观察：央企整合动作频频，三年沪市32家披露重组方案|两会看蓝筹

近年来，央企产业化、专业化整合动作频频，围绕能源、军工、粮食等重点领域，推动资源向主业企业集中、向优势企业集中、向链长企业集中。

据不完全统计，近3年有32家次的沪市央企披露重组方案，交易金额超过2700亿元。其中，既有同类业务横向联合，也有产业链纵向贯通，更有专业化整合。

(资料图片)

横向整合提高资产质量

近年来，央企开展同类公司之间的联合，发挥协同效益，释放重组红利。包括航运业、钢铁业、船舶业等多个重点行业围绕各自特点和痛点展开整合，提高资产质量，实现“1+1>2”的重组目标。

比如，两大航运巨头中远集团和中海集团在实施重组前，因部分业务板块连年巨亏被质疑“大而不强”，集装箱船队运力规模均仅在60万~80万标准箱左右，排名世界第七、八位。

2016年，两家重组成立中远海运，有效整合集运资产，并通过74项资产交易，分别打造了集装箱运输、航运金融、油气运输、港口运营四大上市平台。合并后，中远海运集装箱运力跃居世界第三，实现综合船队、散货运输、油气运输、杂货特种运输、码头运营及船员管理六个世界第一。

数据显示，公司下属沪市上市公司中远海控在整合第二年以26.62亿元的归母净利润实现扭亏为盈，2019~2022年连续创下历史最高效益纪录，2022年前三季度实现归母净利润972.15亿元。

钢铁行业的整合效应也逐一体现。2015年，钢铁行业经历了大幅下行，产能利用率达到历史最低点67%。为提升产业集中度，强化企业竞争力，行业内整合势在必行。2017年2月，宝钢股份吸收合并武钢股份。

重组后，中国宝武四年内实现协同效益118.7亿元，在取向硅钢领域位居全球榜首，成为全球首个能同时批量生产第一、二、三代先进超高强钢的企业。

造船业亦是如此。2009年以来，全球造船需求大幅减少，新船成交持续低迷，世界船舶行业产能过剩严重，船舶企业面临接单难、交付难、盈利难的状况。在此背景下，中船工业集团和中船重工集团实施联合重组，组建中国船舶集团。

通过重组整合、吸收合并、压减等改革举措，集团资产负债率由2019年底的60.71%降低到2022年底的57.99%，二级单位数量由147家降至103家，产业体系进一步精干，资产质量大幅提高。

以其下属沪市公司中国动力为例，作为集团动力业务资本运作平台，公司以226.3亿元收购整合中船工业集团、中船重工集团、中国船舶及中国动力各自持有的柴油机动力业务，推动相关业务统筹协同发展。2022年，中国船舶集团新接订单1362.3亿元，接单金额连续两年超过1300亿元，新接订单和手持订单全球市场份额均超过20%，居世界第一。

纵向推进产业链整合

除了横向整合，近年来，央企大规模、大范围、立体化的产业链重组层出不穷，基于产业布局与结构调整的背景，以一体化为目标推进产业链条整合，把生产经营的各个环节相互连接组合起来，推动资源向优势产业聚集，提升企业在产业链价值链中的地位，产业链“链长”的实力进一步凸显。

2018年，中核集团和中核建集团实施重组，将中核建整体无偿划转进入中核集团。重组以来，中核集团把科技创新摆在核工业发展的战略核心位置，对标美俄谋划推进核工业科技创新，科技研发投入增长达到三倍以上。

截至目前，集团下属沪市公司中国核建已具备华龙一号、AP1000、EPR等三代先进压水堆及高温堆、重水堆、实验快堆、泳池堆、先进研究堆等各种堆型、各种规格的核电建造技术与能力，蜕变为拥有一系列自主知识产权的核心关键技术的“智慧核建”，成为我国核电出口的重要支撑力量。

中国中化的例子聚焦的是化工链条整合。2021年，中国中化集团和中国化工集团联合重组成立中国中化。成立后，中国中化业务涵盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学等领域，总计通过641个供应链协同项目创效266.49亿元。

其中，下属沪市公司中化国际通过收购扬农集团股份，剥离农化业务，进一步聚焦以化工新材料为核心的精细化工主业。此外，针对重组后面临的低效无效资产多、历史包袱重等问题，中国中化以内部整合融合工作促进压减，全力推动不良资产处置，共累计退出165户子企业，回收资金超24亿元。

数据显示，重组当年，中国中化即实现净利润同比增长27%，各项HSE关键绩效指标均优于“两化”历史水平，已成为全球规模最大的综合性化工企业。

中国国电和神华集团整合的重点，则是在互补。

中国国电在发电和售电、煤炭开发及销售的收入占比约为86%、13%；神华集团在煤炭开采与销售、发电的收入占比约为57%、36%，两者在煤电业务方面具有很强的互补性。

2018年，双方合并重组成立国家能源集团，通过产业链上下游协同形成规模效应，有利于理顺煤电关系、实现煤电一体化发展。重组后，国家能源集团市场应变能力、保供创利能力显著增强。2021年实现自产煤5.7亿吨，较2017年增加0.6亿吨；发电量1.1万亿千瓦时，较2017年增加2120亿千瓦时。

受益于煤电运化一体化产业链竞争力的持续巩固，集团下属沪市公司中国神华发布的2022年业绩预增公告显示，预计实现归母净利润687亿~707亿元，同比增长36.6~40.6%，创下业绩历史新高。

专业化整合孵化“专精特新”子企业

央企通过专业化整合，实现主责主业更加聚焦，产业结构更加清晰，一批专业水平高、创新能力强、引领作用突出的“专精特新”子企业也脱颖而出。

比如，2019年，辽港集团正式挂牌成立，以股权划转、增资扩股、司法重整、业务协同等方式整合辽宁六大港口。整合以来，招商局集团成功实现扭亏为盈，港口货物吞吐量较整合前增长10%，集装箱吞吐量增长6.8%，散杂货吞吐量增长35%，班轮航线总数增长8%。

同时，为充分释放大连、营口两港资源的规模优势和协同效应，沪市公司大连港换股吸收合并营口港，并更名为辽港股份，合并后作业量占辽宁沿海货运吞吐总量的70％，拥有集装箱航线175条，通达全球160多个国家和地区的300多个港口，基本覆盖全球主要航区。

2018年，国机集团以主动退市的二重重装为平台，整合中国重机、中国重型院等集团内重型装备板块资源，组建国机重装。2020年，国机重装成功登陆A股主板市场，实现重新上市。

此外，围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块，中国建材旗下的天山股份、凯盛科技、国检集团、中材国际等多家上市公司均有资产整合动作。

例如，沪市公司中材国际2021年通过发行股份及支付现金，斥资约36.76亿元收购了中国建材股份、中国建材总院、中国建材工程旗下的中材矿山100%股权、北京凯盛100%股权、南京凯盛98%股权，2023年继续以36.47亿元购买中国建材总院所持合肥院100%股权，完善了产业布局，成为水泥工程技术装备服务领域规模最大的A股公司。

又如沪市公司国检集团先后拿下华科检测49%股权、中国建材检验认证集团浙江公司49%股权、云测检验51%股权，对华中区域、长三角区域、西南区域业务资源进行整合布局。

长江电力则是以发行股份及支付现金的方式购买云川水电，重组交易对价规模达804.84亿元，为2022年A股上市公司最大规模的资产重组项目。

重组后，长江电力拥有乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝等长江干流6座水电站的全部发电资产，其装机容量由4549.5万千瓦增长至7169.5万千瓦，增长幅度达57.6%。至此，长江电力成为拥有全球12大水电站中的5座的“水电航母”。

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