再耐心等一等，向好的迹象已经来临|观热点

【资料图】

这几周表现剧烈波动，整体看周期行业的跌幅较大，而TMT行业由于人工智能商业应用领域的涌现则成为领涨者。预计未来市场将继续保持震荡格局，行业层面的结构性快速轮动也将延续。虽然央行超出市场预期地降低了存款准备金率，但预计这并不会成为当前市场的核心矛盾，同时政策“强刺激”的预期也不太可能出现。外部方面，市场关注中俄两国元首会晤的成果，而硅谷银行的破产风波也仍未平息。在内部方面，国内宏观数据表明经济复苏势头疲软，政策方面也不太可能出现超出市场预期的刺激措施。

具体来说：

首先，从基本面看，国内经济复苏势头疲软，内需修复缓慢。1-2月份的宏观经济数据证实了我们之前的预判，显示国内经济复苏势头疲软。特别是社会零售总额同比增长仅为3.5%，这表明内需修复缓慢，稳定经济增长仍需要通过投资来推动。前面也说了，政策不会大搞强刺激，所以经济还是靠内生动力缓慢修复。

其次，流动性略有一些宽松。央行放水源自三个方面原因：一是经济复苏的速度慢于预期，二是海外流动性风险事件不断加剧，三是缓解当前信贷投放中的结构性资金缺口。随着央行持续投放资金，资金边际宽松，利率下行空间得以扩大。然而，需要关注经济复苏的节奏以及海外流动性风险事件的演化。

第三，风险偏好层面有明显改善。美国银行业面临风险暴露，例如硅谷银行的破产等事件，可能迫使美联储重新考虑高利率的影响，从而减弱货币政策的收紧力度。尽管如此，考虑到美联储的主要政策目标是抗通胀，在通胀持续高企的情况下，是否3月就是本轮加息的终点还有不确定性。

在这样的大背景下，考虑到国内经济政策未能超预期以及美国银行业风险继续蔓延，A股市场可能会维持目前的结构性快速轮动行情。基于这种情况，建议考虑安全垫或者自下而上业绩有改善预期的品种。比如下面三个方向值得关注：

一是计算机领域。最近微软将GPT4.0集成到其产品中，国家新型数据中心典型案例名单公示，整个应用领域有望迎来爆发。对应着算力和网络建设需求的增加，半导体等计算机和电子都有机会。

二是房地产领域。地产市场成交持续回暖，房地产开发和服务行业有望在景气和政策双重支持下迎来持续的行情，并将带动家具、家用电器和装修等下游产业的发展。

三是公用事业领域。经济复苏逐步带动水、电、气等公用事业需求，这部分需求具有刚性。

当然，5月议息会议开完之后，美联储不可能将利率提升到5.5%了，所以对于整个市场来说都是好消息。国内经济复苏慢也是复苏。可以说，现在好消息还是多一点，完全可以再乐观一些。

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