在2020年半年报中，金一文化主要的8家子公司及参股公司，7家出现亏损。其中江苏金一文化发展有限公司、深圳金一文化发展有限公司、深圳金一投资发展有限公司上半年分别亏损3836万元、3912万元、3323万元。

深圳市金艺珠宝有限公司、臻宝通(深圳)互联网科技有限公司分别亏损1164万元、762万元。

值得注意的是，金艺珠宝、臻宝通均为金一文化2017年收购而来，这两家公司2019年刚刚走出业绩承诺期。

2017年，金一文化以7.02亿元收购金艺珠宝全部股权，增值率166%。根据当时的承诺，金艺珠宝需在2017年至2019年度分别实现净利润不低于6000万元、6550万元、7050万元。2019年金艺珠宝实现净利润5877万元，未能完成业绩承诺，不过其三年累计净利润已经达标，故未对上市公司进行业绩补偿。

同样的2017年，金一文化以6.93亿元收购臻宝通99.06%的股权，增值率417%。后者承诺2017年至2019年度分别实现净利润不低于6900万元、7700万元、8400万元。今年4月，金一文化确认后者已经完成业绩承诺，不需要进行业绩补偿。

然而在刚刚结束业绩承诺之后，这两家公司均出现亏损，属于典型的承诺期刚结束便发生“业绩变脸”。而对于其亏损的原因，金一文化在半年报中并未给出具体说明。

二股东持股被强制拍卖

金一文化还存在二股东所持股份被冻结的情况。

金一文化二股东钟葱为上市公司原实际控制人，今年9月28日，钟葱所持有的金一文化全部股份9729万股被轮候冻结，冻结股份占上市公司总股本的11.66%。根据金一文化此前的公告，其最新一次的冻结期限为两年。

此前由于与国盛证券的合同纠纷，二股东钟葱所持有的股份被判令强制拍卖。10月27日，江西省高院在淘宝网司法拍卖平台上将其所持有的595.97万股公开拍卖，起拍价约合3.81元/股。淘宝网司法拍卖平台上的数据显示，该次拍卖共有6350次围观，69人设置提醒。

不过由于金一文化股价近日持续下跌，27日收盘价仅为3.57元/股，导致该次竞拍价远高于二级市场股价，该笔强拍最终以流拍收场。

截至11月4日收盘，金一文化股价为3.27元/股，日前一度跌至3.22元/股，创下自2014年上市以来的历史新低。金一文化市值仅剩27.30亿元，已经远低于其上市当日的40.75亿元，相对于2015年最高峰时的308亿元更是大幅下跌了91%。

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