阿里关键一战，为什么是盒马？

阿里“全面拥抱”资本市场。

近日，阿里巴巴在公布的最新财报中向外界透露一个重磅信号：庞大的上市计划即将启动。

阿里官宣，已批准盒马实施上市计划、菜鸟探索上市流程，云智能集团分拆独立走向上市。

(资料图)

按照披露的时间表计算，盒马“预计将在未来6到12个月内完成上市”，或将成为阿里启动组织变革后，旗下*登陆资本市场的子公司。

1、为什么是盒马？

今年3月28日，阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织架构调整，其中“1”是阿里巴巴一个集团全面控股，“6”是指云智能、淘天、本地生活、阿里国际数字商业、菜鸟、大文娱六大业务集团，“N”则包含盒马、阿里健康、飞猪、高鑫零售、银泰商业、夸克等多家业务公司。

在“1+6+N”中，*个上市的为什么是盒马？

通过分析不难发现，相比其他业务板块，盒马IPO具备以下三方面的优势：

其一是，盒马的新零售生态已经形成。盒马鲜生是国内首家新零售商超，在新零售赛道已探索八年之久，其通过线下多元零售业态积累了稳定且巨大的流量，线上靠盒马App的流量来拓展充满想象的互联网商业，加上倾力打造的物流供应链网络，盒马形成了一个生态闭环。

其二是，盒马从阿里系中分拆时间长，已完全独立经营，自负盈亏。2021年6月，阿里已经将盒马升级为独立事业群，实行经营责任制，需自负盈亏；同年年底，盒马独立为公司。

其三是，盒马的核心业态已实现盈利。2023年1月，盒马创始人兼CEO侯毅发出全员信称，盒马的主力业态盒马鲜生已实现了盈利。东方证券在研报中指出，经过一年的降本增效及有序发展，2022年盒马鲜生销售额同比增长超25%，盒马X会员店增长超247%。

从阿里巴巴财报的描述来看，“新零售商超”已经被验证是一个可持续盈利的商业模式。

此前，有外媒报道，盒马正在与中金、摩根士丹利等合作筹备上市事宜，准备2024年在香港上市。

今年4月，盒马鲜生创始人兼CEO侯毅在盒马新零供大会上回应上市传闻称：“以盒马今天的规模和品牌影响力，已经具备了上市的条件。”

5月8日，盒马官宣，盒马云超商城频道上线，正式向外界招商。按照规划，商家以店铺形式入驻盒马云超商城平台，将面向盒马 App 全量用户进行商品展示、销售，与盒马自营商品共享展示及促销资源。

有分析人士指出，尽管盒马的估值、体量似乎没那么大，但盒马IPO对阿里巴巴启动改革有很大的示范含义。

2、盒马IPO的战略意义

其实，站在整个阿里系的角度来看，盒马上市的战略意义也非常明显。

首先是，估值层面的价值指引。作为*个IPO的商业版图，盒马的商业模式、成长想象空间显然更受资本市场欢迎，待释放估值后，对阿里其他业务后续的独立融资、上市估值定价都有一定的的参考标杆意义。

众所周知，阿里系的各大业务几乎都是各个行业的龙头，都存在一定的估值重新定价的需求，这也有利于阿里巴巴的整体估值提升。

盒马成功IPO的另一层意义是，向资本市场证明，阿里能够通过创新、外延扩张提升集团的成长性，打开未来成长空间。

阿里巴巴启动“1+6+N”组织架构调整意味着，阿里正式从一家集团转向控股公司，财务拆分、管理权限的独立、集团生态更为开发。

旗下的六大业务集团和多家业务公司各自有独立决策的董事会，对各自经营业绩负责。

当前，市场对阿里组织架构关注的核心点是：改组后的阿里能否激发出创新力、组织是否变得更敏捷；子公司有没有独立面对市场的能力、形成独立的发展战略。

如果盒马登陆资本市场，并得到资本市场的认可，那上面问题的答案自然是肯定的。

另外，盒马之于阿里，还有2个特殊的身份：

其一，阿里始于线上，盒马代表了阿里对线上线下零售的探索，阿里的新零售布局，想要重构创新的，是商超、百货、购物中心、生活服务这一系列实体场景。

其二，阿里的基因是平台模式，淘宝、天猫就是代表，重资产的盒马是阿里自营业务的代表，也是它和其他平台电商差异化竞争的关键。

还有一个特殊之处在于，阿里坐拥以淘宝为核心的流量池，而盒马独立于这套流量体系之外，相当于是*个不依赖淘系流量跑出来的子公司。

如果盒马上市，受到市场认可，说明阿里有能力孵化出一个完全独立于电商版图之外的巨头。

如此看来，盒马的独立上市，即能说明，阿里拿下了又一个大容量赛道——生鲜消费；更能说明，用互联网重塑传统零售的方式，跑出了一家独立于淘系流量之外的行业公司。

3、高成长的盒马

IPO前夕，盒马未来的成长性、成长空间，是投资者非常看重的指标。

回顾过去，无论是开店速度，还是GMV（总成交金额），盒马的成长性都是非常可观的。2022年，盒马鲜生的销售额同比增长超25%；盒马X会员店的增长超247%，奥莱和邻里的增长更是高达555%。

未来一段时期，盒马的成长速度大概率将继续保持，甚至提速。2023年年初，侯毅定下的基调是，今年盒马的开店速度将远超以往，机遇是给有准备的人的。

站在更长远的时间纬度来看，盒马未来的成长空间也是可以想象，主要有以下3点逻辑：

一是，未来中国即时零售的渗透率提升还有巨大的空间。

据浙商证券的研报显示2021年，我国即时零售的渗透率仅2.4%，预计到2025年即时零售的规模将达到7000亿元，四年的年均复合增长率将达到28%。

二是，消费者的需求永远绕不开“低价”、“高质”。

中国人口众多，更重视性价比、更重视品质的用户群体非常大。盒马的首席商品官赵家钰表示，根据追踪生鲜食品的消费趋势发现，重视性价比的用户和更愿意为品质和健康去买单的用户都在增加。

三是，盒马在零售业的多个因子：流量、客单价以及复购率等维度都有优势。

此外，对品质产品的消费习惯一旦形成之后，基本是不可逆的，盒马的主流用户比较年轻，未来10年、20年甚至更长远的时间里，只要盒马持续提供好商品，他们仍会是盒马的忠实用户，这是一种长期效应。

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