全球快讯:经济修复将从需求端走向供给端——2023年1月PMI数据点评

摘要

1、1月制造业PMI较上月上升3.1个百分点到50.1%，生产和需求均大幅回升，制造业、建筑业略弱于季节性，服务业略强于季节性：

1）供需两端大幅回升，需求恢复快于生产，PMI领先指数大幅回升。

(相关资料图)

2）原材料价格小幅回升，出厂价格小幅下降。与季节性水平相比，企业成本压力依然不大。

3）采购量大幅回升。原材料和产成品库存均高于季节性，供应商配送时间加快。

4）进口升幅高于出口，表明内需恢复更快。

5）大中小型企业景气度普遍回升，大企业重回荣枯线以上。

2、1月非制造业商务活动PMI为54.4%，较上月大幅上升12.8个点：

1）服务业PMI较季节性高0.4个点，住宿餐饮、零售回升幅度最大；

2）建筑业PMI弱于季节性4.2个点，房屋建筑大幅回升，表明地产施工有所改善，土木工程大幅下降，可能与疫情叠加春节靠前，工人提前返乡有关。

3、23年开年PMI反映了疫情达峰后经济的快速恢复，叠加春节较往年时间偏早（全部落在1月），服务业修复弹性较二产更大。但经济复苏的挤出并不牢固，主要表现在：一是中小企业新订单落后于大企业，二是新兴产业EPMI受外需拖累较季节性水平仍有修复空间。

4、节后集中返工料将带动生产走强，食品、石油、黑色、通用设备等行业供给有望率先修复。1月PMI生产回升幅度小于新订单。春节时间较早外加疫情感染高峰，农民工错峰返乡，导致节前生产端偏弱，随着春节后集中返工，2月起生产有望迎来反弹。分行业来看，食品、石油、黑色、通用设备及化纤等行业原材料采购量环比上升，较其他行业供给有望率先修复。

5、风险提示：经济复苏后续动力不足，地缘政治风险上升。

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