天天观察：诺安基金：以辩证法视角把握中国经济发展新机遇

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伴随着疫情政策的调整，在经济复苏可期和市场低估值双重影响下，权益类资产展现出较好的配置吸引力。展望明年市场的投资机会，26日，诺安基金经理杨琨表示，经过40年的市场发展，资本积累，人才培养，中国将开始进入依托科技进步、产业升级和生产效率提升的发展阶段。他在具体行业上，看好四大主题。

杨琨阐释了以辩证法视角做投资的理念：唯物辩证法是蕴含万物发展运动的底层逻辑，也是一种更高维度的思考，具有普世价值。“投资中，主要矛盾决定了资本市场资金的配置方向”杨琨表示，在投资中首先要深入思考不同时期的主要矛盾，不同事物的主要矛盾；然后通过把握矛盾的主要方面，了解矛盾的次要方面，剖析矛盾之后，寻找解决方法和受益方。

他举例说，免税行业的推动力主要来自销售和政策。近两年，免税行业受疫情影响曾经陷入低迷，但随着海南离岛免税政策的升级、免税额度的大幅提升，释放出巨大红利，行业的主次矛盾也发生了变化，带来了巨大的机会。

在这一方法论的指导下，杨琨形成了“周期+成长”双风格的能力圈。在传统行业观点中，周期和成长几乎是完全不同的投资逻辑，其投资框架完全不同。但是，他认为，投资框架不应该被贴上标签，而是要根据市场变化进行动态分析。“捕捉周期性行业的机会，要从供需角度分析，看需求增长和供给的匹配程度。成长行业则应该重点关注技术创新带来的需求。”周期和成长投资框架不是泾渭分明的，反而基于行业发展的情况相互转换。

展望明年市场的投资机会，杨琨表示，中国将开始进入依托科技进步、产业升级和生产效率提升的发展阶段。在具体行业上，看好四大主题。第一是以云计算、半导体以及5G启动后带来的相关设备和流量红利的科技行业；大消费中食品饮料、医药中具有品牌力和议价能力的优秀公司以及受益于“内循环”政策支持的行业和公司。此外，减少对外依赖，增强自身配置能力的国产替代相关行业和新能源主题中的光伏、电动车等均值得关注。

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