财通资管展望2023年线上年度策略会：“看好明天”

2022年，全球股市动荡，债市遭遇变脸，投资难度陡然提升，投资人的投资体验也相应打折。进入四季度，防疫政策边际松动，房地产市场“三箭连发”，经济复苏韧性显现，似乎预示着凛冽寒冬终将过去。

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展望2023，投资当如何出发？12月16日，财通资管举办了主题为“陪伴如初，看好明天”的2023年线上投资策略报告会，权益、固收、量化与多资产、FOF投研团队共11位核心投研人员，分别从A股市场、债券市场、产业大势、资产配置等多角度，探寻2023年资本市场的投资机会。此次直播历时约7小时，吸引近17万人在线观看。

围绕A股市场整体机会，财通资管权益公募投资部总经理于洋指出，受海外美债上行和国内经济复苏不及预期影响，2022年A股整体波动率明显高于往年，当前这两个因素最坏时点或已过去，从共振拖累市场已逐渐转变为共振支撑市场上涨。展望2023年，预计A股反弹行情延续性仍较强；从行业基本面来看，两条主线预计景气度更高：一是ROE改善板块，如先进制造、医药、消费；二是PPI-CPI剪刀差收敛环境下可能表现较好的板块，包括建筑、食品饮料、医药生物、美容护理、商贸零售、计算机、传媒、非银。

针对科技、新能源、大消费、医药等板块，多位基金经理分享了自己的真知灼见。财通资管权益研究部总经理李晶指出，今年大科技板块受两方面因素影响：一方面新一轮技术周期还处于初期，硬件形式、内容均未出现明确趋势；另一方面受疫情影响，下游内需、外需都不太明确。明年会更关注经济复苏带来的机会，包括通用设备、半导体设计、元器件等，另外将继续挖掘国产替代空间比较大的领域，包括军工、高端制造、高端设备等。

在新能源领域，财通资管新能源汽车基金经理邵沙锞指出，目前国内新能源处于从1-10的成长期阶段，核心逻辑仍在于汽车电动化和智能化大浪潮，短期市场或仍以新能源汽车的预期修复为主，明年有望迎来电动车、光伏、储能三箭齐发的行情。

财通资管大消费研究负责人、基金经理林伟覆盖消费行业研究十几年，善于从“大单品”出发研究公司商业模式和行业趋势。他表示，消费行业最坏的时光或已经过去，“后疫情时代”大众消费信心逐步爬升恢复，阶段性消费降级行为也会随经济逐步恢复甚至更好。预计明年下半年大消费会逐步恢复正常，2024年更值得期待；关注一些表观是消费降级、但内在仍然是消费升级的现象和机会，典型如国潮崛起的大单品。

在经历较长时间深度回调后，医药行业近期行业回暖，财通资管健康产业基金经理易小金在谈到疫情对医药投资的影响时指出，疫情是一把双刃剑，客观讲很多企业是疫情受益股，后疫情时代部分板块的投资逻辑也会相应变化，如果没有这三年影响，事实上很多医药子行业仍旧沿着原有自身轨道运行，疫情只是扰动项不是决定项。

财通资管科技创新基金经理包斅文指出关注科技板块三大方向：第一是信创大安全，作为数字经济的底座将迎来政策风口期；第二是智能制造，数字+制造或将会是未来制造业发展核心，在2023年经济复苏大背景下，相关龙头公司有望迎来行业Beta和个股Alpha双击；第三是VR、AR在企业端应用场景逐步丰富，目前整体产业渗透率较低，未来产业增速有望快速提升。

针对近期债券市场出现的回调，财通资管固收研究部王若峤认为这是几项超预期的政策面和资金面的利空因素共振所引起的，在经济企稳复苏背景下，明年债市收益率的走势或呈现倒U型走势，债券市场仍然有许多潜在的投资机会，重点可以关注纯债票息策略以及可转债投资方面，从期限的角度来看，长端博取波段收益的难度不小，中短端品种在这一阶段性价比或更高。

财通资管固收公募投资副总监毛飞进一步指出，考虑到疫情优化后内需在波动中修复，资金淤积状况不断改善，债市波动率加大，利率中枢或有所抬升；明年策略以防御为主，以短久期票息资产打底，辅以利率波段操作。票息策略可考虑作为2023年上半年投资主线，比较资产端估值确定合适的品种；同时紧密跟踪影响流动性的事件，包括流动性冲击和负债端的季节性规律、供给规律和货币、财政与准财政的节奏，在预期差中寻找长债的交易性机会。

“固收+”投资如何做好攻守道？财通资管固收公募基金经理顾宇笛指出，转债本质上是债底+正股看涨期权的组合，进可攻退可守，2023年的转债市场或将更多由权益市场驱动，但考虑到转股溢价率仍然处于高位，存在一定估值压缩，因而将基于博弈下修、新券套利、正股策略等策略，耐心等待市场调整带来的机会。

财通资管量化及多资产投资部总经理辛晨晨从量化角度对今年及明年市场进行了详细分析。她指出，2022年是超级“Hard”的行业轮动模式，轮动速度快、没有可持续性，公司量化团队在投资管理中通过建立量化胜率模型，同时考虑行业自身的估值、利率、股息率等赔率相关的因子增加安全边际。往后看，能源安全、高端制造、国产替代或是未来3—5年的主线，此外将时刻跟踪稳增长政策，关注地产链条相关的困境反转、疫后复苏行情。

在资产配置领域，财通资管FOF投资部副总经理李真分享了她对养老问题的独到见解。她建议普通投资者可以将“理财”与自身生命周期联系起来，做一些科学的长久期的规划，积小胜为大胜，积极迎接个人养老金时代的到来。据悉财通资管从去年开始全力筹备养老FOF业务，来自公募基金、券商研究所、保险资管等领域的多位养老FOF专家已悉数到岗。

据了解，本次策略会也是财通资管公司成立八周年的“财有道”系列特别活动。2014年成立以来，财通资管走出了稳健的高质量发展之路，成长为券商资管发力主动管理的代表样本。截至2022年三季度末，财通资管总管理规模近3000亿元，其中公募管理规模再上新台阶、达到1550亿元，非货公募规模连续10个季度实现正增长，在公募基金管理人中排名前1/4。“财有道”为财通资管全力打造的活动子品牌，也是其“安心”经营理念的线上、线下客户陪伴载体，希望助力投资者做难而正确的事情，陪伴投资者穿越风雨、提升投资获得感。

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