【2023财富配置手册】八大首席经济学家圈点2023关键词

招商银行首席经济学家丁安华：重启是经济的主题

(资料图片)

去年末以来，我国防疫政策加速优化，疫情冲击快速过峰，令经济活动正常化时点显著提前。预计这将压低去年经济增速至2.7%，推高今年经济增速至5.4%，增长动能有望逐季增强。

重启将成为今年中国经济的主题。随着线下经济活动场景恢复，消费将成为经济修复的最大驱动，特别是服务消费。预计社零增速在今年小幅负增长的基础上，有望反弹至9%以上，但总体规模仍将低于疫前趋势水平。政策积极支持下，基建和制造业投资有望稳健增长，房地产投资跌幅有望显著收敛。外需收缩或成为今年中国经济所面临的主要风险。预计年内美欧经济的主要矛盾将由通胀逐步过渡为衰退，货币政策立场将由紧缩转为宽松。我国外部冲击的重心将相应由资本项切换至经常项，出口收缩或加剧，对经济增长的拉动减小。此外，年内疫情仍有可能反复，但参考海外经验，对经济活动的制约将明显降低。

中国民生银行首席经济学家温彬：降准降息仍有空间

展望2023年，我们认为中国经济将呈现稳固恢复态势，内需对经济增长的贡献率将显著提升，预计全年增速达到5.5%左右，回升到潜在增长水平。从外部看，受高通胀和主要经济体货币政策收紧影响，总需求减弱，全球经济增速放缓，部分发达经济体甚至有陷入“衰退”的可能。从内部看，随着疫情防控措施的不断优化，消费将迎来强劲的恢复性增长，消费在稳增长中的基础性作用将进一步增强。同时，随着一系列稳定房地产政策措施落地显效，房地产销售和投资将回暖，制造业和基础设施投资将保持平稳，投资仍将在稳增长中发挥关键性作用。宏观政策将继续做好逆周期调控，积极的财政政策将加力提效，预计财政赤字率提高到3%左右，新增地方政府专项债为3.8万亿元。稳健的货币政策将精准有力，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，降准和降息仍有空间，并进一步运用好结构性货币政策工具，持续加大对重点领域和薄弱环节的支持。

瑞银首席中国经济学家汪涛：走出疫情 经济重启

今年中国经济会出现复苏。预计全年 GDP增长4.9%，也就是5%左右，主要因为走出疫情，经济活动恢复、消费反弹。另外，房地产的活动预计企稳，对经济增长的拖累大大小于去年。虽然出口预计因为全球经济的放缓出现下降，但内需的反弹会完全抵消外需的拖累。CPI今年的通胀应该依然较温和，虽然经济的复苏可能会推涨一些价格，全年CPI或平均在3%左右。宏观政策方面，预计今年的财政政策会加大力度，财政预算赤字可能比去年略有扩大，达到或者略超过3%。地方专项建设债规模可能也略有扩大，今年有望达到3.8万亿。货币政策或有一次降准，但政策可能更多的主要集中在提供充裕的流动性并促进信贷增长；预计按揭利率会有下调。房地产政策方面，对开发商的融资支持，对购房人按揭利率甚至首付比例的下调，以及更多的地方取消限购等政策都是值得期待的。

国金证券首席经济学家赵伟：经济东升西降

2022年被大家称为“乱纪元”，是由于“疫情”等非经济因素的干扰过大，导致出现了很多与正常周期不同的经济金融现象。2023年，相应的干扰会明显减弱，但由于所处周期阶段不同，国内与海外会呈现不同的表征。海外正式进入衰退阶段，对于市场而言会进入一段时期的避险情绪驱动阶段；而国内将告别衰退、进入复苏阶段，经济逐季修复、资金风险偏好趋势抬升、宏观环境利股不利债。经济东升西降的背景下，人民币兑美元汇率总体呈现升值趋势，预计升值空间在 5%左右。2023年的投资机遇，自上而下的框架主要指向两个大的方向：第一，稳增长发力方向，比如补链强链、自主可控、新旧基建、地产后周期等等；其次，疫后修复指向的方向，以消费行为的改善为典型代表。

中银证券全球首席经济学家管涛：关键看市场主体信心

动荡的2022年已经过去，全球股债汇三杀依然历历在目。此外，在美联储为主的海外主要央行史无前例的紧缩下，全球经济放缓也如期而至，市场从未如此期盼一场经济衰退的到来。对于2023年全球金融市场来说，美联储政策可能仍是主导因素，且存在较多的不确定性。外部不确定性较大的情况下，中国的确定性就更显得弥足珍贵。随着国内疫情政策的持续优化和社会经济正常化的逐步推进，中国将以全新的面貌迈入2023年。在弱现实与强预期的激烈碰撞下，2023年中国首周赢得股汇齐涨的开门红，市场信心修复初见端倪。后续关键要看市场主体信心，特别是民营企业。虽然年内还需验证“三重压力”好转的成色，疫后经济运行情况、房地产和结构性就业等不确定性也尚未落地，但2023年稳增长的决心和力度不容低估。我对中国经济显著好转充满信心。只要经济持续发展，一切问题终将迎刃而解。

渣打银行大中华及北亚区首席经济学家丁爽：经济增长5.8%

预计2023年增长预测为5.8%，高于市场共识。随着消费从非常低的水平恢复正常、房地产投资不再收缩，关键增长动力可能会从外贸转为内需。在经济逐步重启的基准情景下，随着国内需求恢复，中国2023年的进口增长可能会超过出口增长。预计2023年，固定资产投资对经济增长的贡献率约为1.5个百分点。2023年，消费可能成为关键的增长动力。基准情景下，2023年城市居民实际消费支出增长可能会从 2022年的 0.2%反弹至7%；2023年，总消费额对GDP增长的贡献将达4.0-4.5个百分点。2023年CPI通胀均值将从2022年的2.0%上升至2.3%，部分体现防疫政策放宽和经济重启的影响。预计2023年PPI将出现2-3%（平均值）的轻度通缩，反映全球经济放缓导致的商品价格疲软。短期内宏观政策可能保持宽松，但到下半年，在复苏动能增强、通胀开始走高后，政策将转为中性。预计重新开放后，中国的财政和货币政策将能更加有效地支持经济活动，并实现适度减少广义赤字及稳定杠杆率的目标。

中银香港首席经济学家鄂志寰：出口上半年继续承压

2022年，全球经济面临多重挑战。2023年部分主导性因素将呈现新组合：其一是2022年初以来全球地缘政治持续紧张，导致国际金融市场波动加大，并冲击欧洲经济，对小规模外向型经济体产生显著的外溢影响。2023年国际政治形势仍有很大的不确定性，但金融市场对于此类事件冲击的反应日趋理性，相应的风险控制模式愈趋有效。其二是2022年全球主要经济体面临持续上升的通货膨胀压力，各主要央行相继收紧货币政策，美联储全年累计加息425个基点，美元汇率指数亦随之攀升，导致全球金融环境趋紧，资金流出新兴市场。2023年，美元利率仍将高位横行，美国经济持续降温，从而推动通货膨胀水平趋近拐点，虽仍远远偏离2%的政策目标水平，但预示全球通胀增长中枢回落，加息进程即将步入尾声。概括而言，2023年，美国经济减速拖累全球经济增长，影响国际贸易增速，可能累及中国的外需。与此同时，各主要经济体的商品需求下降及供给替代增强，大概率导致内地出口增速回落，预计中国对外出口在2023年上半年继续承压，下半年有止跌回升的可能。

海通国际首席经济学家孙明春：平稳可持续的复苏

预期中国经济在2023年应该可以实现5%以上的经济增长。经济增长的主要驱动力是消费。这一方面是受疫情影响，2022年消费的基数较低。2023年，随着疫情消退，消费活动会有明显起色，大量被压抑的消费需求会释放出来，驱动消费在至少在前三个季度推动中国经济强劲反弹。2023年中国经济能否实现可持续成长？这取决于投资能否接过消费的接力棒。投资能否被有效拉动，在很大程度上取决于企业家信心能否得到快速修复。如果决策部门进一步推动改革开放，进一步的支持民营企业，这将有利于增强企业家信心，对私营部门投资活动的复苏意义重大。在消费和投资的共同拉动下，中国经济有望将2023年的周期性反弹延展到2024年，实现平稳可持续的复苏。

（本文由欧阳晓红、胡群、老盈盈、胡艳明组织完成）

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