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广州浪奇回复年报问询函未能服众 股价持续下跌

2020-05-15 10:21:32 来源:证券日报网

5月13日,针对深交所关于公司的年报问询函,广州浪奇作出了回复,在公告中,虽然公司表示毛利率低,经营性现金流多年为负,资产负债率和研发费用持续走高都有其原因且是合理的,但《证券日报》记者在互动易互动平台上观察到,投资者似乎并未被说服,其中对于公司研发投入的质疑最多。在互动易上,有投资者直接表示,“45个项目研发太假,费用太高”,并要求公司能够说明研发投入回报率以及许多年内结题项目的详情。

也许正是因为广州浪奇对年报问询函的回复未能服众,加上公司一季报由盈转亏的业绩压力,公司遭遇投资者用脚投票,二级市场上股价持续下跌。对于投资者的质疑,《证券日报》记者致电广州浪奇董秘王志刚,截至发稿,电话无人接听。

相关数据显示,2019年广州浪奇的研发项目有45个,总投入金额达到3.25亿元。同时,有12个项目动用了上千万的研发费用。可以说是研发大户。

在和同行对比中,广州浪奇2019年研发投入与营业收入占比为2.62%,拉芳家化、上海家化等也均占比达到2.4%以上。对于研发费用增加的合理性、相关项目的详情,以及公司研发投入在同行业中是否处于合理水平的问题,广州浪奇回复称由于日化原料、食品原料及产品的研发过程需要不断重复试验以摸索最佳工艺条件,因此会消耗大量原材料,同时购置必要的设备等方面支出会导致大量的研发投入,由于科技创新是企业发展的必由之路,并且研发投入能为公司带来直接和间接的收益,并不会影响公司的经营,将有利于企业的可持续发展,因此公司认为研发投入处于合理水平。

不过,由于公司此前提到,公司总营收中有70%以上来自贸易业务,然而和公司对比的上海家化、拉芳家化等公司并不涉及这部分业务。双方进行对比的合理性存疑。“对比研发投入的营收占比,需要确定对比范围的各公司是否一样都有贸易业务,而且都对贸易业务采取同样的入账方式,且对比样本之间贸易业务的营收占比是否也差不多,否则没有意义,因为口径和基数不同。”第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清对《证券日报》记者分析表示。

如果剔除掉贸易业务的影响,仅按照日化主业的营收基数来计算,广州浪奇的研发投入与营业收入占比达到了10%,远远高于同行。

值得一提的是,除了研发费用的问题,公司经营现金流净额连续3年为负、资产负债率持续走高的情况也被投资者关注。

年报数据显示,2019年,广州浪奇经营活动产生的现金流净额为-5.57亿元,自2017年以来连续3个年度为负。同时,公司应收账款近年来也以惊人的速度攀升,2016年末,公司应收账款仅为17.56亿元,至2019年末,已高达34.46亿元。与此同时,34.46亿元的应收账款占公司总资产的比重亦高达38.75%。

对此,广州浪奇解释称,主要系经营性应收项目的增加和经营性应付项目的减少所致。其中,公司主要原材料的采购通常需要付款后供应商才发货,因而占用公司部分营运资金,导致应付款项相应减少。而经营性应收项目增加则主要是由于市场销售持续低迷,公司为保持销售收入水平和整体的利润率水平,维持业务毛利率平稳,适当延长部分重点客户的账期,给予更优惠的信用政策,导致经营性应收项目大幅增加。

和应收账款同步走高的还有公司资产负债率,2017年至2019年负债率分别为61.77%、73.21%和78.59%。对此,广州浪奇回复称,“2019年末其他应付款中含尚未支付的并购华糖食品并购款3.87亿元,以及2019年末收取土地收储款1.18亿元,扣除对应支出后长期应付款科目中含土地收储款8509.18万元,均提升了公司资产负债率。”

深圳润盈达投资有限公司研究总监余韬对《证券日报》记者表示,“毛利率和净利率下滑,现金流持续变差,表明公司的经营环境不断恶化,即使通过放宽信用政策,依旧不能保证盈利水平的平稳。同时,因为经营活动的不断失血,流动性偏紧,加上不断负债,使得资产负债表有所恶化。”

况玉清也表示,“如果需要给客户兜底,那这样的公司在客户面前地位就太弱势了,这可能会影响议价能力及业务的可持续性。”

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