今日观点!30万亿新增人民币，到底消失在了哪里？

中国人民银行公布了4月份最新的人民币供应量数据：

(资料图片)

狭义货币及流通中货币且不去说它，就拿广义货币M2来说，2022年4月份的时候，中国的广义货币M2还仅有250万亿元，仅仅一年之后，就暴增到了281万亿元。

简单点儿，你可以理解为，过去一年时间，市场上叫人民币的这种“钱”，总量增加了——

31万亿元。

按照中国14.12亿人口计算，平均到每个人身上，是2.2万元，这相当于国家帮助每个人都额外印钞2.2万元。

根据人民银行历年公布的M2统计数据：

1990年12月，统计数据开始的月份，人民币广义货币M2为1.53万亿元；

1998年10月，经历8年时间，M2突破10万亿元；

2003年6月，5年时间，M2突破20万亿元；

2006年1月，2年半，突破30万亿元；

2007年12月，2年，突破40万亿元；

2009年2月，1年，突破50万亿元；

2009年12月，10个月，突破60万亿元；

2011年10月，20个月，突破80万亿元；

2013年3月，17个月，突破100万亿元；

2014年9月，18个月，突破120万亿元；

2016年1月，16个月，突破140万亿元；

2017年3月，14个月，突破160万亿元；

2018年11月，20个月，突破180万亿元；

2020年1月，14个月，突破200万亿元；

2021年1月，12个月，突破220万亿元；

2022年1月，12个月，突破240万亿元；

2022年9月，8个月，突破260万亿元；

2023年3月，6个月，突破280万亿元

老是有人问，过去20年，中国的房价为什么涨了这么多啊？

看看上面列的M2数据，过去20年，人民币的货币供应量涨了14倍，如果没有房价暴涨，那才是活见鬼了呢！

当然，信用货币最大的“优点”就是可以无限供应，所以，无论是美元、欧元还是英镑、日元，其发行量都是越来越大，向着天文数字前进。

例如，新冠疫情在全球迅速蔓延的2020年3-5月份，我曾经提过，当时美联储每周印钞量（美联储的资产负债表规模，可以理解为基础货币），差不多抵得过2007年之前200多年美国的全部印钞量。

以各国货币统计中的M2（欧元区、日本和英国，广义货币统计的是M3而不是M2，不过M3与M2数额差别不大）为例，我们不妨看看，2008年全球金融危机爆发迄今，全球最大的五个经济体，其广义货币供应量各自增加了多少。

数据来源：choice, 各国央行网站，以各国央行2022年12月末数据为

所以，信用货币时代，各国货币供应量一定都是奔着万亿、千万亿、万万亿去的，这没什么奇怪的，奇怪的是，过去一年，中国市场上新增超过30万亿元的新货币，但是——

这些钱都去哪儿了？

这么多钱撒下去，经济无论如何都会有一点儿声响的，但是，根据国家统计局发布的2022年度和2023年一季度的GDP数据，2022年中国的GDP为121万亿元，相比2021年的115万亿元——

暴增6万亿元！

但是，这个数儿，也就只有30万亿元广义货币增量的1/5而已！

一年多给你发了30万块钱，结果，你的所有经济活动只增加了6万元，这也有点太说不过去了吧？

当然，有人自以为懂得多，说什么GDP是一个国家一年内的社会经济流量，而广义货币则是一个货币存量，所以两者没法比较，云云。

可是我要说，这种说法非常错误。因为，一个国家一年内的经济流量，恰恰就是全部的存量货币（广义货币）来进行计价，由此才得以流通和交换，所以——

用广义货币的存量和GDP进行对比，恰恰是最合适的！

凡是稍微有点儿基本经济学逻辑的人，应该都知道著名的费雪公式：

MV=PQ

M是社会上的货币数量，V是货币流通速度，P是商品和服务的总体价格，Q是商品和服务的整体数量。

在古典的金本位时代，金融交易在经济活动中占比较低，忽略不计的话，M可以理解为基础货币，而MV一起可以理解成广义货币，PQ相乘是商品和服务的全部数量，就是我们现在所统计的GDP。

M2与GDP的关系，其实就是MV与PQ的关系。

所以，一个社会里，生产的商品和服务数量没有明显萎缩的情况下，只要广义货币M2增加相应的比例，那么，该国的GDP，从逻辑上来说，也会产生相应比例的增加。

从一个经济体发展历史来看呢，如果很小的广义货币存量或增量，能够带来很大的GDP或GDP增量，这意味着，发行新的货币，该经济体商品和服务总量PQ增加较多，同时也说明，经济体内部，货币的效率较高，反之，就说明该经济体内部，货币的效率较低。

在这里，我列出来1990年迄今中国的广义M2和GDP对比的表格，大家一眼就能看出来，广义人民币发行量，在促进经济发展方面效率的降低。

数据分别来源于国家统计局和中国人民银行

注1：表格中GDP为年度数据，M2为每年12月份数据，单位均为“万亿元人民币”；

注2：“GDP/M2”和“增量GDP/增量M2”代表每1元广义货币发行促进经济增长的效率.

表格中可以看出，30年前，1元人民币的货币发行对应着1元的GDP，1元新增广义货币，带来1元左右的新增经济规模。

但是，到了今天，这两个数字分别降到了0.45和0.22。

注意，我这里不是说中国的经济增长不够（实际上，过去30年中国经济增长，在世界上都可谓是一枝独秀），只是说，广义货币发行促进经济增长的效率在迅速降低——甚至，只有30年前的1/5。

也就是说，假定中国过去一年生产、消费的商品和服务数量没有变化的话，30万亿元新增人民币中，只有1/5进入到了实体经济中来。

这里要提醒大家一句，这里所说的GDP，指的是名义价格，所以MV=PQ等式的两端，均不需要考虑通货膨胀问题，因为通胀已经计入商品和服务价格中。

既然大家想到了通胀问题，我们单独来看通胀问题。

根据国家统计局公布的数据，2022年中国的实际GDP增长率为3%（注意，根据官方说法，这是剔除通胀影响之后的经济增长），名义增长率为5.3%（从115万亿增加到121万亿），所以我们可以认为，2022年中国的通货膨胀率大约是1.8%。

实际上，2022年12月份，中国官方公布的消费者物价指数CPI同比增速，恰好就是1.8%，而另一个重要的通货膨胀指标——生产者物价指数PPI的同比增速，去年12月份是0.7%。

根据国家统计局最新数据，2023年4月份：

CPI同比增速降至0.1%；

PPI同比增速降至-3.6%。

也就是说，以去年4月份为基准，过去一年，中国整体的物价不仅没涨，反而是下降了。

真是太神了！

过去一年，中国的人民币新增了30万亿元，中国实体经济没有萎缩（实际GDP增加了3%），也没有通货膨胀和物价上涨，那，这30万亿元是怎么创造出来的？

究竟消失在了哪里呢？

接下来的3篇文章，我将从3个方面，来讨论这30万亿元到底去了哪里？

第一，存款的分布。

要知道，中国的广义货币，统计的就是各种存款的规模，所以我会特意分析中国存款的分布，各项存款在2022年的变化，这非常有助于我们找到30万亿的去向。

第二，谁拿到了新钱？

在现代信用货币体系中，是贷款创造了存款，而贷款属于融资端需求，人民银行每个月都会公布详细的社会融资规模，我将从贷款和社会融资的角度，探讨一下30万亿元的去向。

第三，资产交易的规模。

与古典时代的经济有着很大不同，当代的信用经济体系下，人们手中的货币，绝大部分不是用于实体经济的生产和消费，更大程度上是被人们用于资产的交易，所以，我特意从房子、股市、债券、期货、黄金、同业市场等中国规模最大、最重要的几个资产的交易市场中，来寻找30万亿元新增货币的去向。

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