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莱特光电拟公开发行不超过4024.3759万股 预计募集资金10亿元

近日,陕西莱特光电材料股份有限公司(以下简称“莱特光电”或“公司”)发布首发股票招股说明书(申报稿),公司拟于科创板公开发行不超过4024.3759万股,预计募集资金10亿元,中信证券为保荐人。

莱特光电拟将募集资金用于OLED终端材料研发及产业化项目和补充流动资金。公司选择的上市标准为“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元”。

莱特光电的收入依赖OLED终端材料,且对第一大客户京东方集中度较高。此外,招股书显示,除韩籍科学家金荣国,莱特光电其他5名核心技术人员的待遇低于同行,公司研发投入不足。

2020年多家子公司净亏损 存在对赌协议风险

莱特光电主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售,主要产品包括OLED终端材料和OLED中间体。其中,OLED终端材料的客户为京东方、华星光电、和辉光电等显示面板厂商。

2016年1月,莱特光电的股票在新三板挂牌公开转让,并于2017年10月20日终止挂牌。

莱特光电的股权结构较集中。截至2021年6月15日,公司控股股东及实控人王亚龙直接持有公司54.85%股份,其控制的西安麒麟、共青城麒麟和共青城青荷合计持有公司6.75%股份,王亚龙通过直接及间接方式合计控制公司61.60%股份。

招股书显示,2020年莱特光电母公司资产总额为9.49亿元,合并报表资产总额为8.10亿元,母公司资产总额较合并报表数值高1.39亿元,值得关注。究其原因,可能与子公司亏损和母子公司内部或有的债权债务关系有关。

2018年至2020年,母公司未分配利润分别为3,175.16万元,9,937.52万元和13,211.04万元,合并报表未分配利润分别为-2,734.06万元、3,097.20万元和9,801.25万元。

研究发现,2020年莱特光电母公司对子公司的投资较大。母公司长期股权投资科目为3.82亿元,同比增加133.21%,当期公司以2.04亿元收购MS持有的莱特迈思49%股权。另外,当年母公司其他应收款为9,975.50万元,而合并报表上该科目金额仅为14.55万元,表示母子公司内部可能存在债权债务关系。

莱特光电拟登科创板:收入依赖京东方 核心技术人员待遇低于同行

图1:目前莱特光电控股子公司情况

此外,莱特光电部分股东在投资或受让公司股权时约定了关于股份回购的对赌条款。未来如公司IPO申请被撤回或审核未通过,存在触发控股股东、实际控制人王亚龙的回购义务,导致公司实际控制人控股比例发生变化的风险。

收入来源较集中 依赖第一大客户京东方

莱特光电逾七成的主营收入来自OLED终端材料,收入来源较为集中,未来或将面临售价下行和竞争加剧的风险。

2019年至2020年,公司OLED终端材料的收入同比分别增长147.37%和24.24%,增速明显下行。2018年至2020年,公司OLED终端材料的销售单价分别为19.09万元/千克、17.47万元/千克和14.67万元/千克,呈下降趋势。此外,同为OLED终端材料的提供商,奥来德2020年年报显示,其年产10000公斤AMOLED用高性能发光材料项目处于在建状态,未来或将对公司的竞争地位产生影响。

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图2:2018年至2020年莱特光电主营业务收入构成

2018年至2020年,莱特光电的营收持续依赖京东方。期间,公司来源于京东方的营收分别为6,259.24万元、15,460.75万元和18,210.58万元,分别占当期主营收入75.81%,86.16%和74.22%。京东方的业绩表现对公司的影响较大,根据京东方2020年年报,当期该公司营收同比增加16.80%,同比增速有所下滑。此外,莱特光电并非京东方前5名供应商之一,公司对该重要客户的议价能力可能较低。

多数核心技术人员薪酬较低 研发投入不足

2020年1月,莱特光电新设六名核心技术人员,此前上述人员皆已在公司就职,公司称新设核心技术人员是为了完善公司研发结构。

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图3:莱特光电核心技术人员情况

除韩籍科学家金荣国,莱特光电其他5名核心技术人员的待遇低于同行,或存人才流失风险。公司位于陕西省,根据陕西省统计局数据,2020年,城镇私营单位就业人员的平均年薪约为4.77万元,核心技术人员中工资垫底的杨雷较省平均水平高261.43%。而相较于同行业可比上市公司奥来德,该公司位于吉林省,根据该省统计局数据,同期城镇私营单位就业人员的平均年薪约为4.21万元。该公司核心技术人员中工资最低的汪康年薪为24.62万元,较省平均水平高484.90%。

莱特光电的研发投入略显不足。2020年,公司研发费用率为10.72%,略低于同行业上市公司均值11.16%,公司所处的OLED产业迭代速度较快,如公司研发投入不足,或将导致其创新能力下滑从而影响业绩。

拟募资10亿元主用于加码OLED终端材料

招股说明书(申报稿)显示,莱特光电拟募资10亿元,其中OLED终端材料研发及产业化项目已通过项目备案及环评。

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图4:莱特光电首发募集资金总额及投资项目

其中,OLED终端材料研发及产业化项目的建设期3年,建成后将新增15吨OLED终端材料产能。2020年,莱特光电OLED终端材料的产能为1862千克,如项目达产,届时公司的OLED终端材料的产能将大幅增加。然而,2018年至2020年,公司该产品的产能利用率分别为15.92%,54.31%和73.23%,持续未达满产。考虑到同业竞争者奥来德在建的扩产项目,未来公司或面临产能过剩、竞争加剧进而业绩难达预期的风险。

此外,莱特光电拟使用3亿元募资用于补充流动资金。2018年至2021年,公司控股股东及实控人王亚龙多次进行股份转让,并通过增资引入新股东,以获得资金。公司称该项目有助于促进后续的生产经营发展。

标签: 莱特光电

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