国投点石成金：全球降息潮难解贵金属困局美联储紧急降息恐慌情绪继续蔓延

2020-03-18 16:16:07 来源: 国投安信期货

K图 GC00Y_0

K图 SI00Y_0

本周，美联储紧急降息至零利率，但未能拯救脆弱的金融市场。贵金属继续被抛售以回补流动性，黄金跌至1450美元/盎司关口，白银一度暴跌近20%触及了2009年以来新低。

美联储紧急降息恐慌情绪继续蔓延

美国当地时间3月15日下午，美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调至零0-0.25%的超低水平，并启动一项规模达7000亿美元的量化宽松计划以应对新冠病毒对美国经济造成的影响。这是一个月以来美联储的第二次紧急降息，100个基点的降息幅度也可谓史上最大规模。在美联储紧急降息之后一天内，包括新西兰、韩国、沙特、阿联酋等15家央行跟进降息，日本央行和加拿大央行等也采取了相应的刺激政策。

美国总统特朗普上周末加大了对美联储的批评力度，特朗普表示鲍威尔做出了很多糟糕的决定，美联储应该效仿其他国家的央行降低利率，并表示有权罢免或降职美联储主席鲍威尔。美联储可谓反应迅速，但弹药似乎已所剩无几。理论上美联储降息有利于贵金属上涨，但是由于此前市场对于美联储降息至零利率预期已经打满，因此在还有三天即将召开议息会议的情况下再次紧急降息加剧了市场的恐慌情绪，宽松措施无力消除市场对疫情和信贷市场的忧虑，美国经济陷入衰退的担忧导致几乎所有资产都遭遇抛售。我们见证了美股月内第三次熔断，恐慌指数VIX突破80刷新历史新高。

在OPEC+减产协议破裂沙特开启价格战的情况下，油价暴跌引发风险资产大跌，通缩预期加剧使得美国实际利率回升，市场进入到现金为王的交易模式。金融机构持有资产暴跌，市场对于流动性的追求使得不仅风险资产被抛售，流动性强的避险资产黄金也成为被抛售以回补流动性的对象。而白银的商品属性使得其跟随原油等大宗商品倾泻而下，白银消费约60%用于工业领域，疫情之下工业需求必将受到打击，加深其消费负增长趋势。

本周，黄金跌至1450美元/盎司关口，白银更是一度暴跌近20%触及2009年以来新低。值得注意的是，可看作全球宏观经济晴雨表的金银比已经飙升至历史新高115以上，贵金属市场处于极端行情之中，每次金银比的巅峰均出现在重大的风险时段，2018年金银比也仅升至80上方。当前形势下之下，黄金、白银继续下跌动能不减，金银比攀升至历史新高也未必意味着白银即将展开反攻，待市场趋稳后可关注做空金银比机会。

海外疫情远没有到受控的阶段，全球经济显现出衰退的迹象，金融市场剧烈动荡仍将延续，危机之下现金成为最佳避险选择。参照2008年金融危机爆发时期单月最大20%跌幅来看，黄金仍有继续调整的可能，而白银已经实现了历史级别的崩塌，疯狂的波动之下，建议暂时不要入场豪赌。长期来看，在市场失序状态逐渐冷静之后，全球宽松以及负利率逻辑的回归对金价的支撑依然有效，耐心等待低位买入机会。