瑞银证券：能源转型带来电网相关领域投资机会

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在瑞银证券8月9日举行的“分析师系列”媒体分享会上，瑞银中国内地及香港公用事业首席分析师廖启华提出，未来一段时间能源领域的投资焦点主要是能源转型与燃气板块，前者的投资主题则集中于电网的数字化改革、超高压建设等。

廖启华认为，2020年提出“双碳”目标之后迎来能源转型的元年。2020年末到2021年初，投资主题主要围绕装机，电力、风电以及光伏等设备。

到了2022年—2023年上半年，能源转型大方向没有变，但短期面临产能过剩的问题，投资方把主力放在能源转型的设备以及投资里，导致相关产业出现短期产能过剩的问题。所以，2022年—2023年，电力、新能源设备、光伏、风电的表现都不太好。

对于2023年下半年以及明年上半年的能源转型领域，廖启华认为，焦点应该放在电网方面，值得关注的主题包括：数字化改革，尤其是软件的升级，相关的软件股、数字化股票可以在整个电网提升数字化能力过程中受惠；超高压建设，随着西部能源基地的建设，更多的风电光伏需要输送到东边以及南部沿海的地区，超高压的发展成为中长期需求。

具体而言，催化剂可能产生在几个点：8月份，电网可能调升2023年全年投资目标，从而带来更多订单，利好电网相关公司；明年有望批复更多超高压项目；虚拟电厂的需求增加。

第二个投资焦点是燃气板块。廖启华认为，今年下半年到明年会有一个比较好的投资逻辑出现：首先在于气价的价格，随着国家气价改革的推动，上下游气的价格联动，让城燃公司的毛利率有一个中长期改善空间。其次是燃气板块新业务的发展。城市燃气公司除了售卖气之外，打开了很多新业务，包括卖燃气炉具、燃气保险，或提供综合能源，从而为城燃公司带来额外的增长点。第三个逻辑是储能。

还有一些短期有风险、但中长期乐观的板块，如风电、光伏、电力。短期冲击主要体现在：产能过剩的问题，因为投资力度太大，导致供需不匹配；装机瓶颈慢慢凸显，电网建设速度没有新能源装机速度快，导致可接纳的风电和光伏容量短期增长不够。这些短期问题导致三个子板块短期有一定压力。

此外，中长期值得关注的还有电改过程。电改主要围绕电力价格、电力交易形成的机制，对于火电、新能源、储能的价格形成机制形成中长期利好。

对于下半年的石油化工行业，瑞银证券分析师郭一凡在分享会上表示，预计下半年原油价格的中枢是在80美元以上，略高于上半年水平，全球原油需求在中国需求的拉动下将保持较好增长，欧佩克减产对供应端有支撑。天然气价格冬天仍有上行风险。油服行业处于上行的周期。

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