复苏加快，全年GDP增速将达5%！多家外资行首席乐观看经济走势，消费复苏尤甚

经济重启是2023年的关键主题。

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近日，多家外资银行集团陆续作出对2023年的宏观经济展望。其中，多位首席经济学家预计，2023年中国经济将加快复苏的步伐，全国GDP增速有望达到5%左右。

实际上，在美联储加息的压力之下，发达市场的经济已经开始减速。受货币政策收紧及能源价格一度暴涨的后续影响，欧洲经济雪上加霜；美联储则聚焦于通胀和劳动力市场等滞后指标，可能会在经济衰退来临后继续收紧货币政策。

在发达经济体持续通胀和货币政策收紧的背景下，全球需求增长显示出进一步放缓的迹象。而与欧美国家经济发展态势有所差异的是，有望迎来复苏的中国则会成为一个“闪光点”。

经济重启快速推进

随着进一步优化防疫举措，中国的经济重启正在快速推进。多家外资机构预计，2023年中国GDP将有望实现5%左右的增长。

汇丰环球研究大中华区首席经济学家刘晶表示，总体而言，经济重启将会成为2023年和2024年的关键主题，并推动这两年中国的GDP增长分别达到5%和5.8%。

在劳动力市场好转、房地产市场企稳和超额储蓄的支持下，随着信心改善和被压抑的需求得到释放，消费将大幅增长。

具体来看，受到抑制的商业活动和消费需求有望强劲增长。在商业方面，由于中国国内消费的整体增长以及之后对劳动力市场产生提振作用，预计经济活动应进一步回暖，改善消费者和企业信心，并有利于投资活动的复苏。

汇丰还指出，在不确定性的影响下，人们在疫情期间积累了超额储蓄。“我们预计，疫情期间积累的超额储蓄达到约6.55万亿元人民币，约占名义GDP的5.4%。这些储蓄将支持之前被压抑的需求在2023年得以释放”。

消费复苏动能涌现

2022年12月召开的中央经济工作会议中明确，2023年要把恢复和扩大消费摆在优先位置，要增加城乡居民收入、支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。

基于此，多方预计，未来中国将出台更多刺激消费的政策措施，推动消费增长在2023年恢复到疫情前水平。

而稳增长政策也将推动房地产市场企稳和提振投资。渣打也认为，现有的货币和财政刺激措施更加有效，而政府出台支持房地产市场的相关举措也有助减低部分下行风险。经济重启将推动消费价格指数和生产价格指数再次温和上升，但仍在可控范围。

“今年消费的复苏，可能不一定会出现2020年中出现的V型反弹，因为企业和个人需要修复各自的资产负债表，收入和消费意愿的恢复也需要一些时间。”瑞银首席中国经济学家、亚洲经济主管汪涛也表示，近几年，中国居民的储蓄率不断提高，而这或将成为出行限制放开后消费复苏的动能。

宏观调控力度加大

有经济学家指出，一旦中国经济在重新开放后稳步复苏，财政政策将比货币政策更快地常态化。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕预计，2023年中国的预算赤字率将由2022年的2.8%小幅提升至3%，地方政府专项债额度预计将从2022年的3.65万亿人民币提升至4万亿人民币，以延续税收优惠政策并支持疫情防控。

此外，他预计，中国人民银行将在2023年上半年进一步下调存款准备金率0.5个百分点，并在美联储加息周期内维持其政策利率不变。

日前财政部部长刘昆在介绍2023年财政工作重点时表示，积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。

“财政政策可能会使官方预算赤字率从2022年的2.8%小幅上升至3.0%。”汇丰环球研究大中华区首席经济学家刘晶表示，政府可能会继续强调新老基建投资。预计今年专项债发行量将与去年持平，规模约为3.65万亿元人民币。

充足的政策支持

与此同时，小微企业、消费和服务业有望获得进一步的财政支持。

刘晶指出，这可能包括减税降费、增加政府担保、提供政府服务或降低政府服务成本（如公用事业费用和租金），以及提供直接补贴（如地方政府发放的消费券）。技术、创新和绿色发展等中长期增长领域也可能受益于减税带来的直接财政支持、直接资金支持以及政府担保的增加。

汇丰在展望2023时表示，通胀压力较小也带来充足的政策空间，货币政策可能会保持宽松。

汇丰预计，中国可能在2023年上半年进一步全面降准50个基点，相当于释放约1万亿元人民币的额外流动性；关键政策利率（如1年期贷款市场报价利率）有下调5个基点的空间，从而发出加大货币政策支持力度的信号。

“总体而言，充足的政策支持将进一步推动消费的潜在复苏和房地产市场的企稳，这将有助于2023年中国GDP增速达到5%。”汇丰指出。

投资者如何配置资产

“对于全球投资者来说，2023年也是相当关键的一年，因为我们将要面对的是国内、国际双重的下行压力。”恒生中国首席经济学家王丹坦言，需要注意的关键词就是“保持定力”。

也即，一方面要用极大的耐心来关注新的增长点，另一方面也要看到市场上潜在的风险。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰日前也在媒体交流会上表示，对投资人来讲，应该优先考虑一个防御性的布局。

渣打银行财富管理部首席投资总监布思哲（Steve Brice）认为，进入2023年，“有危有机，稳健投资（S.A.F.E）”将是投资主题。对投资者来说，在新的一年，对各类投资进行排序非常重要，慎选资产类别，也需要配置具有长远价值的资产。

“去年股债齐跌，砸出了很多价值投资洼地。加上中国优化防疫举措、采取扩张性的经济政策，定向支持房地产行业全面健康发展，我们相信亚洲资产将跑赢大市。”布思哲表示。

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