专访平安证券首席经济学家钟正生: 中国经济复苏的大方向较为确定
21世纪经济报道记者 家俊辉
特约记者 胡天姣 北京报道
近日,国家统计局发布4月经济数据。平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示,全年看,中国经济复苏的大方向较为确定。
(相关资料图)
图为平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生 (图片来源:受访者提供)
美欧金融风险担忧可能持续存在
《21世纪》:目前,美欧银行业危机尚未完全过去,应该以怎样的视角看待本次美欧金融风险?
钟正生:美国银行业危机可能已渡过“至暗时刻”,但风波尚未完全平息。2023年3月硅谷银行倒闭,直接原因在于自身特殊的经营模式,更像一个“特例”,而不是系统性银行危机的“冰山一角”。银行业危机后,美国监管政策及时响应,第一时间扑灭了风险。不过,美国中小银行风波并未完全平息,尤其4月下旬以来第一共和银行事件,引发市场对美国地区性银行的新一轮检视。整体看,在高风险银行彻底“出清”以及新一轮监管改革完成之前,围绕美国中小银行的担忧可能持续存在。
瑞信事件后,欧洲大型银行的稳健性也引发市场担忧。与美国和中国不同,欧洲大型银行的资本充足状况反而不如中小型银行。欧债危机后,欧洲大型银行在遭遇重创后艰难复苏,部分银行还经历了较复杂的重组和改革。但从整体看,欧洲银行业也并非“将倾之大厦”。截至2022年三季度,欧元区银行业的资本充足率、资产质量、盈利能力等关键指标显示,欧洲银行虽然开始承受压力,但其健康状况仍好于2019年、更好于2016年以前。
鉴于美欧金融体系的高度复杂性,以及新冠疫情以来宏观环境的剧烈变化,不能排除金融风险再度爆发的可能性。2008年次贷危机和2011年欧债危机后,美欧金融监管明显强化,建立了更成熟的风控机制。但新冠疫情后,创纪录的高通胀和高利率,打破了美欧经济金融环境的长期稳定。在美联储自1982年以来最激进的加息过程中,美债期限利差倒挂的持续性和深度也相应创下纪录,美国各类金融机构或多或少都可能出现资产负债错配的问题。美欧央行在数量工具方面的极致运用,在新冠疫情后大幅扩表到当前的持续缩表,亦进一步放大了风险。
《21世纪》:未来,美欧金融可能存在哪些风险?
钟正生:一是,金融机构资产“浮亏”压力。美国经济研究局(NBER)测算,2022年一季度到2023年一季度,美国银行体系的资产市值较其面值低2.2万亿美元,所有银行资产市值下降了10%,并且大部分资产减值没有使用利率衍生工具进行对冲。二是,相对处于监管盲区的影子银行。针对在银行体系之外运作类似信用中介的“影子银行”,监管本身难度更大。由于自身存在的流动性、期限和风险错配加上高隐性杠杆,在面对资产价格下跌时,非银金融机构显得更加脆弱且更具传染性。三是,经济衰退风险向金融市场的传导。在高通胀、高利率以及银行收紧信贷的背景下,美欧经济衰退风险进一步上升,美国咨商会最新预测未来一年美国衰退的概率高达99%。鉴于银行业乃至金融业的表现与经济基本面高度挂钩,若未来美欧经济衰退程度较深,市场对于银行业相关资产的重估,亦会放大金融体系的压力。
顶层政策对制造业的支持进一步强化
《21世纪》:4月经济数据已经出炉,如何看待当前我国经济运行特征?
钟正生:整体而言,服务业的恢复性增长,以及人工智能发展带动的数字经济加速增长,都是当前中国经济复苏的重要因素;而工业经济面临阶段性需求偏弱和投资放缓迹象。正如4月中央政治局会议的判断,“当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足”。
2023年4月中国经济数据受到去年同期低基数加持,工业和服务业生产、社会消费品零售同比增速均进一步走强,固定资产投资及其房地产、基建、制造业分项同比增速有所回落。从环比增速看,工业、消费、投资三大版块的环比均不及3月环比以及历史同期。
较为积极的因素是,中游制造业表现依然亮眼。顶层政策对制造业的支持进一步强化,“高端化、智能化、绿色化”指明了制造业技术改造的重点方向。2022年,制造业技术改造投资增长8.4%,在整体制造业中的占比达到40.6%。从4月已公布的行业数据来看,装备制造业仍是工业增加值的“中流砥柱”,尤其是汽车制造和电气机械的同比和两年平均增速可谓一骑绝尘,通用设备、专用设备、运输设备及电子通讯行业也呈较高增速。
《21世纪》:对我国经济运行中存在的阶段性问题有哪些建议?
钟正生:核心的解决之策还是稳定和扩大总需求。一是,扩大民间投资。二是,提振居民消费。三是,稳定出口需求。以提振居民消费为例,一方面,可考虑适时适度打通财政补贴居民的途径。譬如结合社会保障、税收优惠等政策,采用不同形式,适应不同类型的消费需求和习惯,给予居民更多的选择空间。另一方面,应从重点群体入手,比如促进农民工向“新市民”转化,增加公共消费,同时释放私人消费的潜力。
居民商品消费增长动能还需进一步夯实
《21世纪》:如何看待CPI和PPI的表现?
钟正生:今年以来,我国CPI和PPI持续低于市场预期。CPI和PPI读数偏弱,受到海外输入性因素、猪周期运行节奏和汽车价格战等因素扰动。一则,去年同期俄乌冲突升级,期间国际能源、粮食、金属价格飙升,今年其同比读数较快下行,对国内物价形成拖累。二则,“猪周期”进入下行阶段。去年三季度生猪养殖端存在压栏惜售和二次育肥的投机行为,后大体重猪源陆续出栏使猪周期拐点前置,去年末至今年春节期间猪肉价格旺季不旺、较快下行。2023年以来猪肉价格低迷,持续对CPI食品分项构成拖累。三则,汽车行业掀起“价格战”,这使3月CPI交通工具分项创下有统计以来的单月最大跌幅,4月环比继续收缩。
本质上,这是对经济复苏成色的关注。我们认为,以服务业为代表的中国经济复苏在物价分项数据上有所体现。2023年4月CPI服务分项环比上涨0.3%,略高于历史均值;出行及旅游相关价格上涨、居民外出餐饮价格回升,反映出服务业的复苏势头。不过,居民商品消费增长的动能还需进一步夯实。对4月CPI拖累最大的是交通工具、通讯工具、家用器具等工业消费品,背后可能是居民商品需求不足,使得企业销售不畅,且其成本端压力减缓,因而选择更大力度“降价促销”。
我们预计,二季度我国CPI同比增速低位运行、PPI持续处于收缩区间。不过,随着下半年物价基数走低、内生需求有望滞后回升,国内物价同比读数将自低位逐步回升,年末核心CPI可能逐步回归1.5-2%的合理区间,CPI也有望回升至2%左右的历史均值水平。
中国经济复苏、美国经济走弱的大方向较为确定
《21世纪》:如何看待2023年货币政策节奏?
钟正生:2023年一季度货币政策执行报告中,明确提出了货币信贷“总量适度、节奏平稳”的要求。总量上,按照社融增速与名义GDP增速相匹配的要求,当前货币对实体经济的支持力度不弱。2018年全国两会起,我国不再设置全年M2及社融增速目标,改之为“与名义GDP增速相匹配”。按照2023年名义GDP增速6%-7%的预测,当前10%的社融增速应足够与之匹配,事实上并不要求今年社融增速进一步大幅增长。
节奏上,继2023年一季度“天量”投放后,4月社融增长明显降温,比去年同期疫情冲击期间创下的低点仅小幅多增,引发市场担忧。但应看到,历年4月都是全年信贷投放的低点,在今年前3个月天量投放之后,4月信贷增长下降亦属正常。尤其是,2023年4月居民中长期贷款单月大额净偿还,进一步放大了4月新增信贷的下滑。
一季度货币政策执行报告用“保持利率水平合理适度”,代替去年四季度“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”的表述。如何理解?首先,在物价中枢下移、企业投资回报率下行的背景下,2023年仍有必要推动贷款名义利率进一步下行,后续存在降准、降息的可能性;其次,人民银行对利率水平的把握可采取“缩减原则”,符合“居中之道”,即决策时相对审慎,留出一定的回旋余地,因此政策利率下调的幅度不会太大;再次,在银行净息差极端低位情况下,“市场利率+央行引导”意味着,2023年存款利率市场化改革或将在降低融资成本中发挥重要作用。
4月以来,美国经济维持韧性,美联储并未因银行业危机而暂停加息,美元指数稳中有升,人民币贬值压力有所显现。同时,国内经济环比复苏动能走弱,人民币汇率相对于美元及一篮子货币的表现偏弱。但展望2023年下半年,人民币汇率有望在震荡中升值。尽管年内仍可能面临经常账户顺差回落、中美博弈加剧等“逆风”,但中国经济基本面才是决定人民币汇率的根本因素。短期看美国经济尚有韧性,国内复苏存在坎坷;但全年看,中国经济复苏、美国经济走弱的大方向较为确定,叠加美元指数中枢可能下移,下半年人民币汇率有望在震荡中迎来升值。
标签:
您可能也感兴趣:
今日热点
为您推荐
军队抽组医疗力量承担 武汉火神山医院医疗救治任务
同马来西亚总理马哈蒂尔通电话 创造更多合作成果,造福两国和两国人民。
构筑起疫情防控的严密防线
排行
精彩推送
- 2023“宿迁民营企业百强”名单发布-世界实时
- 专访平安证券首席经济学家钟正生: 中国经济复苏的大方向较...
- 当前关注:居民存款:广州居然超深圳重庆,却被杭州超越,2城...
- 宿报时评:双向奔赴 大有可为
- 人在家中坐 奶茶天上来!深圳南山区将新添一条无人机配送航...
- 深圳证监局:证券公司发挥中介服务优势 加快项目申报_天天新资讯
- 连平:今年货币政策下调政策利率的概率不大
- 2022年全国规模以上就业平均工资92492元,你拖后腿了吗?|全球独家
- 清水河街道龙湖社区开展儿童青少年应急安全手工制作小组活动
- 从一季度数据看聊城如何逆风而行,展现“江北水城”的韧性与活力
- 年内近20家公司推出重大资产重组方案,业内人士建议投资者:...
- 5月31日开考!深圳第三家雅思机考考点落户深圳大学 今日热门
- 英伟达联手罗罗,将量子计算引入航空发动机设计 环球观点
- 环球今头条!国家互联网信息办公室发布《数字中国发展报告(20...
- 世界新资讯:中国国际经济交流中心杨伟民:数字经济不是虚拟经济
- “铁三角”守住基层“三保”底线 确保“三保”预算足额保障
- 当前资讯!估值2000亿!菜鸟单飞,何枝可依?
- 美光,OUT!|热点
- 聚焦地方特色、线上线下联动,聊城多措并举刺激消费激发市场活力
- 今日关注:兰山区入选2023全国市辖区高质量发展百强
- 全球微资讯!出口转内销,难!难!难!
- “京韵布鲁斯”串起两代人的故事 音乐剧《南墙计划》首演在即
- 天天播报:快手终于熬到了盈利
- 全球今头条!谁在减肥产业的「套路」上,挖呀挖
- 全球快报:OpenAI创始人呼吁设立监管超级智能的国际机构
- 今日关注:一个月涨粉67万,淄博鸭头小哥开始带货了
- 西门子医疗:追加投资超10亿元人民币,加码深圳研发制造基地
- 年内7家公司重组上会全部通过
- 20家车企混战新能源:谁超车,谁翻车
- 中央对地方转移支付突破10万亿元,哪些领域受益?
- 子公司被申请冻结2390万,股价再遭破发,乐华娱乐怎么了?-每...
- 全职儿女:与其内卷,不如回家
- 4月咖啡开店573家,咖啡成大佬创业的首选
- 【温岭市】全面推进民营企业合规建设|全球观点
- 全球信息:关于张韶涵说周杰伦曾在最低谷挺她及张韶涵说周杰伦...
- 一季度我国新设个体工商户503万户 天天百事通
- 全球微动态丨810万广西外流人口中,85%去了广东
- 世界简讯:敢消费,不内卷,电商创业者在越南找到「反脆弱」之力
- 舟山市财政局(国资委)推动市属重点国企集团内部同质化业务整合
- 首期投入3000万元 青岛设立“种子金”带动市场主体出资
- 「冷门歌手」孙燕姿的新困扰 新要闻
- 增长最快的人工心脏赛道,谁能挑战强生和雅培? 天天日报
- 跨境风口的B面:成长期的不确定性-当前独家
- 【环球新视野】世界银行报告:全球大宗商品价格将呈现下行趋势
- 一季度全国新设个体工商户增长14.3%
- 世界今热点:无糖茶竞速搏未来
- 2023广东省统计局公务员拟录用公示(5人)|环球热资讯
- 世界热议:4月份陕西国民经济运行情况公布:工业生产平稳增长
- 操盘必读|2023年退休人员基本养老金上调3.8%;南宁“停车贵...
- 辽宁经济延续企稳向好态势 焦点短讯
- 4月居民消费价格同比涨0.4%|当前通讯
- 国内七大都市圈综合发展能力排名榜单出炉
- 让榜样之光照亮前行之路
- 投资界24h | 薇娅夫妇半年收获两家上市公司;传阿里分拆投...
- 金发拉比快刀割韭菜
- 深圳三大高中园今秋招生有望破万
- 天天短讯!拼命的快手还鸡肋吗?
- 天天日报丨多模态大模型初创企业「智子引擎」完成千万元天使...
- 聚焦流程工业过程管控平台,歌安云完成数千万元A轮融资 世界时讯
- 要闻:探店博主吃的美食,为啥消费者吃不到?
- “健康大篷车”开到兰州新区 职工们心里暖洋洋 天天报资讯
- 早安安徽 | 4月全省经济延续回升向好态势 新动态
- 滞胀格局下的全球变局与中国经济走势
- 广东以色列理工学院9名学者入选顶级科学家排名_环球微资讯
- 斗罗:命运最惨的五位封号斗罗,独孤博上榜,都没有最后一位...
- 热议:杨伟民:数字经济不是虚拟经济,鼓励头部平台企业探索创新
- 今年深圳小一学位需求预计达22.9万-环球快讯
- 我的江湖攻略_我的江湖攻略|全球通讯
- 一般预算收入大增,支出不能水涨船高-环球滚动
- 新华时评|认识、适应、引领我国人口发展新常态 天天新要闻
- “五角大楼附近爆炸图”疯传!美国防部发言人辟谣,美媒:又...
- 三晋大地高质量发展动能强劲|世界热点
- 环球今日讯!预售价15.50万元起 奇瑞瑞虎9将于5月30日上市
- 2023年一季度长沙市经济运行情况分析:GDP同比增长4.1%
- 世界今热点:(新华时评)认识、适应、引领我国人口发展新常态
- 环球速读:2023年一季度武汉市经济运行情况分析:GDP同比增长4.5%
- 2023年一季度西安市经济运行情况分析:GDP同比增长7.6% 每日观察
- 国家开发银行设立专项贷款支持中国—中亚合作
- 郭万达:深圳经济的创新活力来自于“数实融合”|世界快播报
- 天上掉下来的幸福!多家银行经营贷利息退还1个百分点
- 天天热消息:梦见掉头发是什么征兆啊_梦见掉头发是什么征兆
- 醋化股份拟1.1亿元并购宝灵化工 标的因事故已停工4个月 世界新动态
- 全球速递!今年一季度全国新设个体工商户超500万户,同比增长14.3%
- 推动数字化转型 湖南国资国企“科技周”活动启动
- 【全球报资讯】四川自贸试验区六年之变:从内陆腹地到开放高...
- 【全球聚看点】南山区百校千企万岗高校毕业生就业实习校园招...
- 风向变了!为了解决就业,为了让老百姓掏钱消费,国家又出手...
- 外媒:俄州长称一乌“破坏组织”进入俄领土
- 黄奇帆:解决中国产业体系两大短板,临港要对六个环节下功夫...
- 2023粤港澳大湾区创新经济高峰论坛夏季论坛将于5月25日启幕-...
- 中央财大张礼卿:政府或需适当加大刺激力度,适当减轻企业税赋
- 全球焦点!清水河街道草埔西社区开展青少年志愿者夏季消防安...
- 【全球新视野】入党积极分子培训班学习内容_2018年入党积极分...
- 全球观焦点:民营企业真正需要的,究竟是什么?
- 快消息!广昌县多举措推进数字经济发展
- 博弈「中特估」,最迷人的最危险?|世界聚焦
- 清水河街道梅园社区开展消防安全知识参观体验活动
- 天天热点!米乐多火锅杯(米乐多)
- 黄埔推出“高质量发展30条”:奖励增量上不封顶,专门设置“...
- 莆田最新人口数据发布!男女比例达……