国际油价大跌 炼油企业开始抄底 物流航运业受惠

3月9日，WTI原油价格一度跌幅达32.32%至27.94美元/桶，触及2003年4月以来的最低值。面对原油市场的巨幅波动，多家机构建议关注本轮油价“筑底”的信号。

针对油价“筑底”后产业链蕴含的投资机会，业内人士指出，伴随油价下跌，作为石油下游的塑料、橡胶制品产业链，有望迎来成本压力释放机会，塑料包装业有望显著受益;对于航空、航运行业来说，也有积极的影响;随着日后行业供应端增速的大幅下滑，加上疫情后周期需求的回暖，炼化行业有望迎来量价齐升的局面。

炼油企业开始抄底

平安证券最新研报指出，今年新冠肺炎疫情对原油市场形成了利空，需求端取代供给端成为影响油价最重要的因素。目前来看，境外的疫情还处于爬坡阶段，原油需求端的恢复将是缓慢的，至少需要2-3个月的时间才能恢复到疫情爆发前的水平。

卓创资讯石油行业分析师王钊对中国证券报记者表示，油价下跌对于炼油生产企业来说，其采购成本会随之降低。由于成品油价格有地板价支撑，不会跟随原油价格大幅下跌，整体来看，炼油企业的利润会增加。

“目前已经有很多炼油企业开始抄底。”王钊进一步称，“原油价格目前处于低价区间，山东地区的一些大型地炼企业已经在大量订货。”

国际油价下跌，国内的天然气进口成本也随之大幅下降，这对于国内气源供应企业及终端用气企业都是利好。此前，由于受到疫情的影响，国内天然气消费量下滑明显。为了促进工业企业复产复工平稳经济发展，2月22日，国家发改委要求上游气源单位阶段性降低非居民气价。

卓创资讯分析指出，如果原油低价得以持续，与国际原油价格挂钩的LNG长协亏损的局面有望好转，国内天然气供应企业的亏损状态将得以缓和。

化工行业将迎来复苏

油价下跌，相关化工品价格也将受到影响。

一位炼化行业的业内人士对记者表示，随着原油需求下降，炼油厂相应减产，将减少丙烯、PX、LPG等化工品的市场供应。而产业链下游企业更看重供货的持续性和稳定性，未来规模大、竞争力强的龙头炼化企业将会表现突出。

国金证券石化团队分析认为，考虑到行业供应端增速大幅下滑，疫情后周期需求逐步回暖，炼化行业长周期价差底部验证，后续量价齐升，长周期盈利持续向上可期。

一位国内石化上市公司的高管对记者表示，如果油价持续下行，对化工业来说将迎来复苏行情。以石油为原料的塑料、橡胶、化纤制品是产业链下游的刚需，炼化成本的下降，将带动产品价格的下降，这将利好化工行业。

中泰证券则表示，对轻工制造行业而言，油价下跌主要利好包装企业。作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业，有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。

不过，由于油价的联动性，上游石油石化行业的利润可能会受损。此外，油价下跌，会在一定程度上挤出新能源消费，从而不利于新能源行业。同时，也会挤出其他能源的消费，不利于煤电、水电等能源企业。对于油服行业而言，上游开采企业资本性支出的减少，无疑将使行业收入锐减。

利好快递航运业

燃油是快递物流行业的重要成本，油价的下跌有利于降低运输成本，未来物流企业将直接受益。民生证券指出，疫情期间被压制的货运物流需求未来将出现恢复性反弹，专注国内物流、市占率高、拥有自有运输飞机的龙头企业有望优先受益。

目前，国内物流企业复工复产进展情况良好。3月9日国家邮政局市场监管司副司长侯延波表示，目前邮政快递行业复工人数近300万人，复工率达到92.5%，日处理邮件快件稳定在1.6亿件以上，复产率超过80%。

油价大跌对于石油产业链的下游，尤其是需要大量石油消耗的航空、航运企业来说也有积极的影响。中信证券3月10日发布的研报预计，航油价格下调带来的成本减少或达15亿至20亿元，航油成本下降一定程度上将缓解疫情的冲击。据测算，航油成本每下降10%，对应每季度毛利贡献5亿-6亿元。

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