连平：下半年物价能否走出周期底部？

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中新经纬7月10日电 题：下半年物价能否走出周期底部？

作者 连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长

连平

2023年上半年，在猪油价格共振下行、需求复苏总体偏弱及2022年同期基数较高等因素的共同驱动下，居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)出现超预期回落。随着稳增长政策效应持续释放，下半年基本面有望企稳，CPI和PPI将逐渐走出周期底部，预计拐点可能出现在三季度。但在中国经济底部温和复苏与国际环境严峻复杂的背景下，2023年内物价修复空间可能有限，CPI同比中枢大概率维持在1%以内，PPI同比降幅预计趋于收敛，但回升幅度有限。

CPI预计先抑后扬，三季度中后期开始温和回升。上半年，食品和工业消费品价格下跌拖累CPI同比涨幅显著回落。受翘尾因素和猪肉价格磨底影响，预计CPI同比将保持阶段性低位至7月。三季度中后期，CPI有望随着暑期、中秋、国庆等消费旺季来临而逐渐抬升。下阶段，猪肉价格企稳、极端天气、节假日效应及餐饮市场需求旺盛或使食品价格走势强于季节性水平。随着消费场景和消费需求持续恢复，下半年核心CPI有望运行在复苏轨道。

预计PPI下半年同比降幅趋于收敛。上半年，在国际大宗商品价格下跌叠加国内煤炭、钢铁等行业产能快速释放、需求恢复不及预期等因素影响下，工业品价格持续低迷。考虑到部分行业仍面临产能过剩的问题，下半年PPI环比表现可能低于季节性水平，同比走势则主要由翘尾因素主导，预计PPI同比或将在6月见底。下半年随着高基数效应消退、能源需求进入旺季、国内重点项目建设加快推进等，PPI同比将转向上行通道。国际输入性价格下跌影响依然存在，但程度可能有所减轻。预计下半年国际原油价格以震荡为主，四季度中枢可能高于三季度，有色金属等大宗商品价格中枢下移带来的输入性通缩压力可能贯穿2023年始终。同时，随着居民收入预期和消费信心提升，国内需求逐步改善，钢材、煤炭、水泥等生产资料价格预计企稳回升，趋于上行。

综合来看，PPI和CPI同比都有望在三季度先后走出周期底部，趋于上行。PPI与CPI剪刀差将于二季度末触底，预计三季度开始向上修复。(中新经纬APP)

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