社科院金融所：把财政、货币、房地产政策工具箱开得再大一些

21世纪经济报道 记者李愿 北京报道

7月11日，中国社会科学院金融研究所发布《中国宏观金融分析（2023年第二季度）》报告预测，考虑到经济复苏动能放缓和低基数效应，二季度GDP同比增速可能达到7%左右的年内高点，但环比增速大概率低于一季度。随着扩大内需和改善预期的宏观政策持续发力，经济复苏内生动力逐步增强，全年经济增速有望实现5.5%左右。需求复苏带动物价温和回升，预计全年CPI和PPI同比增速约为0.7%和-2.3%左右。

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报告认为，为应对资产负债表受损和市场预期转弱造成的有效需求不足，稳增长政策应兼顾短期政策应对和中长期改革治理。“当务之急是通过加大逆周期调节力度修复资产负债表，把财政、货币、房地产政策工具箱开得再大一些，用真招实策提振市场预期和发展信心。”

具体而言，报告认为：

第一，中央财政应适当加杠杆并提高赤字率。2023年一季度，中央政府杠杆率仅为21.4%，处于国际偏低水平，中央财政仍有加力空间。考虑通过增发国债或特别国债适当加杠杆，将财政赤字率阶段性提高至4%以上水平，预计增加财政支出规模1.3万亿元，用于修复资产负债表。一是向中低收入家庭发放消费券，增强居民消费意愿；二是支持“十四五”规划重大工程项目，持续扩大有效投资；三是通过债务量换缓解地方偿债压力，拓宽地方财政发力空间。

第二，央行继续较大幅度降息。货币政策应大胆使用降息空间，实现一举多得。一是对于企业而言，PPI同比增速下降意味着实际利率上升，降息有助于降低融资成本，提振企业生产投资信心；二是降息能减轻利息支出和债务负担，配合积极的财政政策进一步发力；三是降息会对资产价格形成支撑，避免资产负债表陷入衰退。

第三，加大优质民营房企纾困帮扶力度。民营房企是房地产行业的中坚力量，“金融16条”出台后民营房企现金流并未明显改善，仍需有针对性的纾困政策扶持。一是给予优质民营房企2-3年的政策过渡期，通过增加房地产开发贷款投放、支持存量债务合理展期降息等方式，改善优质民营房企资产负债表；二是房地产需求端政策仍有放松空间，持续引导实际利率和首付比例下行，更好支持刚性和改善性住房需求，重塑房地产市场信心。

值得注意的是，就在7月10日晚间，央行、国家金融监督管理总局联合发布通知，将“金融16条”中两条有适用期限的政策统一延长至2024年12月31日。

报告同时强调，扩张性宏观调控政策适宜短期对冲经济下行压力，若从根本上扭转市场预期和稳定经济增长，中长期仍要靠改革。具体来说：

第一，从国家治理高度加强政策协调配合，健全宏观经济治理体系。当前财政货币政策取向是清晰的，但地方财政紧平衡、债务承压与财政政策加力提效的要求相悖，信贷需求不足制约货币政策传导效果，亟需进一步解放思想，创新宏观调控思路和方式。一是打破发展中的惯性思维和路径依赖，敢于打开政策空间并实施行之有效的非常规政策，最大限度发挥政策综合效应；二是从国家治理高度加强发展政策和监管政策的协调配合，有效平衡经济增长、金融风险、经济结构等多个目标之间的关系，避免“一脚油门、一脚刹车” 扰动经济复苏。

第二，充分调动地方积极性，全力以赴拼经济。当前地方政府普遍为债所困，疲于应对偿债压力而无暇发展经济。中央应给地方政府适度松绑，激发地方政府发展经济积极性。一是中央加强防风化债顶层设计，借助新一轮债务审计、债务置换和债务重组等方式与地方政府共同化解债务风险，并通过提振经济增速来提供化债保障。二是随着人口增长和房地产市场迎来结构性拐点，传统的“以地谋发展”模式难以为继。应持续深化省以下财政体制改革，积极探索土地财政向股权财政转型，为地方经济发展提供财力支撑。

第三，构建亲清政商关系，推动民营经济高质量发展。民营企业是稳定经济、增加就业、改善民生的重要力量，破解民营经济发展难题可从两方面入手。一是切实落实“两个毫不动摇”，以竞争中性原则促进国有企业和民营企业公平竞拿、共同发展，引导民营经济形成长期稳定发展预期；二是继续发展民营金融机构，推动金融领域的混合所有制改革以及金融部门治理结构的优化，以金融创新改善民营经济融资环境。

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