1月信贷数据的成色?信贷开门红vs大小月特征
【核心观点】
(一)1月信贷数据的成色?信贷开门红vs大小月特征
(二)居民消费的成色?报复性复苏的春节消费vs偏弱的居民短期贷款
【资料图】
(三)固投的成色? 融资需求先行vs复工进度偏慢
风险提示:国内经济复产复工进度不及预期,居民部门加杠杆意愿迟迟未能修复;信贷数据后续乏力
【正文】
(一)1月信贷数据的成色?信贷开门红vs大小月特征
今年1月信贷数据“开门大红”,新增人民币贷款4.9万亿,创历史新高,其中新增企业中长期贷款3.5万亿,占比为74.8%,是信贷高增的主要贡献项。从信贷结构上看信贷数据高增既是银行追求“开门红”加速投放的体现,也是疫情后实体经济预期好转、政策发力带动基建等项目配套融资需求回升以及信用债市场调整造成“债转贷”的共同结果。(详见《一月金融数据前瞻》,2023.02.04)
在地产缺席时,政策一直在引导信贷加大对制造业等的支持力度,如2022年工业中长期贷款余额同比增长26.5%,基础设施中长期贷款余额同比增长13%,均高于各项贷款余额11.1%的增速。
债券市场对1月金融数据“开门红”已有预期,数据公布后债券并未出现明显调整,2月10日10年国债活跃券(220025)反而略有下行。这或与信贷数据高增后,市场开始将目光转向信贷数据的可持续性上有关。
去年在政策等因素的作用下,银行信贷在个别月份冲高后,往往后继乏力。如2022年1月新增信贷3.98万亿,创当时历史新高,但2月新增信贷仅1.2万亿,同比减少。
但不同于2022年2月票据利率快速下行,今年2月上旬票据利率继续维持在较高水平且相较于1月末略有上行,这表明目前实体部门的融资需求依旧具有韧性。而且去年2月是信贷小月,这也能为今年2月信贷数据提供一个较低的基数。但在今年信贷或仅是弱复苏的情况下,前期信贷投放规模过高或为后续信贷的可持续性造成压力。
(二)居民消费的成色?报复性复苏的春节消费vs偏弱的居民短期贷款
在企业贷款高增时,居民短期贷款和中长期贷款均偏弱。这表明当下居民部门加杠杆诉求依旧偏低。这也对应了1月居民部门存款再度高增,1月居民新增存款6.2万亿,同比多增7900亿元(部分原因是企业发放年终奖,推动单位存款转向居民存款)。
除地产外,在春节消费数据不弱的情况下,居民短贷偏弱或表明春节消费具有短期集中爆发的特征,从线下消费场景修复(如北京、上海等地近期每日地铁客运量已经超过1000万人次)到居民消费意愿修复或还需要一定时间。
从历史数据上看,春节消费占社零的比重较低,2018-2019年春节旅游收入占全年社会消费品零售比重在1.2%左右;2021-2022年春节旅游收入占全年比重则仅有0.7%左右。即单独春节旅游收入对目前消费修复的指示意义并不高。另外,传统消费淡季叠加补贴政策结束,1月份汽车销售大幅回落,乘联会数据显示1月乘用车零售同比下降37.9%,环比下降40.4%,这也是居民贷款偏低的原因之一。
从历史经验上看,政策补贴后的透支效应对次年的汽车消费具有明显影响。2009-2010年的购置补贴 [1] 推动当时汽车零售额累计同比增速从2009年1月的4.2%快速升至12月的32.3%并在2010年保持了34.8%的高增,但补贴结束后,2011年汽车零售额同比增速就回落至14.6%了。
2015-2017年的补贴 [2] 相比于2009年的效果略弱,2016年汽车零售额同比实现10.1%的增速,2017年汽车销售就已经略显乏力,全年增速仅有5.6%,2018年随着补贴结束,汽车消费持续走弱,汽车当月零售额增速在2018年5月转负并延续至年末,全年同比增速为-2.4%。从这个角度看,此前的汽车消费补贴或将对今年汽车消费产生不小的透支影响。
(三)固投的成色? 融资需求先行vs复工进度偏慢
在政策推动、预期改善等情况下,实体融资需求率先好转,从而推动1月信贷数据跳升。但直至2月初,实体经济的复产复工进度依旧较慢。
从建筑业复产复工数据来看,当下依旧是预期先行、资金先行,而整体复工进度偏慢。截至2023年2月7日(正月十七),全国工程项目开复工率为38.4%,较2022年正月十七(农历同比)下降12.6个百分点;全国工程项目劳务到位率43.3%,较2022年正月十七(农历同比)下降16.9个百分点。分项目来看,基建项目的开复工率和劳务到位率好于市政和房建。截至2023年2月7日,基建开复工率和劳务到位率为42.1%和47.9%,高于房建的39.2%和40.6%与市政工程项目的32.2%和42.3%。
这在一定程度上也体现虽然去年以来房地产政策频出,但节后商品房销售修复速度偏慢、行业信心偏弱,考虑到房地产已经进入中长期下行周期,地产年内超预期的可能性不大。
此外,在元宵节前偏弱的水泥熟料产能利用率、石油沥青装置开工率持续偏弱也表明建筑业复产复工进度或需要等到元宵节后才会逐步加快。
您可能也感兴趣:
为您推荐
军队抽组医疗力量承担 武汉火神山医院医疗救治任务
同马来西亚总理马哈蒂尔通电话 创造更多合作成果,造福两国和两国人民。
构筑起疫情防控的严密防线
排行
精彩推送
- 天天热点评!广东四小虎中山2022年GDP被湛江超越,深中通道能...
- 1月信贷数据的成色?信贷开门红vs大小月特征
- 天天即时看!最新出炉!41049元!在郑州的你达标了吗?
- 百事通!英媒:中国消费旺盛将助推全球增长
- 一份榜单,揭示了中国城市经济44年变迁的奥秘
- 全球微动态丨青岛·开年观察 | 七大重点“莱”日可期,韧性...
- 光大银行外汇牌价一览表2月12日 光大银行人民币汇率多少?
- 恒丰银行外汇牌价表2月12日恒丰银行人民币汇率是多少?
- 环球视讯!中国居民资产负债表“重构”:利率的倒挂
- 国资委:政策“组合拳”将出台 加大5G、人工智能、数据中心...
- 焦点快播:「包地创业」的年轻人:有人租地800亩年赚百万,有...
- 即时焦点:美团配送开放50万个骑手岗位
- 圳经观·开门红 | “新春深圳拼经济起势不凡”
- 环球热议:咖啡连锁品牌「AoTiger虎闻咖啡」完成天使轮融资,...
- 当前关注:跨境供应链科技公司「驿玛科技(Surpath)」完成数...
- 广发银行外汇牌价一览2月12日广发银行各大货币汇率是多少?
- 聚焦:备战春招的年轻人,冲刺「金三银四」
- 极氪完成7.5亿美元A轮融资,吉利汽车加速全面新能源转型
- 微动态丨渤海银行外汇牌价一览2月12日 美元对人民币汇率多少?
- 天天日报丨中国银行外汇牌价一览2月12日中国银行人民币汇率多少?
- 动态:拟募集资金不超过150亿 万科发布A股定增预案
- 世界焦点!“为老龄化人口提供支持”
- 当前速读:榜单来了!山东16市2022年GDP都超2000亿元
- 【新要闻】经济高质量发展如何破题?东莞准备这样干
- 焦点快报!长株潭都市圈GDP首破2万亿,其势已成!
- 世界百事通!至本世纪中叶全球六十五岁及以上人口预计增加一...
- 能源四省高光时刻:去年财政收入何以逆势大增
- 天天热资讯!武汉江北的黄陂和新洲,近在咫尺,为什么经济上...
- 世界快看:这届年轻人,为啥都爱哈哈哈尔滨?
- 每日热门:严查考勤,「逼疯」互联网人
- 当前速读:全民「调戏」ChatGPT
- 天天微资讯!马斯克重回世界首富,还差四天
- 当前要闻:我国进入长寿时代 2050年80岁以上老人数量将翻两番
- 今日聚焦!紧急驰援土耳其和叙利亚 地震救援里的福田应急力量
- 台湾地区总人口数2330万人 新生儿出生数仍呈下滑状态
- ATFX国际:中国1月CPI增速百分之2.1,货币政策料将延续适度宽松
- 世界微速讯:人口逐年流失,若干年后黑龙江会变成啥样?
- 全球通讯!潮汕唯一的经济特区汕头市,GDP约为深圳的10.7分之...
- 新湖街道开展专项排查热水器用气用电安全隐患行动
- 世界观点:光明街道:安全生产不放松,稳步推动企业复工复产
- 每日消息!检查宣传齐头并进 玉塘街道打好“三小”场所复工组合拳
- 宏观数据点评:信贷失衡仍在,结构宽松延续
- 2022年广西各市GDP排行榜 南宁排名第一 柳州排名第二
- 突然宣布!兴化传出大消息.......
- 全球动态:万柏林区社会消费品零售增速跃升太原第一
- 天天视讯!碳捕获和转化创新公司「LanzaTech」成功登陆纳斯达克
- 焦点要闻:1月金融数据出炉:人民币贷款增加4.9万亿,人民币...
- 世界要闻:不懈怠,推动高效落实 ——“作风建设年”系列评...
- 周末,突发重大利好!
- 【天天热闻】Jon:没有哪个国家有中国这样的发展增速,我很高...
- 热议:今晚直播|《多歧路,今安在——2023开年宏观和市场展望》
- 全球快资讯丨财信研究评1月货币数据:1月信贷创天量新高,但...
- 焦点速递!4.2%!2022年蜀山区GDP增速城区第一
- 用工市场亮点多
- 2023年或将迎来最难过的日子,普通老百姓会面对这五大难题!
- 今日讯!约131万平方米冰雪大城亮相,高品质人才房即将面市
- 热门看点:江西巩固提升经济回稳向好态势
- 德州扒鸡IPO遭证监会51问:铁路高速跌出前五大客户,前员工补缺
- 【全球聚看点】与内地全面恢复通关,为香港经济高质量发展注...
- 钟正生:核心CPI同比回升——2023年1月物价数据点评
- 【环球速看料】朱玉:金融科技服务中小微企业健康发展
- 今日热议:浙江-德国投资贸易合作推介会举行
- 董希淼:制度创新与技术进步双向赋能推动数字金融高质量发展
- 全球短讯!甘肃省国资系统监管企业资产总额达2.64万亿元
- 2家深企上榜!《福布斯》2023年全球区块链50强榜单公布
- 为创新研发添底气!“科研保”专属科技保险项目正式上线
- 全球焦点!2023年1月我国新增信贷4.9万亿元,创单月历史新高
- 2023年,你计划中最大的消费是什么?
- 每日快播:春节档隐藏经济趋势 搞钱的机会来了?
- 今日播报!奔向热气腾腾的日子 长沙消费版图呈现盎然生机
- 天天播报:枣庄各区市的2022成绩
- 当前热讯:第三届中国人口与发展论坛举行:家庭规模小型化趋...
- 天天微资讯!江苏发布开发区“成绩单” 近八成上市公司来...
- 环球消息!华创宏观张瑜:从同比视角和内部结构来看,1月社融...
- 全球热消息:1月金融数据喜忧参半,贷款增加存款暴涨!中国经...
- 环球观天下!强预期VS弱现实—1月通胀的信号|宏观经济
- 长城证券1月金融数据点评:信贷总量创新高,但社融结构仍待改善
- 全球看热讯:武进区:2022年国民经济运行情况公布
- 天天看点:伊金霍洛旗:千亿旗区,这一年提升51位
- 全球通讯!开门红中的“稳信用”线索
- 最新快讯!金控公司关联交易新规直击监管要害 防止“牛栏关猫...
- 环球精选!两部门发布《商业银行金融资产风险分类办法》
- 视讯!张红宇:数字金融服务乡村振兴要着眼重点
- 2022年山东预算管理一体化建设进度排名全国第一
- 天天精选!台湾CPI增长率创14年新高,王鸿薇批:民进党束手无...
- 深交所修订行业信息披露指引,优化经营性信披要求
- 全球视点!新华社:开年首月新增信贷4.9万亿元,释放经济加快...
- 债务付息超万亿,卖地收入大跌,地方财政何去何从?
- CPI运行在合理区间 未来物价有望温和可控
- 【全球聚看点】社融增速稳了吗?光大宏观:增速趋势性回升仍...
- 环球视讯!一线调查 | 各地平均薪酬是什么样的生活水平?
- 头条焦点:越秀区梅花村街:力争今年全街GDP实现5.5%的增长目标
- 焦点信息:多项数据衰退 台湾经济开年表现不佳
- 都低估中国了,国际组织和金融机构用西方的眼光看中国,都被打脸
- 天天精选!海通宏观:剔除春节效应,服务价格修复几何?
- 全球焦点!又一大型健身房“暴雷”?经济日报:健身行业应摆...
- 信达宏观:有些人担心的疫后高通胀并没有出现
- 天天最新:招商宏观:冰火两重天的信贷,M2增速重新回升,居...
- 环球今亮点!2022年太原各县区GDP出炉,快来看看你们区是多少...
- 2022年度GDP百强城市区域分布,强者恒强,有喜有忧