国金证券：节后工业产需恢复早于过往

一、物流人流跟踪：节后人流、物流显著提升，节后线下消费有所回落

(资料图)

市内人流明显回升，地铁客流、城市拥堵显著提升。本周（1月29日至2月4日），伴随劳务人员逐步返岗复工，城市人口流动快速恢复，全国26个样本城市地铁客运量大幅回升、较上周回升80.3%，明显高于疫情前同期的地铁客流量、较2022年增长20.6%；分城市来看，全国各地地铁客运量均明显回升，相较之下，长春、郑州、北京等地铁客流回升幅度较大、分别较上周回升230.4%、193.9%、191.7%；同时，反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数大幅回升、较上周回升20.4%，长沙、济南、重庆回升幅度最大、分别较上周回升44.9%、42.6%、38.6%。

节后跨区人口流动力度显著加大，执行航班架次快速增长、全国迁徙规模远超过往同期水平。本周（1月29日至2月4日），国内外执行航班架次双双回升、分别较上周提升13.5%、20.1%。本周，反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数有所回落、较上周回落6%，但显著高于过往同期水平、为去年同期水平的129%；从迁入、迁出结构来看，伴随春节节后“返工潮”，主要制造业生产大省人口迁入力度加大，其中，广东、江苏、四川人口迁入规模占比最大、分别占全国总迁入人口规模的15.4%、7.2%、6.5%；劳动力输出大省广东、四川、河南等地人口迁出规模占比最大、分别占全国总迁出人口规模的11.9%、7.5%、7%。

春节期间全国城市餐饮、外卖恢复强度季节性回落，但回落幅度明显低于过往。国金数字未来Lab数据显示，上周（1月22日至1月28日），反映全国各线城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度明显回落，一线、新一线、二线、三线城市分别较前周回落19、21、36、36个百分点，一线、新一线、二线、三线城市餐饮恢复强度同比增幅分别较前周走扩12、14、22、20个百分点。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度回落，一线、新一线、二线、三线城市分别较前周回落62、92、151、216个百分点，但各线城市外卖恢复强度同比大幅提升，一线、新一线、二线、三线城市外卖恢复强度同比增幅分别较前周走扩37、43、47、63个百分点，指向今年春节假期期间线下消费明显好转。

节后线下消费热度有所减弱，代表连锁餐饮节后流水恢复强度回落。国金数字未来Lab数据显示，本周（1月28日至2月4日），代表连锁餐饮疫情歇业率恢复至低位，全国疫情歇业率已降至0%；节后代表连锁餐饮流水恢复强度回落、全国流水恢复强度从正月初八的160.4%减少54.7个百分点至105.7%，分城市来看，上海、福建、湖北、北京代表连锁餐饮流水恢复强度分别减少31.5、43.7、55.2、78.9个百分点至64.8%、125.9%、100.1%、94.6%。

节后交通物流显著回升，快递业务量逐步恢复正常。本周（1月29日至2月4日），铁路货运量显著回升、较上周回升4.7%，高速公路货车通行量回升幅度较大、较上周回升275.4%；节后首周，邮政快递业务量逐步恢复，快递揽收量恢复强度较上周提升85.2个百分点至118.6%、快递投递量恢复强度较上周增加65.8个百分点至87.6%。上周（1月22日至1月28日），全国整车货运流量指数延续回落、较前周回落53.3%，今年春节返乡人数明显增加，使得假期公路货运指数较去年同期同比下跌3.9%；分地区看，全国大部分省市的生产运输工作基本暂停，23个省级地区的公路货运流量环比跌幅超过50%、5个省级地区的公路货运流量环比跌幅超过60%、其中贵州跌幅最大、达63.2%。

二、产需高频追踪：节后工业产需开始恢复，部分生产活动恢复早于过往

节后钢铁产需边际改善迹象显现，但产需总量仍偏低，钢厂盈利开始改善。本周（1月28日至2月4日），全国钢材库存季节性回升、较上周增加15.2%；全国钢铁表观消费量回升、较上周回升25%，钢铁需求边际改善，但仍低于往年同期。本周，钢铁生产逐渐恢复，全国高炉开工率较上周回升0.7个百分点至77%；全国247家钢厂盈利率延续回升、较上周回升1.7个百分点至34.2%，钢厂盈利开始改善，盈利率恢复至2022年同期水平的41.6%。

节后首周水泥产需恢复启动、整体水平好于过往同期。本周（1月29日至2月4日），全国水泥开工率延续回升、较上周回升1.9个百分点至8.9%、高于去年同期的8%；水泥需求有所恢复，全国水泥出货率回升、较春节前回升3.5个百分点至10.5%、高于去年同期的4.1%；但水泥需求恢复有限，企业“舍价换量”，水泥价格回落、较春节前回落0.3%，对应水泥库存有所回落、较春节前回落1%，但仍处历史高位。

节后玻璃需求快速恢复带动玻璃库存去化，玻璃、沥青生产端改善暂不明显。本周（1月29日至2月4日），节后玻璃需求快速恢复、表观消费较上周回升110.6%、需求恢复明显早于去年同期，玻璃产量有所回落、较上周回落0.1%；需求恢复导致玻璃库存下降、本周玻璃库存较上周回落0.4%、但仍高于往年同期水平。沥青开工率有所回升、较上周回升0.1个百分点至28%，较去年同期提高2.3个百分点。

春节假期后，中游生产表现回暖，中游开工率明显回升、部分赶超去年同期水平。本周（1月29日至2月4日），国内PTA开工率明显回升、较春节前回升8.5个百分点至76.7%，已赶超去年同期0.6个百分点；涤纶长丝开工率有所回升、较春节前回升2个百分点至49.0%、但仍低于往年同期水平；节后汽车开工率回升，其中半钢胎开工率较春节前回升10个百分点至33.8%，全钢胎开工率较春节前回升9.4个百分点至27.1%，汽车开工率赶超去年同期水平，半钢胎、全钢胎开工率分别较去年同期提升13.7、17.8个百分点。

节后首周全国商品房交易有所改善，二手房挂牌指数回升。本周（1月29日至2月4日），30大中城市商品房成交同比变幅为-2.6%、明显好于春节当周的-48.7%，分城市来看，三线城市同比提升24%，一线、二线城市同比分别减少15.8%、3.7%，但均明显好于春节当周的同比-77.1%、-38%、2.5%。本周二手房挂牌指数延续回升、较上周回升0.5%，一线、二线、三线城市二手房挂牌指数分别较上周回升1.4%、0.2%、0.3%。

海外经济景气度持续走弱、我国出口集装箱运价进一步下行，均指向我国出口低迷仍将延续。1月美国制造业PMI 指数降至2020年5月来最低水平，发达经济体经济景气度回落进一步拖累新兴经济体出口表现，1 月越南、泰国等新兴经济体国家出口延续负增，其中越南出口同比-13.5%；作为全球贸易风向标，韩国1月前20日出口同比-2.7%。春节后首周 （1 月 29 日至2月4日），中国出口集装箱运价指数 CCFI 延续下行、较春节前回落 4.4%，分航线看，东南亚、美西、欧洲航线分别较春节前回落 3.8%、2.9%、2.5%。

风险提示：

1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。

2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。

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