三闯IPO，背靠腾讯的柠萌影视这次已经稳了吗？

近日，柠萌影业在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。这已经是柠萌影业第三次冲击IPO。

近日，柠萌影业在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。公司是一家基于深厚的版权IP储备，专注创作精品剧集的中国顶级内容制作公司。自2014年于上海成立以来，致力于进行剧集的投资、制作、宣传、营销、衍生授权等全产业链运营。

【三冲IPO，二度递表港交所】

这已经是柠萌影业第三次冲击IPO。2021年柠檬影业欲登录A股，但未取得进展，2021年6月28日，辅导券商中金公司在对柠萌影视的辅导工作终止报告中称，综合考量柠萌影视的上市日程安排及战略规划，经友好协商，双方同意解除辅导协议，并签署了《终止辅导协议》。

或许是巧合，就在当时不久前，制作了《中国好声音》的灿星文化二次冲击创业板也于2021年2月2日被上市委否决，此后灿星文化转道去了港股。

从港交所方面统计，目前包括耐看娱乐、灿星文化，文娱产业中的乐华娱乐、风华秋实等都在“排队”。值得注意的是，乐华娱乐也是“弃A转港”;风华秋实两次向港交所递交招股书;耐看娱乐递交招股书至今还无明确进展。

可能也是看到了港股或有“成功”的机遇，柠萌影业于2021年9月，同样转战港交所，却因招股书失效而作罢。本次公司再度冲刺港股，摩根士丹利、中金公司为其联席保荐人。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年的收入计，柠萌影业在所有中国剧集公司中排名第四，市场份额约2.9%。

柠萌影业主营业务为版权剧、内容营销、其他。自2018年至2020年，在该公司已完成制作的八部剧集中，有七部为版权剧，所占比率为87.5%。该比例在业内的五大制片人中排名第二。2021年，公司已完成制作的所有3部剧集均为版权剧，所占比率为100%。

此外，自2018年至2020年，柠萌影业已播映的7部剧集中有5部属于精品剧集，精品率高达约71.4%，精品剧集包括《小别离》、《小欢喜》、《小舍得》、《三十而已》、《二十不惑》等。

柠萌影业表示将致力于多元化发展战略，持续探索内容营销、衍生授权及海外发行等新增长渠道，旨在最大化利用专有知识产权的商业价值，从而巩固于业内的领先地位。

【明显的腾讯“依赖症”?】

招股书显示，柠萌影视2019年-2021年营收分别为17.94亿元、14.26亿元、12.49亿元,营收持续两年下滑;年内利润分别为8039.8万元、6254.5万元、6091.3万元，年内利润也逐年减少;毛利则逐年增长，分别为4亿元、5.46亿元、5.59亿元。

从收入构成来看，柠萌影视的收入主要分为三部分：版权剧、内容营销及其他。其中，版权剧是公司最主要的收入来源，2019年至2021年版权剧收入占比分别达到91%、84.7%、84.2%。可以说几乎贡献了柠萌影业的所有收入。

在2018年至2020年期间，柠萌影视共制作发行了7部版权剧。柠萌影业通过出售这些剧集的播放权获得收益，采购方一是电视台，二是视频平台，后者的采购费用明显更高。

2019年至2021年，柠萌影业实现来自电视台的采购收入分别为3.33亿元、2.76亿元、2.69亿元;来自视频平台的采购收入分别为12.57亿元、8.97亿元、7.22亿元。

值得一提的是，柠萌影业创业之初，恰逢腾讯对文娱行业的多方投资，其先后投资华谊、新丽传媒、寰亚，并于2015年3月为柠萌影业注资1亿元，此后柠萌B、C轮融资中均可见腾讯身影。

目前，在公司市前的股东架构中，苏晓、陈菲、徐晓鸥、周元为公司的主要控股股东，四人持股分别为20.60%、9.56%、9.56%及6.55%，四人为一致行动人，合计持股46.27%。

腾讯则是仅次于柠萌影业创始人苏晓的第二大单一股东，其透过旗下腾讯产业投资基金持股19.78%，GreatLuminosity持股16.15%，芒果文创持股1.9%。不仅如此，腾讯还是柠萌影业的五大客户之一。

招股书数据显示，2019至2021年，腾讯分别是其第五、第一和第三大客户，贡献收入为7990万元、4.67亿元及2.11亿元，占同年总收入约4.5%、32.7%和16.9%。

【后记】

根据弗若斯特沙利文的资料，中国影视剧集市场竞争激烈。尽管有着腾讯这样强大的“后盾保障”，但柠萌影业并不能完全高枕无忧，眼下如何能在火热的市场竞争环境中，持续制造爆款，获得资本的多多青睐，或许是上市成功与否的重要的一步。

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