前瞻｜6月CPI同比增速或低位震荡，PPI同比降幅或继续走阔

2023年6月9日，贵州黔东南，顾客在从江县一家超市选购商品。 视觉中国 图

(资料图片)

国家统计局将于7月10日9时30分发布6月物价数据。

机构预测，6月CPI同比增速或维持低位震荡，肉价下行对冲菜价上涨。6月PPI同比降幅可能进一步走阔，工业品涨价仍缺乏需求端的拉动力。

CPI同比涨幅或维持低位震荡

CPI方面，机构认为6月CPI涨幅或维持低位震荡。其中，猪肉价格保持降幅收窄的趋势，牛肉价格下跌明显，蔬菜价格继续上行，鲜果价格高位波动，肉价菜价对冲，CPI食品项保持稳定。

国家统计局的数据显示，中国5月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%。

对于6月CPI同比增速，中金宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为0.3%、0.1%、0%、0.2%和0.2%。

中信证券研究部表示，工业制成品价格低迷或仍将制约核心CPI的修复幅度，但预计该项与服务价格的分化程度将有所收敛，猪肉价格仍在下跌区间预计将对食品项CPI构成一定拖累。

食品项方面，中金宏观表示，春夏蔬菜换茬、高温多雨，叠加去年6月基数走低，蔬果价格或对CPI同比多贡献0.2个百分点；需求淡季叠加基数走高，猪价或拖累CPI同比0.1个百分点。

具体看肉价，李超宏观团队表示，6月肉类价格出现不同幅度下降，二季度为肉类消费淡季，猪肉价格保持降幅收窄的趋势，全国生猪出栏增速放缓，供应过剩的压力有所释放。下半年猪肉需求回暖，预计三季度生猪价格将逐步回升。

同时，6月牛肉价格出现明显下降，整体供大于求。李超宏观团队表示，1-5月，中国进口牛肉数量累计同比8%，然而进口金额累计同比-4.2% ，5月当月同比-29.0%，进口牛肉价格不断下降，价格下跌向下游市场传递。

蔬菜价格方面，李超宏观团队表示，6月蔬菜供应链出现断口现象，前期产地蔬菜退市、北方产地后续上市蔬菜衔接不畅，甘蓝、白菜类菜价上涨明显，对CPI起到一定拉动作用。

非食品项方面，李超宏观团队表示，毕业季开始，文化和旅游市场延续平稳复苏，但较五一假期出行热度有所回落。端午假期国内旅游收入按可比口径恢复至2019年同期的94.9%，整体略有不足，住宿等相关服务业价格增势有所回落。

根据万得数据，15家机构对6月CPI同比增速的预测均值为0.14%，较5月涨幅下降约0.06个百分点，预测区间为-0.1%至0.3%；8家机构预测6月CPI同比涨幅将小幅回升。

PPI同比跌幅或继续走阔

PPI方面，多数机构认为6月PPI同比降幅可能进一步走阔。工业品涨价仍缺乏需求端的拉动力，6月国内定价商品则结束此前的趋同下跌走势，品种间涨跌互现。

国家统计局的数据显示，中国5月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.6%。

对于6月PPI同比增速，中金宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为-5.1%、-5.2%、-5%、-5.2%和-4.8%。

从价格端的前瞻指标看，6月PMI主要原材料购进价格与出厂价格分别录得45%、43.9%，分别较前值上行2.3、4.2个百分点，分别连续3个月、4个月位于荣枯线之下。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成对澎湃新闻表示，综合考虑基数效应、翘尾因素以及新涨价因素，预计6月PPI当月同比大概率在5月的基础上下行，但是下行幅度低于1个百分点。

从库存端看，6月原材料库存、产成品库存指数分别为47.4%、46.1%，分别较前值下行0.2、2.8个百分点。郑后成表示，预计6月工业企业产成品存货同比增速大概率在5月3.2%的基础上继续下行。叠加考虑6月PPI当月同比大概率在5月的基础上下行，预示当前中国宏观经济处于主动去库存阶段。

从供需看，李超宏观团队也表示，整体来看工业品涨价仍缺乏需求端的拉动力。

具体看定价商品，6月国内定价商品则结束此前的趋同下跌走势，品种间涨跌互现。

中金宏观表示，6月PPI的翘尾因素维持在低位。从新涨价因素看，国内制造业用电及非电用煤需求偏弱，煤价走低，化工价格环比亦下跌；黑色与有色金属期货价格受政策预期提振走高，但现货价格仍弱；地产与基建实物工作量偏弱，建材价格继续下行。

中信证券研究部也表示，6月中国稳增长政策加码预期明显抬升，以铜、螺纹钢、煤炭为代表的核心上游大宗商品月均价格纷纷出现回升趋势，但预计上游原材料价格传导至工业品出厂价格仍有一定时滞。

油价方面，兴业研究宏观研究部表示，原油价格6月份环比下降1.8%，OPEC供给侧调节或对油价形成支撑，但油价上涨需要中美同步结束主动去库存周期，短期油价或维持震荡态势。

根据万得数据，17家机构对6月PPI同比增速的预测均值为-5%，较5月份下跌0.4个百分点，预测区间为-3.7%至-5.5%；15家机构预测6月PPI同比降幅走阔。

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