植物肉行业的泡沫被戳破了

近年来，低碳环保理念愈发深入人心，多个产业已经发生了巨大的变化。如能源行业，风电和光伏占比持续攀升；汽车行业，新能源汽车加速替代燃油车市场。而在饮食行业，植物基食品和植物基饮品也颇受市场关注。

但与光伏和新能源汽车高歌猛进不同，植物基的发展障碍重重。植物肉行业龙头Beyond Meat业绩增速放缓，亏损却持续扩大。与此同时，有关于Beyond Meat的争议和质疑持续不断。此前，有消费者质疑Beyond Meat蛋白质标量造假，实际蛋白质含量远低于标注含量。

近日，Beyond Meat更是遭遇了投资者们的集体起诉，投资者声称Beyond Meat在自身制造能力和增长前景方面误导了消费者，人为抬高股价，对投资者构成欺诈或者欺骗。

(资料图片)

可以说，Beyond Meat遭遇了极大的发展困境。而在这背后，全球植物肉行业普遍存在着消费端难突破、造血能力差等难题，植物肉行业的泡沫似乎要破灭了。

本文对植物肉行业有着以下几点看法：

1，2019年5月，Beyond Meat的上市，让资本市场看到了植物基食品的发展前景。但是，随着业绩拓展不利，营收增速放缓，亏损持续扩大，Beyond Meat成为了资本的弃儿，市值从*时期的约150亿美元降至当前的约7亿美元。即便今年一季度亏损幅度收窄，但仍没有获得机构认可。

2，Beyond Meat错误的定位，注定其发展不会顺利。目前来看，Beyond Meat定位于大众肉食替代方案，与麦当劳、肯德基等餐饮渠道合作，这意味着其很难将成本压力转移至消费者身上。而豌豆产量较小且极不稳定，导致Beyond Meat成本和毛利率波动极大，原材料价格对业绩造成较大影响。

3，实际上，Beyond Meat最核心的问题在于，目前的植物肉并不好吃。对于普通消费者来说，口感始终是购买食品的*原因。相对而言，植物基饮品如Oatly业绩更稳健，也更受到资本认可，正是因为其推出独特风味的燕麦奶产品。也正因此，Beyond Meat最为有效的破局之道还是推出更符合消费者需求的植物基产品。

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植物肉巨头神话不再

2019年5月，植物肉行业龙头Beyond Meat正式登陆美股市场，每股发行价25美元。在短短3个月时间内，Beyond Meat股价一路上涨，最高达到239.71美元。与发行价相比，3个月涨幅接近9倍。

Beyond Meat的高光表现，引起了资本市场的广泛关注。后来，随着新冠疫情的爆发，全球资本市场流动性泛滥，“植物肉”凭借健康属性和低碳概念再次成为资本追捧的风口，Beyond Meat股价重回*，市值接近150亿美元。

但是，在受到资本市场热切关注的这两年间，Beyond Meat的业务开展并没有取得突破性进展。

2020-2022年，Beyond Meat营收规模增速出现放缓，甚至下滑，而亏损幅度则持续扩大。2020-2022年间，Beyond Meat营收规模分别为4.07亿元、4.65亿元和4.19亿元，已经出现了下滑的情况；而归母净亏损分别为5275.20万美元、1.82亿美元和3.66亿美元，亏损额不断增加，且增速均超过一倍。

在这样惨淡的业绩表现下，Beyond Meat股价从2021下半年开始持续下滑，近期股价*下探至9.815美元，较最高点的239.71美元累计下跌了95.91%。截止于5月21日，Beyond Meat市值仅为6.88亿美元。

在今年*季度，该公司净收入为9223.60万美元，较2022年同期减少了15.73%，但略好于市场预期。同时，亏损有所改善，一季度净亏损5903.70万美元，较去年同期大幅收窄。

可以看到，Beyond Meat今年一季度业绩略有好转，但这个表现并没有受到资本市场认可。巴克莱分析师Benjamin Theurer表示，最新的财报显示Beyond Meat“朝着正确方向迈出的一步”。该行认为Beyond Meat的业绩有所改善，销售额高于预期，而亏损与数字相当吻合，但公司存在持续的现金消耗和增量资本需求的风险，因此巴克莱重申Beyond Meat“减持”评级。

可以看到，曾经作为资本宠儿的Beyond Meat在资本市场上已经失宠，投资者不再相信植物肉这个烧钱生意的可持续性，植物肉巨头神话不再。

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Beyond Meat的路，走偏了

从定位上来看，Beyond Meat从一开始就面临着重重挑战。

目前来看，人造肉基本可分为两个分支，一是以Beyond Meat、Impossible Food为代表的职植物蛋白路线，一是细胞培养肉，但后者目前仍处于实验室阶段。从商业化上，Beyond Meat们*一步，率先实现量产上市。

但是，Beyond Meat的商业化之路很难走通。从食物与社会发展角度来看，“素食主义”可以被具备更高消费能力、更容易接受新理念的消费者群体认可，正如此前的有机概念一样。也即是说，Beyond Meat的目标客户应是富人和中产群体，然后利用口碑和品牌向下辐射。

而实际的情况是，Beyond Meat虽然定价比肉类产品高，但定位却瞄准了普通消费者。上市以来，Beyond Meat*的动作是与肯德基、麦当劳及星巴克等连锁餐饮品牌合作推出植物基三明治、炸鸡块等产品，而这些连锁品牌均是大众定位的餐饮企业。

这些合作在短期内打开了植物肉的知名度，但长期却阉割了Beyond Meat的盈利可能性。Beyond Meat、Impossible Food等品牌采用的是豌豆蛋白，但是豌豆的产量规模远远不如大豆大且稳定，因此价格波动极大。

2021年，豌豆主要生产国加拿大遭遇极端干旱天气，导致豌豆减产，豌豆价格持续上涨。数据来看，2020年青岛港白豌豆价格约为每吨2300元，到2022上半年豌豆每吨价格约为4300元，涨幅接近一倍。

豌豆价格上涨对豌豆蛋白加工企业造成了巨大的成本压力。2021和2022年，双塔食品豌豆干淀粉毛利率分别为-10.62%和-48.35%。同样的压力也表现在Beyond Meat身上，2019年和2020年，Beyond Meat毛利率基本在30%以上，但2021年和2022年毛利率分别为25.24%和-5.67%，下滑严重。

可以说，Beyond Meat的大众肉食替代路线从一开始就注定走不通。原材料的产量约束决定了其成本的高企和不稳定，并可能面临着负向规模效应，即销量越高，成本越高。同时，大众定位也注定Beyond Meat难以将成本压力转移至消费者身上，只能自身承担原材料涨价压力。

现在，Beyond Meat已经面临普遍质疑。那么，植物肉故事还能讲下去吗？

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植物肉走向何方？

目前来看，Beyond Meat在过去几年的发展并没有取得预期内的效果。其与肯德基、麦当劳及星巴克这样的餐饮渠道合作，并没有在消费者群体中形成好的口碑和复购率；与山姆、盒马、罗森等商超及便利店的线下合作，当前仅山姆渠道正常运营。

对于消费者来说，Beyond Meat等植物肉*的问题不是价格，而是口味。与肉类相比，当前的植物肉就是难吃。

这一点可以对比来看。同为素食主义的另一风潮——植物奶，近年来表现相对稳定。2022年，燕麦奶巨头Oatly全年亏损3.93亿美元，较2021年2.12亿美元的亏损额有所扩大。但是，Oatly全年实现营收7.22亿美元，同比增长12.3%，也获得了一轮4.24亿美元的融资。今年*季度，Oatly营收同比增长17.7%，表现稳中有升。

Oatly与Beyond Meat的迥异处境，主要是消费端认可度不同。Oatly虽然定价也远高于同类型牛奶，但其与星巴克合作的燕麦奶产品风味独特，在消费端也引发过一轮消费热潮。在2022年第四季度，Oatly在亚洲约69%的收入来自于餐饮服务渠道。

虽然消费者对于牛奶和肉类“素食化”的态度不尽一致，但可以确定的是，Beyond Meat必须找到合适的配方和恰当的场景来*化展现出植物肉的独特风味，以此吸引消费者买单。

在国内，已经有部分植物肉创业公司开始将重心从肉类替代转向蛋白类零食。这在一定程度上也是打破成本和风味瓶颈的手段之一，毕竟零食类产品口感可以更丰富，定价能力也更强。但是，以植物肉打造蛋白类零食，也需要面临豆干、素肉、鱼类产品等同等类型零食产品的激烈竞争。

这个角度来看，Beyond Meat可以选择的发展反向并不少。这种情况下，Beyond Meat最需要做的是，强化自身的产品研发能力，推出更符合当下消费者需求乃至引领下一代消费风潮的产品。

从时代发展来看，更健康更环保的生活方式将会是长期的主流发展需求。目前来看，植物肉发展时间尚短，仍有着较为光明的发展前景。Beyond Meat的表现，的确浇灭了植物肉发展的虚火，但也让行业变得更为实际，更加注重消费需求。植物肉能否成为人们的肉类替代方案之一，仍有待企业们进一步探索。

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