瑞银财富：财政发力拉动未来经济增长

在复杂多变的全球形势下，投资者今年需要采取怎样的投资策略？4月21日，瑞银财富管理举行媒体电话会，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆博士对全球经济形势走向进行了有针对性地分析。她预计，未来中国政府将推出更加有力的支持政策，财政政策将担当其中主力。

全球经济今年面临的一项重要挑战，是居高不下的通胀压力。美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨8.5%，创下40年以来的新高，能源、食品等核心价格持续上涨。对此，胡一帆分析认为，当前通胀数据高企，但仔细分析，通胀已有放缓迹象；随着基数效应的显现，上涨幅度或将减缓，并为未来的下行奠定基础，3月数据有可能成为本轮通胀的峰值。她预计，油价仍会居高不下，到年底可能达到155美元/桶，以此观之，上行幅度有限；工资仍将上涨，尤其是餐饮、出行等服务行业。

瑞银财富预计，美联储全年可能加息6次，随着首轮加息落地，预计随后两轮加息的幅度可能分别达到50个基点，全年约加息200基点。美联储的举动对全球资本市场影响较大，尤其是美国债券市场的价格对全球资本市场来说具有风向标意义。近期市场重点关注美国国债收益率倒挂现象，即两年期国债收益率超过十年期国债收益率——这通常被视为经济衰退的指标。对此，胡一帆认为，投资者不必过虑，目前的国债收益率倒挂现象还只是部分、阶段性地出现，并没有全面倒挂；即便退一步讲，倒挂现象持续，距离真正的经济衰退也还有一年到两年的时间。而且，从美国经济增长的趋势看，今年仍然有望实现3.5%的年度增长，全年出现衰退的可能性较小。

对于地缘政治带来的影响，胡一帆认为，随着全球安全步入新时代，对相关领域的投资将带来显著影响，主要覆盖能源、粮食、网络安全、金融安全、国防支出、气候等领域。

对于中国经济，胡一帆认为，刚刚公布的一季度经济数据高于市场预期，主要拉动力量来自于投资和出口。一季度投资的主要动力来自于制造业投资和基建投资，随着支持中小企业和实体经济的导向性政策从去年起陆续实施，其对于投资的拉动作用开始显现。预计未来城市间的铁路建设，尤其是类高铁的城际交通基础设施，有望成为引领基建发力的重要方向。一季度相对较为疲软的是消费领域，汽车销售、服务行业等受疫情影响较大，未来的恢复力度取决于疫情的控制情况。

她预计，今年4、5月间，还将有更多的支持政策出台，财政政策将会担当主要角色，减税降费、支持消费、拉动基建等措施，将会成为未来政策的主要看点。从货币政策的角度观察，发力点更在于对中小企业等领域的信贷放松，如果4月经济数据不及预期，也不排除有降息、降准措施的逐渐落地。

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