快看点丨分析｜4月消费、基建投资同比高增，促消费空间较大、迫切性较强

5月16日，国家统计局发布的数据显示，1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%，4月份环比下降0.64%；4月社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%；4月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。

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国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，从4月份情况看，在经济恢复好转，政策效应持续释放、上年同期基数较低等因素共同作用下，4月份主要生产需求指标同比增速回升明显，经济运行延续恢复向好态势，积极因素在累积增多；有生产供给继续好转、国内需求持续扩大、就业物价整体稳定、外贸韧性持续显现、发展新动能继续壮大等。

“总的看，国民经济继续恢复向好，但也要看到，国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，国内需求不足制约犹存，一些结构性问题仍比较突出，推动经济高质量发展仍面临不少困难和挑战。” 付凌晖说道。

基建投资保持高增速

1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%，较一季度放缓0.4个百分点。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，当前投资增速整体上稳中有降。4月PPI同比收缩加剧至-3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点，这意味着当前固定资产投资实际增速会明显高于名义增长水平，对GDP增速的拉动作用依然较强。

分产业看，第一产业投资3199亿元，同比增长0.3%；第二产业投资45675亿元，增长8.4%；第三产业投资98609亿元，增长3.1%。第二产业投资增速高于总体4.7%的增速。

分领域看，基础设施投资同比增长8.5%，制造业投资增长6.4%，房地产开发投资下降6.2%。

基建投资上，王青表示，4月基建投资延续高增。从年初以来金融数据中的企业中长期贷款继续同比大幅多增、今年专项债发行继续前置、以及各地项目施工等情况判断，当前基建投资既不缺资金，也不缺项目。

“背后是在以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动力还有待进一步增强，加之外需存在放缓趋势，特别是房地产投资还将延续同比负增长势头的情况下，当前以重大项目建设为核心的基建投资还需保持较高增长水平。”王青说，这是现阶段推动经济持续回升向上的一个主要发力点，也是宏观政策延续稳增长取向的直接体现。

其次，制造业投资保持较强增长韧性。王青表示，前期企业中长期贷款大幅增加，政策面积极推动制造业转型升级，加之年内经济回升向上前景较为确定，都会对制造业投资形成有效支撑。

王青还指出，在今年全球经济减速、中国出口面临较大挑战的前景下，以民间投资为主的制造业投资信心有可能受到一定影响；另外，去年四季度以来国内PPI持续处于通缩状态，多数制造业行业利润负增，也会在一段时间内对制造业投资带来不利影响。

房地产投资方面，王青表示，房地产投资同比降幅扩大，或主要源于3月以来计入房地产投资的土地购置费同比正增长的幅度下滑，同时4月房地产投资中的建筑安装投资同比仍处于两位数负增状态。结构方面，“保交楼”政策持续发力，4月商品房竣工面积同比持续高增，对房地产投资形成一定支撑。

“一季度楼市回暖，主要源于前期积压需求集中释放，4月楼市销量再现环比回落，回升力度也有所减弱，后期走势需要进一步观察。另外，从房地产销售端回暖距投资端上行本身需要半年左右的传导过程。”王青说，一季度房地产投资降幅收窄，主要是其中的土地购置费同比大幅转正，而建筑安装等计入GDP的投资项同比降幅还在扩大。

4月消费同比高增长、餐饮收入激增

4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额31290亿元，增长16.5%。

谈及消费对经济的增长拉动，付凌晖表示，中国有14亿多人口，超大规模市场优势明显，消费规模扩大、消费结构升级、消费模式创新态势比较明显。今年以来，随着消费场景恢复拓展，居民消费倾向逐步上升，消费对经济拉动作用显著增强。下阶段，各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，将带动经济整体好转。

从主要消费类别来看，4月商品消费同比增速较上月加快6.8个百分点至15.9%，餐饮收入同比增速加快17.5个百分点至43.8%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，4月社会消费品零售销售同比高增长与去年基数有关，但整体保持复苏态势。同时，4月餐饮收入高于历史同期水平及4月服务业PMI指数维持高景气度，反映国内餐饮等服务消费保持强劲复苏态势。

剔除低基数影响，王青则表示，当前消费修复动能仍然较为温和。

“当前不仅没有出现报复性消费，而且消费回补的潜力也尚未充分释放，背后是居民消费能力和消费信心均未完全恢复的双重影响。”王青说，一季度居民人均可支配收入实际同比增速仅为3.8%，不及当季GDP增长水平。同时，当前居民消费心理仍较为谨慎，这直接体现在一季度住户存款大幅增加9.9万亿，同比多增2.1万亿，意味着去年以来的居民超额储蓄现象仍在延续。

未来促消费还有较大空间

展望消费走势，周茂华表示，国内就业市场保持稳定，居民收入增长逐步恢复，线下场景恢复，消费信心逐步回暖，内需有望逐步恢复常态；同时，国内房地产复苏有助于带动其上下游产业链销售回暖。

在促消费政策方面，王青表示，物价偏低背景下，未来政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强。其中，各地在持续改善消费条件、拓展消费场景的同时，还可针对新能源汽车、智能家电、绿色建材等大宗消费领域，出台阶段性定向支持措施，同时还可根据本地消费特色，发放一定规模的消费券和消费补贴。

“这能在一定程度上弥补三年疫情带来的居民收入缺口，增强居民消费能力，推动消费优化升级。另外，政策面接下来要着力引导房地产行业尽快实现软着陆。这既能直接推动涉房消费，也有助于增强居民消费信心。”王青说道。

基建投资方面，王青表示，下半年伴随经济修复基础进一步夯实，特别是房地产投资同比有望逐步转正，基建投资增速或将逐步回落。今年基建投资（不含电力）增速将呈“前高后低”走势，整体增速将在6%左右，较上年9.4%的增长水平会有所回落，体现经济转入回升向上过程后，逆周期调控需求相应减弱，经济逐步回归常态化运行的总体趋势。

房地产投资方面，王青表示，下一步政策“工具箱”在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率等方面都还有较大潜力可挖。其中，根据央行数据，3月新发放居民房贷利率为4.14%，较去年12月下调0.12个百分点，但仍高于同期企业贷款利率水平，意味着短期内新发放居民房贷利率还有一定下调空间。这是当前提振市场信心，推动房地产行业尽快实现软着陆的关键。

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