天天观焦点：货币政策如何精准有力？降准降息是否缺席？政府工作报告释放强信号！

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

2023年3月5日上午，十四届全国人大一次会开幕。会上，全面总结2022年工作成绩并明确了2023年经济工作目标和具体任务。其中，对今年的货币政策权威定调。

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今年政府工作报告提出：“稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。”

相较2022年的政府工作报告，对于今年货币政策的着墨并不多，基本上延续了2022年末中央经济工作会议的表述。

对比来看，货币政策在今年没有再提“扩大新增贷款规模”。

红塔证券首席经济学家李奇霖分析认为，即便考虑到今年外需有下滑的压力，但还是要追求稳字当头，不希望过高、过快拉高宏观杠杆率来对冲外需。在宏观杠杆率上还是希望能够保持稳定，靠消费、改革恢复信心等内生动力来支撑经济增长。

货币政策精准有力

中国货币政策定调主要有五个范畴，分别为宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。

从近5年政府工作报告中不难发现，货币政策跟随当年的经济形势变化分别提出了不同的要求。

从2019年的松紧适度，到2020年的灵活适度，再到2021年的灵活精准、合理适度，后到2022年的加大实施力度，无不显示出货币政策要真正作用于实体经济。

此前，央行在货币政策四季度报告中曾提出“要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

同时，在3月3日国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，央行行长易纲亦提出“用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式”。

3月5日，政府工作报告中对货币政策则提出，稳健的货币政策要精准有力。

李奇霖进一步分析称，“精准”对应的是货币政策会继续维持结构性宽松的倾向，会继续加大对绿色、科技创新、中小微企业等重点领域的支持。“有力”则对应的是货币政策不会过快转向，在经济明显恢复之前，流动性环境还是会维持合理充裕的。

“考虑到今年经济增速反弹前景较为明朗，货币政策实施全面降息降准的概率已经不大。这也是我国货币政策操作历史及各国货币当局政策实践的一般规律。” 东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，另外当前仍处于经济修复初期阶段，加之物价上涨压力可控，2023年货币政策加息升准的可能性也很小，货币政策整体上将切实体现“稳”字当头。

谈及今年货币政策要如何实施？在民生银行首席经济学家温彬看来，可结合“权威部门话开局”发布会上央行的表述来展望今年的政策脉络。

3月3日，易纲回应降准降息问题时表示，目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。在总量政策方面，易纲表示，“用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式”。

温彬认为，由于降准已经变成常态化的流动性调控方式，后续仍可能继续使用，一是可以提供长期流动性，二是降低金融机构的资金成本。

英大证券研究所所长郑后成也持有同样的观点。他对《华夏时报》记者分析称，二季度大概率是我国央行降准的时点。

“从宏观经济基本面看，政府工作报告认为‘国内经济增长企稳向上基础尚需巩固’，以及‘需求不足仍是突出矛盾’；从货币政策主基调看，政府工作报告与货币政策四季度报告均认为‘稳健的货币政策要精准有力’；从通货膨胀走势看，展望2023年全年，CPI方面，2023年CPI当月同比总体不会太高，且呈现两头高、中间低的‘宽底U’型特征；PPI方面，在2022年国际油价呈‘倒V’型走势的背景下，2023年国际油价大概率呈现‘V’型走势，二者叠加2023年PPI当月同比大概率呈‘V’型走势。简言之，CPI当月同比与PPI当月同比的年内低点均位于年中，这就意味着2023年二季度大概率是降准或者降息的时点。”郑后成逐一分析表示。

“PPI当月同比在1-5月稳步下行，意味着我国宏观经济承压，央行有降准的需求；2-6月CPI当月同比下行，意味着通胀对我国货币政策降准的掣肘降低。”郑后成坦言。

此外，在结构性工具方面，易纲指出，“结构性货币政策工具的余额有6.4万亿元人民币，占人民银行资产负债表规模的15%左右，总体上是适度的比例和水平”。 温彬预计，结构性货币政策工具仍有发力空间，以体现“精准”这一要求。

汇率在政府工作报告中则是延续了2022年“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”这一表述。

“近年来人民币汇率市场化形成机制使得汇率弹性增强，过去5年人民币汇率波动率大约为4%，与全球绝大多数国家差不多。过去几年人民币兑美元汇率三次破‘7’，但很短时间又回到‘7’以下，‘7’不再是心理障碍，市场预期比较稳定。” 易纲此前在发布会上如是说，“总体看，今年人民币汇率还会在合理均衡水平上保持基本稳定，虽然会有所小幅波动，但对经济是有好处的。”

防范金融风险仍是重点

在有效防范化解重大经济金融风险上，政府工作报告提出，深化金融体制改革，完善金融监管，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。

“此次防范风险方面明确提及了房地产的内容，也充分说明房地产化解风险的迫切性和重要性。各地更是要高度重视这个内容，防范出现房企新的风险出现。”易居研究院研究总监严跃进对《华夏时报》记者表示。

另一个值得关注的风险领域则是地方政府债务。

“地方政府债务推动了经济发展，但也引发了财政与金融风险交织等问题。”粤开证券首席经济学家罗志恒在研报中指出，防范地方政府债务主要是防范地方政府隐性债务。

罗志恒表示，近年来随着减税降费进行和疫情反复冲击以及房地产持续下行，地方债务到期和付息压力叠加，导致地方财政收支形势矛盾，三保问题突出，影响了化解地方政府隐性债务的进度。有必要通过提高国债规模和占比，再转移支付给地方，逐步解决地方政府的压力。

王青判断，今年中央政府对地方政府的转移支付力度将进一步加大。“当前严控地方政府隐性债务风险力度不减。今年适度上调新增专项债规模，属于‘堵偏门、开正门’，能够为基建投资保持较快增长提供必要的资金来源。”

“预计未来隐性债务将和显性债务合并监管，部分高成本、短期限的隐性债务将通过银行信贷展期、债务限额内的地方政府债券来置换，避免债务频繁到期导致财政资金周转压力加大，也避免债务成本过高拖垮财政，使得金融风险向财政风险传导。考虑到今年经济增长目标制定相对稳健，地方变相举债的行为将继续被严控，隐性债务的增量将被严格遏制。”李奇霖分析。

李奇霖认为，从“压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险”的表述来看，债务风险扩散快、风险高的城投公开债券、大型房企的公开债券违约的风险在下降。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟

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