20230705 商品涨跌齐现，生猪收储官宣助现货止跌上涨

■股指：股指市场缩量调整

1.外部方面：周二是美国独立日休市

2.内部方面:股指市场整体缩量调整，但依然保持反弹趋势。市场日成交额小幅缩量至9千亿成交额规模。涨跌比一般，2800余家公司上涨。北向资金小幅净流出19余亿元，行业方面，航天装备行业领跌。

【资料图】

■沪铜：转为区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68790元/吨(-410元/吨）

2.利润:进口利润-188.01

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+200（-240）

4.库存:上期所铜库存60424吨(-666吨)，LME铜库存66775吨（-2925吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，区间操作为宜。压力位70500-69000，支撑位64500

■沪锌:转为区间运行

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20410元/吨（-60元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-382.61元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水140，前值135。

4.库存: 上期所锌库存59474吨(+5081吨)，LME锌库存78075吨（-2200吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次回落，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，区间操作为宜。

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13950元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13235元/吨，相比前值下跌135元/吨；

3.基差：工业硅基差为-235元/吨，相比前值上涨145元/吨；

4.库存：截至6-30，工业硅社会库存为15.5万吨，相比前值累库0.9万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.5万吨，相比前值累库0.4万吨，昆明地区为9.2万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港（600717）地区为3.8万吨，相比前值累库0.4万吨；

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18540元/吨，相比前值下跌10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2820元/吨，相比前值上涨2元/吨；

2.期货：沪铝价格为17980元/吨，相比前值下跌10元/吨；氧化铝期货价格为2816元/吨，相比前值下跌10元/吨；

3.基差：沪铝基差为560元/吨，相比前值上涨130元/吨；氧化铝基差为4元/吨，相比前值上涨12元/吨；

4.库存：截至7-03，电解铝社会库存为50.6万吨，相比前值下跌1.6万吨。按地区来看，无锡地区为12.1万吨，南海地区为8.5万吨，巩义地区为9.9万吨，天津地区为7.1万吨，上海地区为3.6万吨，杭州地区为6.3万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至6-28，上海有色中国电解铝总成本为15941.05元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2628.95元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

现货：上海20mm三级抗震3780元/吨。

基差：11对照上海螺纹三级抗震20mm。

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1%，同比去年增加2.17个百分点；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28个百分点，同比增加2.62个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。预期唐山C类钢企有减产计划,或影响钢坯供应减量，螺纹偏强。

现货：港口61.5%PB粉价866元/吨。

基差：44，对照现货青到PB粉干基

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12742.00，环比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。唐山部分钢厂减产预期或短期打压铁矿。

■焦煤、焦炭：宽幅震荡

1.现货：吕梁低硫主焦煤1750元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1700元/吨（0），日照港（600017）准一级冶金焦1940元/吨（0）；

2.基差：JM09基差184元/吨（15），J09基差-138元/吨（22）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.97%（-0.93%），钢厂焦化厂产能利用率87.19%（-0.18%），247家钢厂高炉开工率84.09%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量246.88万吨（1.03）；

4.供给：洗煤厂开工率75.43%（1.19%），精煤产量64.123万吨（0.70）；

5.库存：焦煤总库存2075.05吨（13.95），独立焦化厂焦煤库存832.67吨（30.26），可用天数9.32吨（0.44），钢厂焦化厂库存728.48吨（2.56），可用天数11.64吨（0.07）；焦炭总库存918.21吨（7.09），230家独立焦化厂焦炭库存71.66吨（-1.34），可用天数9.59吨（0.58），247家钢厂焦化厂焦炭库存604.17吨（3.33），可用天数11.53吨（-0.01）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-30元/吨（-5），螺纹钢高炉利润-61.92元/吨（-46），螺纹钢电炉利润-390.43元/吨（-119.8）；

7.总结： 双焦领跌。焦煤价格涨跌互现，焦炭提涨僵持不下。铁水高位的可持续性尚待证伪，钢厂螺纹高炉利润和焦企吨焦利润均处亏损区间，焦炭提涨仍未落地，考虑到钢厂亏损现状，落地可能性进一步减弱。短期内，双焦基本面宽松形势未改，当前盘面仍在交易刺激政策预期，七月底会议成为重要转折点，短期内双焦保持宽幅震荡。

■玻璃：需求端缺乏利好

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1846.25元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：300。

3. 产能：玻璃日熔量164160万吨，产能利用率80%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存5479.6万重量箱，沙河地区社会库存278.4万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润401元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润633元/吨，浮法玻璃（天然气）利润432元/吨。

6.总结:目前需求端仍缺乏利好因素提振，加工厂承接订单多不饱和下，拿货意愿偏弱，刚需为主，多地产销不能做平，原片价格支撑动力不足。

■PP：下游工厂开工负荷较低

1.现货：华东PP煤化工6900元/吨（+20）。

2.基差：PP09基差-178（+10）。

3.库存：聚烯烃两油库存74.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，供应端检修装置仍可抵消部分新投产装置运行带来冲击，前端供应压力不大，需求端的疲软，叠加进入季节性需求淡季订单情况难有好转，下游工厂开工负荷较低，对原料消耗节奏缓慢，入市采购意愿欠佳。从美国费城半导体指数同比对全球制造业PMI的领先指引看，全球制造业PMI在未来一到两个月内可能会迎来反弹，观察出口导向型国家韩国，从其领先性指引以及韩国国情看，也在交易韩国出口改善的预期。

■塑料：工厂接货坚持刚需

1.现货：华北LL煤化工7830元/吨（+30）。

2.基差：L09基差-65（+10）。

3.库存：聚烯烃两油库存74.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，个别石化调涨出厂价格，提振部分市场参与者交投信心，现货市场报盘部分走高，工厂接货坚持刚需，实盘价格侧重商谈。从估值体系看，目前估值并不低，进口窗口濒临打开，从近期基差走弱对贸易商库存的领先性指引看，贸易商库存很难持续去化，在贸易商库存难以持续去化的背景下，进口窗口也很难持续打开。

■原油：柴油裂解价差对原油价格的拖累降低

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.52美元/桶（+ 0.55），OPEC一揽子原油价格75.80美元/桶（+ 1.14）。

2.总结：原油和天然气在需求端的替代性不高，天然气更多通过制氢成本来影响柴油的供应以及通过电价来影响柴油的需求，间接影响原油价格。柴油生产需要天然气加氢，当天然气价格下跌降低了柴油生产成本，炼厂会出于生产成本的考虑将汽油出率调低，让渡一部分给柴油，柴油供应增加就会导致柴油裂解价差走弱，出现柴油裂解和天然气价格同步下跌的情况。由于欧洲原油超过一半的需求属于柴油需求，柴油裂解价差的走弱反过来又会限制炼厂开工率，拖累原油价格。不过后续如若随着天然气价格跌势放缓，柴油裂解价差对原油价格的拖累也会降低。

■棕榈油/豆油：人民币汇率略有松动

1.现货：24℃棕榈油，天津8110（-30），广州7790（-20）；山东一级豆油8280（0）。

2.基差：09，一级豆油130（-102），棕榈油广州160（-66）。

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 875美元/吨（-10），7月船期马来24℃棕榈油FOB 865美元/吨（-25）；8月船期巴西大豆CNF 572美元/吨（+11）；美元兑人民币7.23（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年6月马来西亚棕榈油产量环比下降4.5%。油棕鲜果串单产环比下滑4.01%，出油率环比下降0.1%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚6月棕榈油产品出口量为1,091,891吨，较5月的1,085,070吨增加0.6%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第25周末，国内棕榈油库存总量为41.9万吨，较上周的44.5万吨减少2.6万吨。国内豆油库存量为108.7万吨，较上周的104.8万吨增加3.9万吨。

7.总结：俄罗斯表示解决俄农产品出口支付限制等问题没有任何进展 认为延长黑海港口农产品外运协议的条件并未达到。该协议将于7月18日到期。人民币汇率高位略有松动。海外贸易商表示印度6月棕榈油进口量将较前一个月增长49%，达到三个月来的最高水平。天气方面，未来一周印尼、马来部分地区少雨情况有所缓解。或可关注近月正套机会。

■豆粕：USDA小幅调低大豆优良率

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4080（0）

2.基差：09张家港基差90（-43）

3.成本：8月巴西大豆CNF 572美元/吨（+11）；美元兑人民币7.23（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第26周全国油厂大豆压榨总量为195.73万吨，较上周减少2.44万吨。

5.需求：7月4日豆粕成交总量20.96万吨，较上一交易日减少20.86万吨；其中现货成交10.91万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第25周末，国内豆粕库存量为73.4万吨，较上周的61.0万吨增加12.4万吨。

7.总结：USDA6月底报告显示美豆种植面积意外锐减4.6%，且美豆季度库存7.96亿蒲亦低于预期，提振美豆价格。国内9月后套盘榨利有所亏损，汇率因素将对内盘价格产生重要支撑。价格上涨带动现货成交持续偏暖，下游低位补库支撑价格。美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，前一周为51%，上年同期为63%。开花率为24%，上一周为10%，五年均值为20%。结荚率为4%， 五年均值为2%。目前豆粕仍具备一定蛋白性价比优势。中低品质小麦对豆粕+玉米的饲用组合替代优势有所弱化。模型显示7月美国大豆产区中北部降雨趋于正常。预计美豆仍有天气炒作空间，豆粕震荡偏强看待。

■白糖：原糖反弹

1.现货:南宁7120（0)元/吨，昆明6880(0)元/吨，仓单成本估计7153元/吨

2.基差:南宁1月624；3月717；5月750；7月275；9月336；11月501

3.生产:巴西6月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流缓解，巴西产量正在大幅度兑现。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产，国内供给暂时偏紧。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，出口大国出口总量保持高位，但原糖高位暂时缺乏更多买家

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱，进入回调阶段。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，5月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:现货市场进入交投尾声

0.期货：2311花生10096（-100)

2.基差：11月：-896

6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足，原料收购积极性低，导致油料米相对商品米偏弱。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，但最终面积增长可能不及之前预期。

■玉米：进口利润扩至极端水平

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2920（0），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2940（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2309=72（-21）。

3.月间：C2309-C2401=207（16）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2178（-226），进口利润762（226）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年26周（6月22日-6月28日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.31万吨（-2.71）。

6.库存：截至6月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量272.9万吨（环比-11.17%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月29日，饲料企业玉米平均库存27.06天（3.84%），较去年同期下跌21.38%。截至6月23日，北方四港玉米库存共计2045.9万吨，周比-12.4万吨（当周北方四港下海量共计21.9万吨，周比-8.1万吨）。注册仓单量52876（0）手。

7.总结：USDA季末面积及库存报告，意外大幅增加玉米播种面积，使得美玉米价格继续大跌。国内玉米现货市场因短期供应趋紧，继续强于外围，7-8月份仍存在缺口预期，同时芽麦上涨，现货替代品压制暂消退。但在外围大跌背景下，国内玉米价格再次成为高价品种，若麦价、芽麦价再有松动，玉米价格回落风险很大。中期国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。

■生猪：收储官宣助现货止跌上涨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南14100（400），辽宁13800（100），四川14000（600），湖南14100（200），广东15200（200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.92（-0.17）。

3.基差：河南现货-LH2309=-1650（520）。

4.总结：发改委最新猪粮比价4.98:1，进入过度下跌一级预警区间，周一晚间发改委正式公告将开启第二批猪肉收储。从往次收储后猪价普遍有所上涨的经验看，市场对收储拉动猪价存乐观期待。从现货价格来讲，刷新年内低点的价格水平在收储支撑下有望企稳反弹，但鉴于三季度依旧供应充足消费疲软的格局，反弹空间或有限，仍低位震荡为主。而期货较高的升水，提前反应预期，加大抄底交易难度，contango结构下，反弹兑现后或能再次关注月间反套机会。

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