上周外围市场普跌 A股市场现超预期韧性

上周，外围市场普跌，但A股市场表现出超预期的韧性：沪深300上涨2.29%、创业板指上涨4.24%。助力反弹的板块除大金融外，主要是医药和食品饮料。

值得注意的是，上周A股资源类周期板块高开低走，周四、周五在大宗商品价格回落的背景下全线回调。

天风证券策略团队认为，周期股下半年可能还有大机会，但短期不急于一时。5月周期股和大宗商品价格大幅波动，PPI进入快速冲顶阶段。历史上，周期股的超额收益稍微领先或同步于PPI见顶。但展望下半年，PPI有较大概率维持高位或二次探顶，可延长周期股的业绩韧性，推升周期股的第二波超额收益。

方正证券策略团队同样认为，本轮商品周期大概率没有走完，周期股后续将现分化。中游偏制造类周期品已于今年2月确立阶段性顶部，有色、石油开采等具备商品价格继续上涨的支撑，煤炭、钢铁板块目前性价比相对一般。

中信证券具体分析认为：首先，今年以来商品价格过快上涨已开始对经济预期产生负面扰动，反过来制约了涨价的持续性，政策及时应对也有效抑制了短期投机行为，能缓解商品过快上涨趋势。其次，5月中旬开始，商品价格的修正预计将缓解国内流动性政策收紧预期，驱动增量资金持续入场，存量资金则从顺周期板块扩散至高弹性板块。在此背景下，涨价的持续性和中下游需求进入了交互矛盾期，周期逻辑将阶段性淡化。

展望后市，粤开证券策略团队认为，经历了上周的上涨后，沪指在3500点区域附近面临一定阻力，部分资金出于避险考虑进行获利了结。同时，海外扰动依旧尚未明朗，在外部不确定性尘埃落定之前，市场延续震荡的概率偏大。后续建议重点关注两方面因素对指数的影响：一是市场的成交量是否能够持续放大，二是热点概念行情是否具备持续性。记者张露

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