猪企流血加马力

养猪暴富的神话在2021年破灭，猪企集体血亏。特别是温氏股份和正邦科技，亏损超百亿元，几乎把前几年赚的钱全吐了出来。

全行业不太景气背景下，猪价下降、饲料上涨，猪企遭遇双重夹击。猪价进入磨底阶段，千呼万唤的行业拐点遥遥无期。

3月1日，A股生猪养殖板块全线飘红，昨日又集体回调，多空博弈持续。

01、集体血亏

猪价高，老百姓的红烧肉自由成为奢望；猪价走低，养猪企业惨叫一片。数轮猪周期里，这一幕循环往复。

2021年，正是猪企的噩梦。

A股有25家企业布局了养猪业务，23家已披露业绩预告，19家业绩同比大幅下滑，其中14家亏损合计487.76亿元，仅温氏股份、新希望、天邦股份、正邦科技4家合计最少亏损436.37亿元，正邦和温氏亏损均在百亿以上。

据公开报道，2021年每卖一头猪，正邦科技、温氏股份和新希望分别亏损1269元、1013元和912元。就连猪王牧原股份也挺不住了，2020年每头猪可赚1500元以上，去年头均利润仅剩160-200元。

这轮猪周期自2018年下半年非洲猪瘟后渐起，2019年生猪价格进入新一轮上涨周期，国内生猪、能繁母猪存栏量进入历史低位，供需失衡推动猪价飙升。

在高利润的诱惑之下，业外资本纷纷跳进进入养猪蓝海。新希望董事长刘永好曾透露，2020年从地产跨界到养猪的企业过千家，其中不乏高调养猪的万科、恒大和万达等。

正邦科技在当时养猪阵营里，本不算大，随着猪周期的推动，公司积极扩张，股价在二级市场大受追捧。从2018年8月至2020年8月，股价从3元左右升至26元左右。

这也撑大了公司扩张的胆量和野心。公司2007年上市之初，公司以饲料业务为主，副业生猪养殖业务收入贡献不足10%， 2013年出栏量刚过百万头，到2021年出栏量飙升至1492.67万头，成为行业老二。

规模不断膨胀，正邦科技遭遇行业寒冬难以自渡。据业绩预告，去年归母净利润预计亏损182亿元至197亿元，同比下降416.84%至442.96%。相当于把上市以来所赚利润亏完。

2021年是养猪行业不折不扣的行业寒冬，生猪出栏价格从年初最高36.34元/公斤跌至最低10.78元/公斤，接近75%的跌幅。即便是擅长抵御周期的牧原股份，去年也仅预盈65亿元至80亿元，同比下降70.86%-76.32%。

02、猪价下行

从2002年至，国内已经完整经历了5轮猪周期，基本规律是猪价高导致母猪存栏量增加，生猪供应量增加致猪价大跌，大量淘汰母猪后又导致生猪供应量少，推动猪肉价格上涨。

无论是养殖散户还是养猪大企业，都逃不出这个周期性魔咒。2018年下半年至今的猪周期，因为2020年疫情，生猪供应链受阻等因素影响，导致猪价在高位长达13个月，诞生了一个超级猪周期。

据公开数据显示，国内能繁母猪存栏量自去年6月攀升至4564万头，当年末存栏量仍有4329万头，与2014年4300万头存栏量持平，仍处于历史高位。

这意味着很长一段时间里，市场将维持充足的生猪供应，猪价难回高位。即便如此，猪企也只能加大出货量，以减少在养殖环节的亏损。

斑马消费综合各大猪企数据，大多数企业今年销量大增。1月份销量增速最大的是傲农生物，销售量38.08万头，同比增长139.59%。同月，正邦科技、温氏股份、新希望分别销售生猪95.87万头、150.61万头、129.26万头，同比分别增长21.86%、50.01%和76.61%。

销量大，并不意味着收入高。今年1月，正邦科技、温氏股份、新希望销售均价分别为12.92元/公斤（扣除仔猪），14.09元/公斤和13.06元/公斤，较2021年同期分别下降60.43%、58.79%和57.21%。

尽管春节前后猪价有过小幅上涨，但下行趋势难挡。中国养猪网猪价系统监测数据显示，截至2月28日，全国外三元生猪均价为12.76元/公斤，较2021年同期下降116%。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.54元/公斤，较去年同期下降52.56%。

尽管国家有关部门启动储备肉收储行动，短期内可促进猪价上扬，也只能止一时之痒。

另外，饲料价格上涨成为养殖企业的痛点之一。春节之后，豆粕、玉米每吨上涨幅度在600元、100元左右，每吨饲料价格上涨在100元左右。

据公开数据，今年2月，国内饲料价格涨幅明显，当月育肥配合料 3.66 元/公斤，同比上涨 7.9%。而饲料成本在养猪企业中的养殖成本占比接近6成。

在猪肉价格下跌、饲料价格上涨的双重作用下，猪企养殖亏损日益加剧，行业产能去化就此形成。截至今年1月，国内能繁母猪存栏量4290万头，同比下降3.7%，这是本轮猪周期以来存栏量同比首次下降。

03、逆势调高出栏量

据华安证券研报分析，今年养猪行业将经历磨底阶段，猪价有望在2023年进入上行周期。

猪企们也有自己的判断，温氏股份乐观预计猪价最快在今年三季度、最迟在明年进入上行通道；牧原股份有关人士认为要在2023年第二季度之后，市场供需关系将会逐渐好转。

随着从今年2-3月，数百家机构陆续密集调研头部猪企来看，猪价上涨预期正在强化。

在这轮艰难的低谷期，不少猪企正在内部降本增效。

温氏股份的猪饲料已基本实现自给自足，饲料原材料采购锁定中远期合约，提前锁定价格，预计2022年养猪综合成本（含淘汰母猪等其他盈亏）目标为8-8.5元/斤。

温氏股份在去年巨亏133.37亿元，其生猪养殖成本降幅较大，从2021Q1自15元/斤降至8.8-9元/斤，据国海证券研报预计，其养殖成本今年或降至7.8元/斤。

新希望在接受机构调研时披露，不含苗种成本，其生猪养殖成本在13元/公斤左右，同时，暂时不会对种猪场大规模投资，也不会开工新项目。

近期，牧原股份传出降薪传闻，公司回应不存在普遍降薪，而是对各区域充分放权，以内部考核激励来保证经营层面风险可控。

江西猪王正邦科技巨亏之后资金压力巨大，目前除了通过变现资产回笼资金，正与江西国资旗下企业接洽，寻求融资渠道通畅。

即便内外困难重重，这些上市猪企纷纷调高今年生猪出栏量。

温氏股份、天邦股份、新希望、唐人神等为1800万头至2000万头、600万头、200万头。

牧原将新一年生猪销售增长率目标设定不低于25%，参考去年数据测算将不少于5000万头。

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