A股跌破净资产公司达370家 房地产独占近二成

目前A股的破净公司达370家，占A股数量近9%。从行业来看，房地产行业个股最多，从破净比例来看，银行破净比例最高。市场人士指出，破净股中不乏一些有较大投资价值的被错杀公司，但也存在相当业绩不佳的标的，在投资破净股时要做到有的放矢。

跌破净资产公司达370家 房地产独占近二成

近期，市场整体表现欠佳，个股表现严重分化。在一些科技股新高不断的同时，部分传统行业个股持续受到冷遇，有些个股甚至创出历史新低。这样的背景下，破净公司有增无减。同花顺iFinD数据统计显示，截至7月29日，A股市场破净股票的数量达370只，占沪深两市4413只A股的8.38%。

其中，泰禾集团(000732)、东旭蓝天(000040)、福星股份(000926)、民生银行(600016)、华夏银行(600015)、信达地产(600657)、华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146)、东旭光电(000413)、交通银行(601328)、蓝光发展(600466)、北京银行(601169)、城建发展(600266)等26只股票目前都在以相当于净资产不到五折的价格来出售。

《投资快报》记者注意到，26只相当于净资产不到五折的个股中，地产有13只，银行有8只，综合、交通运输、建筑装饰、公用事业和电子各有1只。其实从破净所在行业来看，地产股也是最多的。数据显示，以申万一级行业划分，房地产破净的公司最多，达到了68家，占所有破净公司的18.38%。

何以房地产行业会有这么多公司股价低于每股净资产?业内人士分析指出，“三道红线”之下，房企融资的难度提升，现金流承压成为投资者挥之不去的疑虑，此背景下投资信心不足也不奇怪。中信证券指出，在开发企业“三道红线”、热点城市土地集中供应、银行房地产贷款集中度管理等调控政策作用下，房地产数据明显分化。

值得注意的是，近日中诚信国际调整房地产行业展望为负面。中诚信国际表示，“集中供地”政策或将使得房地产企业盈利空间进一步压缩，且对其资金调配及运营能力提出更大挑战。此外，从融资渠道来看，房地产企业信托等非标融资余额已持续呈现下降趋势;同时，受投资者信心较弱的影响，部分房地产企业境内外信用债发行亦在一定程度上受阻。

中诚信国际认为，随着2020年上半年低基数效应的减弱以及调控政策的持续影响，预计2021年下半年商品房销售金额增速将较上半年有所放缓，且房地产金融监管力度将持续强化，信贷环境偏紧及投资者信心不足将进一步加大房地产企业的再融资压力，融资环境的收缩亦将使得债务集中到期压力较大的房地产企业现金流出现紧张的可能性增加。

银行股超八成破净

从破净比例来看，最高的是最赚钱的银行。统计数据显示，目前40只银行股中有33只处于破净状态，占比达82.5%。除上述提到过民生银行、华夏银行、交通银行和北京银行外，渝农商行(601077)、中信银行(601998)、中国银行(601988)、浦发银行(600000)目前在以相当于净资产不到五折的价格来出售。

作为最赚钱的行业，银行板块破净比例何以那么高呢?业内人士指出，银行股走势和经济走势是密切相关的，如果整个实体产业还处在一个调整状态当中，银行股上涨可能还需要一定时间。不过也有分析认为，银行股大面积“破净”有其行业的特殊性，不能完全准确反映出银行的实际价值。“破净”不等于基本面恶化，两者不能画等号。

值得一提的是，主动权益类基金还在二季度减持银行股。数据显示，公募基金二季度对A股银行股并不偏爱，共减持19.68亿股。其中，主动型权益基金2021年2季度末重仓持有的A股银行股合计53.58亿股，较一季度末减少19.55亿股。从持股占流通比例看，10家银行超1%，2家银行超5%，最高的为宁波银行7.76%，杭州银行以6.09%居第二。从持股总市值来看，招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行等超百亿元。

另据兴业证券数据，今年二季度公募基金行业标配比例下降幅度靠前的分别是银行、非银金融、家电。其中，银行标配比例幅度最大，标配比例创近十年新低。银行股缘何持续遭到部分基金抛弃?中银证券分析称，由于市场流动性表现好于预期，市场投资风格更趋向“科技成长型”，新能源汽车、电子等行业获得增配。

那么，银行股的投资机会几何?中信证券认为，银行板块表现主要受资金面因素影响，基金配置意愿有所下降。从已披露的业绩快报看，银行业经营基本面保持稳定，半年报业绩有望超出市场预期。当前时点板块估值处于历史相对低位，业绩表现优异将有助于估值修复，建议积极关注配置机会。

业内人士分析认为，破净股出现的原因很多。一是与市场整体表现欠佳，部分个股大面积回调，导致股价与净资产不对称。二是在剔除大环境的前提下，上市公司自身由于经营不善、负面发酵、股性不活跃等原因，投资者对二级市场的公司“用脚投票”，导致公司股价下跌破净。

不过也有分析认为，对破净股的投资价值不能“一棒子打死”。破净股数逐渐增多意味着市场隐含了公司未来将进行可观资产减值的悲观预期。例如A股长期对银行股低于一倍净资产的定价即隐含了对银行资产质量的怀疑。但必须指出，不同资产投资者对风险定价存在差异，银行等少数破净股依然存在投资价值。

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