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观察:央企整合动作频频,三年沪市32家披露重组方案|两会看蓝筹

近年来,央企产业化、专业化整合动作频频,围绕能源、军工、粮食等重点领域,推动资源向主业企业集中、向优势企业集中、向链长企业集中。

据不完全统计,近3年有32家次的沪市央企披露重组方案,交易金额超过2700亿元。其中,既有同类业务横向联合,也有产业链纵向贯通,更有专业化整合。


(资料图片)

横向整合提高资产质量

近年来,央企开展同类公司之间的联合,发挥协同效益,释放重组红利。包括航运业、钢铁业、船舶业等多个重点行业围绕各自特点和痛点展开整合,提高资产质量,实现“1+1>2”的重组目标。

比如,两大航运巨头中远集团和中海集团在实施重组前,因部分业务板块连年巨亏被质疑“大而不强”,集装箱船队运力规模均仅在60万~80万标准箱左右,排名世界第七、八位。

2016年,两家重组成立中远海运,有效整合集运资产,并通过74项资产交易,分别打造了集装箱运输、航运金融、油气运输、港口运营四大上市平台。合并后,中远海运集装箱运力跃居世界第三,实现综合船队、散货运输、油气运输、杂货特种运输、码头运营及船员管理六个世界第一。

数据显示,公司下属沪市上市公司中远海控在整合第二年以26.62亿元的归母净利润实现扭亏为盈,2019~2022年连续创下历史最高效益纪录,2022年前三季度实现归母净利润972.15亿元。

钢铁行业的整合效应也逐一体现。2015年,钢铁行业经历了大幅下行,产能利用率达到历史最低点67%。为提升产业集中度,强化企业竞争力,行业内整合势在必行。2017年2月,宝钢股份吸收合并武钢股份。

重组后,中国宝武四年内实现协同效益118.7亿元,在取向硅钢领域位居全球榜首,成为全球首个能同时批量生产第一、二、三代先进超高强钢的企业。

造船业亦是如此。2009年以来,全球造船需求大幅减少,新船成交持续低迷,世界船舶行业产能过剩严重,船舶企业面临接单难、交付难、盈利难的状况。在此背景下,中船工业集团和中船重工集团实施联合重组,组建中国船舶集团。

通过重组整合、吸收合并、压减等改革举措,集团资产负债率由2019年底的60.71%降低到2022年底的57.99%,二级单位数量由147家降至103家,产业体系进一步精干,资产质量大幅提高。

以其下属沪市公司中国动力为例,作为集团动力业务资本运作平台,公司以226.3亿元收购整合中船工业集团、中船重工集团、中国船舶及中国动力各自持有的柴油机动力业务,推动相关业务统筹协同发展。2022年,中国船舶集团新接订单1362.3亿元,接单金额连续两年超过1300亿元,新接订单和手持订单全球市场份额均超过20%,居世界第一。

纵向推进产业链整合

除了横向整合,近年来,央企大规模、大范围、立体化的产业链重组层出不穷,基于产业布局与结构调整的背景,以一体化为目标推进产业链条整合,把生产经营的各个环节相互连接组合起来,推动资源向优势产业聚集,提升企业在产业链价值链中的地位,产业链“链长”的实力进一步凸显。

2018年,中核集团和中核建集团实施重组,将中核建整体无偿划转进入中核集团。重组以来,中核集团把科技创新摆在核工业发展的战略核心位置,对标美俄谋划推进核工业科技创新,科技研发投入增长达到三倍以上。

截至目前,集团下属沪市公司中国核建已具备华龙一号、AP1000、EPR等三代先进压水堆及高温堆、重水堆、实验快堆、泳池堆、先进研究堆等各种堆型、各种规格的核电建造技术与能力,蜕变为拥有一系列自主知识产权的核心关键技术的“智慧核建”,成为我国核电出口的重要支撑力量。

中国中化的例子聚焦的是化工链条整合。2021年,中国中化集团和中国化工集团联合重组成立中国中化。成立后,中国中化业务涵盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学等领域,总计通过641个供应链协同项目创效266.49亿元。

其中,下属沪市公司中化国际通过收购扬农集团股份,剥离农化业务,进一步聚焦以化工新材料为核心的精细化工主业。此外,针对重组后面临的低效无效资产多、历史包袱重等问题,中国中化以内部整合融合工作促进压减,全力推动不良资产处置,共累计退出165户子企业,回收资金超24亿元。

数据显示,重组当年,中国中化即实现净利润同比增长27%,各项HSE关键绩效指标均优于“两化”历史水平,已成为全球规模最大的综合性化工企业。

中国国电和神华集团整合的重点,则是在互补。

中国国电在发电和售电、煤炭开发及销售的收入占比约为86%、13%;神华集团在煤炭开采与销售、发电的收入占比约为57%、36%,两者在煤电业务方面具有很强的互补性。

2018年,双方合并重组成立国家能源集团,通过产业链上下游协同形成规模效应,有利于理顺煤电关系、实现煤电一体化发展。重组后,国家能源集团市场应变能力、保供创利能力显著增强。2021年实现自产煤5.7亿吨,较2017年增加0.6亿吨;发电量1.1万亿千瓦时,较2017年增加2120亿千瓦时。

受益于煤电运化一体化产业链竞争力的持续巩固,集团下属沪市公司中国神华发布的2022年业绩预增公告显示,预计实现归母净利润687亿~707亿元,同比增长36.6~40.6%,创下业绩历史新高。

专业化整合孵化“专精特新”子企业

央企通过专业化整合,实现主责主业更加聚焦,产业结构更加清晰,一批专业水平高、创新能力强、引领作用突出的“专精特新”子企业也脱颖而出。

比如,2019年,辽港集团正式挂牌成立,以股权划转、增资扩股、司法重整、业务协同等方式整合辽宁六大港口。整合以来,招商局集团成功实现扭亏为盈,港口货物吞吐量较整合前增长10%,集装箱吞吐量增长6.8%,散杂货吞吐量增长35%,班轮航线总数增长8%。

同时,为充分释放大连、营口两港资源的规模优势和协同效应,沪市公司大连港换股吸收合并营口港,并更名为辽港股份,合并后作业量占辽宁沿海货运吞吐总量的70%,拥有集装箱航线175条,通达全球160多个国家和地区的300多个港口,基本覆盖全球主要航区。

2018年,国机集团以主动退市的二重重装为平台,整合中国重机、中国重型院等集团内重型装备板块资源,组建国机重装。2020年,国机重装成功登陆A股主板市场,实现重新上市。

此外,围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块,中国建材旗下的天山股份、凯盛科技、国检集团、中材国际等多家上市公司均有资产整合动作。

例如,沪市公司中材国际2021年通过发行股份及支付现金,斥资约36.76亿元收购了中国建材股份、中国建材总院、中国建材工程旗下的中材矿山100%股权、北京凯盛100%股权、南京凯盛98%股权,2023年继续以36.47亿元购买中国建材总院所持合肥院100%股权,完善了产业布局,成为水泥工程技术装备服务领域规模最大的A股公司。

又如沪市公司国检集团先后拿下华科检测49%股权、中国建材检验认证集团浙江公司49%股权、云测检验51%股权,对华中区域、长三角区域、西南区域业务资源进行整合布局。

长江电力则是以发行股份及支付现金的方式购买云川水电,重组交易对价规模达804.84亿元,为2022年A股上市公司最大规模的资产重组项目。

重组后,长江电力拥有乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝等长江干流6座水电站的全部发电资产,其装机容量由4549.5万千瓦增长至7169.5万千瓦,增长幅度达57.6%。至此,长江电力成为拥有全球12大水电站中的5座的“水电航母”。

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