环球热消息：杨博光：中国数据显示复苏强劲，下一步的投资方向在何处？

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热点：加拿大去年12月GDP环比增速为负，而2月中国PMI表现强劲复苏，大中小型企业景气度、财新制造业PMI同步回升至荣枯线之上，在面对经济差异表现，对于资产选择而言有何启示？下一步的投资方向在何处？

解读：

加拿大去年四季度GDP同比增速为0%，12月环比增速表现为负，经济衰退风险升温。去年12月经济数据，就加拿大统计局显示，采矿、制造业与房地产相关分项的生产总值居高，仅房地产相关分项生产总值高于采矿和制造业，说明经济结构依赖房产为主，更意味着房地产销售、价格波动对于其经济的影响程度较大。1月加拿大房屋销售量比环比下降3%，统计高价房产销售的房价指数已至峰值回落15%情况，并对比去年加央行启动加息时间，两者差值加大，说明借贷成本、利息支出增加，房地产总值的巅峰已远离。虽然此时加央行传递出停止加息的信息，期待维系房地产行业对经济的影响，但是尽管通胀总量回落，在面对政府转移支出对于居民收入端补充，以及储蓄利率回升1%的支撑效应，消费者信心指数回升与消费预期上行，仅能以短期现象看待，长期经济所面对的考验更加复杂。

数据来源:Wind、加拿大房地产协会

相比于外部经济体的表现，中国2月PMI持续回升，从修复斜率更透露出经济处于强劲复苏态势。从制造业角度，在春节假期后，企业生产活动预期高位叠加复工复产的推进，带动生产指数大幅上行。产成品库存回升至扩张区间，似乎存在被动补库的现象。出厂价格回升，原材料价格与出厂价格指数收敛，显示下游消费需求回升，价格成本利于向下传递，企业利润助于向中下游传导。结合经济处于复苏阶段、扩内需的背景，未来库存周期一旦延续被动去库向主动补库阶段，回头自然发现资本市场拐点已过。此外，各省经济大比拼，重大项目纷纷落地，将支撑基建投资增速与建筑业PMI高位，投资端发力延续。因此，消费需求回升带动生产修复，两者已形成经济的良性循环要件。

数据来源：Wind

总体而言，加拿大经济体衰退风险升温，加元回落，结合美元一揽子货币权重，被动支撑美元指数走强，而美国市场定价加息预期抬升，债券收益率上行，主被动因素牵制新兴市场货币回落，而中国经济基本面大幅改善，内外经济差异则是人民币资产吸引力与汇率的主动支撑要素。未来无论是内外资本利差、一揽子货币对美元指数的作用力影响，更重要的是，投资动能逐步落地，从内生发力的基建为首，将漫步带动相关系列，在建筑材料库存化效应，对于价格的上行空间将是研究探讨的一环。记得别忘了复制类似模式，进而套用在其他领域，自然同步找到春暖花开的经济领域。

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