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零跑的“里程焦虑”:造血困难,该靠谁救命?

零跑的首份财报并不好看。


【资料图】

11月14日,零跑汽车发布了上市以来的首份季度业绩报告。报告显示,2022年第三季度,零跑汽车实现收益42.88亿元,同比增长398.5%,环比增长38.8%;净亏损13.40亿元,较 2022年第二季度14.02亿元小幅收窄。

此前,在大环境不够稳定的情况下,零跑在9月依然选择逆流上市,颇让人感到敬佩,但从*个惨淡的季度财报来看,残酷的现实还是给了零跑和投资人敲响的警钟。

同时,顶着“全域自研”光环跑步入场的零跑,给人的感觉向来不是霸气撒币的实力玩家,特别是在资本寒冬到来之际,零跑如果在当下火热的市场中没有自己形成造血能力,恐怕下一阶段零跑的新能源征途就更少不了“里程焦虑”。

01.毛利率回升仍是负值不是喜讯的喜讯

本季度中,零跑尽管依然亏损,但在公告中却着重提示:毛利率得到大幅改善,由二季度的-25.6%变为三季度的-8.9%,而2021年同期数据为-44.5%。显然,零跑这一说法的潜台词是“我们已经距离正轨不远了。”

不远的原因是什么?按照零跑自己的解释:销量增长、车型结构改善,以及平均售价的提升是毛利率大幅上升的主要因素。

确实,对于新能源整车企业来说,今年原材料上涨的大趋势让其有了充足的理由向消费群体转嫁成本:8月份,零跑T03玛瑙版售价上调5600元;T03皓玉版、琥珀版、耀金版、星钻版售价均上涨6600元。而让零跑心安落肚的是,提高售价之后,其销量也一直没有明显回落而持续坚挺。售销同升之下,毛利率数据变得更讨喜了。

但是零跑的毛利率依然负值是不争的事实。相比之下,蔚来汽车、理想汽车与小鹏汽车在2020年就实现了季度毛利率转正,零跑光在这一指标上就落后其他三家近三年的时间。

更要命的是,即使新能源市场趋暖,但相比整个大环境来说,消费者更理性保守的购车已经行为显现无疑,而且很快反馈到零跑车型的销售数据上:在今年的金九银十销售旺季, 零跑大中型SUV C11上险量从九月的5211辆腰斩至2592辆,整体降幅高达48.45%。

当然,卖不动车不能仅是大环境问题,市场竞争激烈也是另一个现实的因素。在零跑主打的中低端市场中,新能源品牌兴起如雨后春笋,其中既有互联网大厂扶植的前台品牌,也有传统车企孵化出的新能源玩家,总体来看,当下“你方唱罢我登场”已经成为市场竞争的常态,零跑作为民资中相对资金实力较弱的一方,在这一实力玩家群体横行的大棋局中能否出挑,单单依靠还没转正的毛利率上行趋势,恐怕难以打动人心了。

02.薄利多销跑马圈地零跑能坚持多久?

毛利率大幅提升的背后,是零跑节衣缩食的实际需要。

据财报显示,第三季度中,零跑汽车销售支出约3.9亿元,同比增长323.0%,环比增长64.8%,增长的主要原因是品牌建设、广告、汽车销售营销开支增长以及雇员增加。同期,零跑汽车研发开支约为4.04亿元,同比增长138.9%,环比增长42.3%;行政开支约为2.18亿元,同比增142.6%,环比增长42.2%。研发开支增长主要是由于增加研发人员、雇员薪酬增长及新车型研发投入增长所致。

加大投入后,反映到销售业绩上,零跑的数据并不难看。2021年,零跑全年销售43121辆,而在截止到三季度的2022年,零跑已经交付87602辆,并在十月的交付数据,在众多新能源车企中,成为仅次于哪吒汽车的交付量榜眼品牌。

从数据中可以看出,当下零跑正在加大投入,期望在新能源市场中快速占据相应份额。而在公开口径中,零跑汽车甚至已经表示出“今年交付12万辆,明年交付24万辆”的大跃进目标。

对于零跑来说,交付数据自然值得惊喜,但需要注意的是,零跑销量主力,是售价6.89万元-8.49万元的T03。从定价到配置,这款车可以被认为是零跑为占据市场份额而推出的低价车型,在这种市场策略下,零跑主力车型的利润几乎没有保证,如果加上其他成本,自然就出现了“卖的越多,亏的越多”的恶性循环。

2019年-2021年,零跑汽车的营收分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元,而净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元,无利而多销,成为零跑近三年来的常态。

如果资金充足,前期的亏损在承受范围之内的话,零跑确实走在了一条预料之中的道路,但据数据显示,截至2021年底,零跑持有的现金及现金等价物为43.38亿元,相比之下,“蔚小理”的现金储备都在500亿左右,现金流紧张程度可见一斑。

以这种现金流持续经营的话,零跑势必会被其他车企拉开更大身位。在2019年到2022年,零跑的研发支出分别为3.58亿、2.89亿、7.4亿。相比之下,2021年,“蔚小理”的研发费用则分别达到了45.91亿元、41.14亿元和32.96亿元,光在打造技术壁垒这一项上,没钱的零跑已经被其他车企落下不是一星半点儿了。

资金承压,企业能想到的自然就是寻求上市。但对于零跑来说,逆市登录港股,既仓促又缺乏应对方案,反应在股价上,就是近两个月来的跌跌不休。自今年9月29日登陆港股以来,零跑汽车股价截至11月17日盘中,其股价徘徊于18.7港元/股附近,相比发行价48港元/股近六成。

本想回笼资金,但现在却昭告天下“我快不行了”,可见零跑如果不能短时间内改变经营格局,打持久战的基础恐怕会瓦解殆尽。

03.零跑的增程式一片骂声中的救命稻草?

身处困境,零跑自然要想办法摆脱泥潭,而它选择的却是一个颇具争议的方向:增程式。增程式电动车,属于燃油和电力混合使用的混合动力汽车的一种,原理为用发动机进行发电,电动机进行驱动的车辆。当电池组电量充足时采用纯电动模式行驶,而当电量不足时,车内发动机启动,带动发电机为动力电池充电。

在当下新能源电动车为主流的市场下,增程式技术*的优势就是有效解决了电池能力不足带来的里程焦虑,而整个增程式解决方案的难度对于各大车企来说,实现起来也是轻车熟路的。

但是,增程式的到来也伴随着巨大的争议,其核心就是:能源悖论。发动机给动力电池充电,本质上是能量传递,而发动机动力来源就是全球达成共识,正在极力减少使用的——燃油。

由于增程式技术产生的环保问题以及倒退的思路逻辑,一经投放在新能源车型后,就已经引起业内人士的无情批判,但就是这样被业内认为是落后而鸡肋的技术,在满足了消费群体的需求中,却又开始走俏了起来。

在这种背景下,零跑认为,未来3-5年,中国增程式车型市场将会有大幅增长空间,在这一预期的背景下,零跑已经将电动车型配搭增程式车型的战略路线快速落地。据媒体报道,C11的增程版车型将在第四季度上市,而在公司相关人士的表述中,“每种新能源车型都会增加减配版本和高配版本,增加产品带宽以扩大覆盖面”的说法更是确定了零跑两条腿走路的产品线。

为什么增程式开着历史倒车还能如此有市场?除了消费者对当前纯电车型的充电时间和续航不够满意外,增程式车型的成本更低,利润空间更高也是零跑这样亟需盈利的车企调转方向的主要原因。相比于长期价值,短期获利对当下的零跑更为重要,追着技术风口跑,总比被技术风口淘汰要安全的多,更何况还有搏一搏,单车变摩托的几率存在。

所以,零跑在一片骂声中押宝增程式,可以说既是跌份的无奈之举,也是富贵险中求的孤注一掷。也许,零跑真该想想,如果增程式也没挣到钱,自己的退路还在哪里?

参考资料:

1、《零跑:股价暴跌,压力暴涨》,速途车酷研究院

2、《零跑汽车为什么押宝增程式?》,电动工会

标签: 环比增长 同比增长 汽车销售

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