李子园加入上市大军 能否顺利IPO？

“新新鲜鲜李子园!”

这句广告语唤醒了许多人童年的记忆，而如今，故事的主角——李子园已加入到上市的大军之中。

继半年前首次递交申报稿后，近日，浙江李子园食品股份有限公司(下称“李子园”)对申报稿进行了更新，上市保荐机构为财通证券。

此次申请主板上市，李子园拟募集资金6.91亿元，用于“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”、“年产7万吨含乳饮料生产项目”、“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”的建设。

茅台入股

1994年，李子园成立于浙江金华市，并在2016年整体变更为股份有限公司。

据悉，李子园主要从事甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料及其他饮料的研发、生产与销售，经过多年的发展，其主要产品包括含乳饮料(配制型、发酵型)、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等。

公开数据显示，2016年-2018年以及2019年上半年，李子园实现营业收入分别为4.53亿元、6.02亿元、7.87亿元、4.21亿元，对应净利润分别为1.02亿元、9017.85万元、1.24亿元、6712.98万元。

截至招股书签署日，公司实际控制人系李国平、王旭斌夫妇，两人直接持有公司股份的35.93%，并通过公司控股股东水滴泉投资间接持股42.74%，共计持股80.1%的股份。其中，李国平担任本公司董事长，王旭斌担任本公司董事兼副总经理。

除此之外，公司的大股东大多系机构投资者，这些投资者中还出现了茅台的身影。

根据申报稿，千祥投资、茅台建信投资、誉诚瑞投资、鑫创晟瑞投资分别持股6.23%、5.68%、2.49%、2.39%。

IPO日报通过浙江证监局公示了解到，李子园于2017年2月递交了辅导备案总结，2019年6月正式递交了上市的申报稿。而就在备战上市期间，茅台系资本则完成了“突击”入股。

申报稿中披露，2018年底，茅台建信投资以7378.09万元的价格，通过增资方式认购了公司5.68%的股份。天眼查显示，经过股权穿透后，茅台建信投资的大股东之一为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司。

产品单一

从数据上不难看出，含乳饮料给公司贡献了绝对的收入。

2016年-2018年，公司含乳饮料的销售收入分别为4.26亿元、5.78亿元、7.6亿元，占公司主营业务收入的比例分别为94.29%、96.12%、96.71%，为公司主要收入及利润来源。

业内人士认为，产品单一带来的直接后果便是业绩对(单一)产品的依赖性。公司自身也表示，经营业绩对单一产品依赖程度较高，主要是实施大单品销售拓展策略所致。

或是意识到公司产品结构上存单一性，李子园也开始谋求在产品方面的转型。据悉，2018年底的经销商大会上，李子园向市场推出了包括咖啡饮品、常温酸奶、爱克林装乳饮品、臭臭奶等在内的4个系列18款新品。此外，公司也加大了产品研发投入的力度。2018年全年，公司总研发费用为961.84万元，是2016年的近三倍。

根据2019年上半年的数据，含乳饮料销售收入为4亿元，在总收入中占比仍高达95.05%，复合蛋白饮料、乳味风味饮料收入仅占比2.17%。从目前情况来看，公司收入还是很依赖含乳饮料类产品。

而对于仍未明显改善的产品单一现状，公司未来将采取何种措施打破这种“困局”?

就此，李子园证券事务部相关负责人1月6日晚间对记者回应称，近年来，公司逐步推出了多款新品，今后还将通过不断研发符合消费需求的产品，持续进行营销渠道建设和布局。

除了依赖甜牛奶乳饮料外，公司还存在着销售区域较为集中的特征。

公司销售收入来源主要集中分布于华东地区。报告期内，华东地区带来的收入分别为3.39亿元、4.13亿元、5.1亿元、2.59亿元，分别占当期主营业务收入的74.95%、68.71%、64.89%和61.63%，始终超过六成。

对此，公司指出，在巩固华东地区销售优势地位同时，将积极开发河南、云南、江西等华中、西南地区市场。

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