云南城投联手华侨城 深陷泥潭何时能走出困境？

云南城投集团的重组整合工作正在加速。

9月21日，云南城投集团官方微信号发布消息，按照省委、省政府统一部署，云南省分别将云南世博旅游集团和云南文投集团各49%的股权此次注入云南城投集团。值得一提的是，上述两家企业剩余51%的股权均由华侨城持有。

在业内人士看来，此次与华侨城携手，是将“专业的事交给专业的人做”。接下来，双方将有怎样的动作值得关注。而与此同时，面对众多房企的虎视眈眈，身陷泥潭的云南城投集团该如何突围?

联手华侨城

从资金支持到股权注入，云南城投集团正努力走出泥潭。

近日，云南城投集团正式将云南世博旅游集团49%的股权、云南文投集团49%的股权收入囊中。由此，云南城投集团也一跃成为云南文旅康养产业最重要的国资发展平台。云南城投集团负责人表示，云南省委、省政府把两个重要文旅企业的股权注入后，将进一步增强云南城投集团在云南省文旅康养产业的示范引领作用。

上述两家企业另外51%的股权均由华侨城持有。对于这一动作，知名地产分析师严跃进表示，站在云南省政府的角度来看，是要把资源整合，推进企业改革;对于华侨城来说，则形成了一个更全面的平台，对其后续在云南市场上的推进有着积极的作用。

此外，在业内人士看来，这次股权注入可以解释为“专业的事情交给专业的人去做”，而国企央企进行合作，关系通常比较容易理顺。

事实上，在华侨城之前，保利集团亦曾参与过云南城投集团的混改。2018年11月，云南省正式颁布《云南省深化国有企业改革三年行动方案(2018—2020年)》，力争通过3年时间，打造一批具有核心竞争力的企业集团，云南城投集团是其中之一。

自此开始，云南城投集团开启了混改之路。2019年7月2日，云南省人民政府与保利集团在昆明签订战略合作协议，后者计划参与城投集团的混合所有制改革。然而，2020年8月份，这一混改以保利退出告终。

相比之下，华侨城已是云南市场的熟面孔。2016年，华侨城集团与云南省政府签约，通过央企参与地方国企改革，与世博旅游集团、文投集团、云南省城市建设投资集团签订全面战略合作协议，构建三大平台参与云南全省旅游大开发。

2017年，华侨城便宣布与世博旅游集团、文投集团实施战略重组，以增资扩股的方式进行投资。增资扩股完成后，华侨城在云南的全资子公司持有世博旅游集团、文投集团各51%股权，云南省国资委持有49%股权。实际控制人均由云南省国资委变更为国务院国资委。

在华侨城的发展计划中，在“十三五”期间投资2000亿元对云南旅游文化产业进行资源整合，推进云南全域旅游开发，打造千亿资产规模的新云南世博旅游集团和500亿元资产规模的新云南文投集团。2018年7月，华侨城更是吹响了“云南大会战”的号角，表示要举全集团之力重点突破云南旅游板块。

云南在华侨城版图中的重要性足见一斑。接下来，双方将会发生怎样的化学反应，值得关注。

深陷泥潭

事实上，尽管手握大量的文旅资源以及土地储备，但无论是云南城投集团还是其旗下的上市平台云南城投(SH.600239)业绩都处于羸弱的状态。

数据显示，2017-2019年，云南城投集团分别实现主营业务收入353.34 亿元、383.29亿元和358.22 亿元，2018年、2019年增长率分别为8.48%和-6.54%。2020上半年，云南城投集团营业收入为112.96亿元，同比减少26.1%，净利润亏损15.89亿元，归母净利润亏损10.27亿元。

其现金流也并不理想。截至6月底，云南城投集团账上货币资金及等价物仅有66.9亿元，相比去年末115亿元大幅下降约41.9%，短期借款176亿元，比去年底增加4.75%，应付票据及应付款约145亿元，比去年底下降约18.8%，一年内到期有息负债501.5亿元，比去年底增加3.11%。

同时，其旗下云南城投的日子也并不好过。云南城投2020年半年报显示，截至2020年6月30日，云南城投实现营业收入28.32亿元，比上年同期增加50.23%;归属于上市公司股东的净利润-7.63亿元，比上年同期减少亏损2.84%。净利润亏损虽然缩窄，但仍延续着亏损态势。

处在业绩下滑中的云南城投集团及云南城投急需一场脱胎换骨的变革。此次，云南世博旅游、云南文投各注入49%股权，能否让云南城投集团扭亏为赢?

蓝鲸房产梳理发现，数据显示，2016—2019年，世博旅游的营收分别为24.09亿元、31.71亿元、38.09亿元和43亿元，截至2020年上半年，世博旅游的营业收入为8.9亿元，同比减少38.7%，归母净利润为2.9亿元，同比增长534.82万元。此外，目前，暂时无法了解到云南文投集团的财务状况，但从文化产业属性看，更多偏向于轻资产运作，所以负债并不会很高，从经营角度看，也是属于高毛利率的朝阳产业。

上海分析师卢文曦表示，如果世博旅游集团和云南文投集团两家企业的质地不错，后续有赚钱的项目，对云南城投来说是利好的，可以充实云南城投的家底，同时，优质资产的进入，未来会减轻云南城投集团的融资及债务压力。但也有业内人士认为，两家公司财务情况良好的情况可能是过去。

尽管获优质资产的注入且手握丰厚的文旅康养资源，但云南康养文旅市场入局者众，在华侨城之外，融创、恒大、保利、雅居乐等巨头均虎视眈眈，同时文旅产业亦对资金要求较高，

在这样的情况下，与华侨城联手之后，云南城投集团及其云南城投能否走出泥潭，蓝鲸房产将持续关注。

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