从“三重压力”到“呈现恢复向好态势”，经济判断可以更为乐观？丨宏观经济

文/《清华金融评论》内容总监丁开艳、实习编辑周茗一

4月15日，央行货币政策委员会2023年第一季度（总第100次）例会在北京召开，对于经济形势判断中删除了自2021年第四季度例会通稿一直保留的“三重压力”表述，转变为“呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固”，随后4月18日，国家统计局公布的2022年一季度经济数据显示，一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，从各项信号来看，对经济判断逐渐恢复乐观。

从“三重压力”到“呈现恢复向好态势，但恢复基础尚不牢固”

【资料图】

4月15日的央行货币政策委员会指出，当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。

2022年第四季度会议的表述则是， “当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境动荡不安，国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”。

对比发现，自2021年四季度货币政策例会通稿开始提及的“三重压力”，并且之后在各季度的例会通稿中均被提及的表述已经删除。

同时，对国内外经济金融形势的分析，会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，切实服务实体经济，有效防控金融风险。

会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。

经济判断可以更为乐观？

就在央行办公例会删除“三重压力”表述之后，4月18日，国家统计局数据显示，一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，比2022年四季度环比增长2.2%。

民生银行首席研究员温彬分析认为，一季度，央行删除“三重压力”的描述，指出“国内经济呈现恢复向好态势”，对国内经济形势的判断更为乐观。

今年以来，伴随疫情冲击消退、生产生活场景加快修复，各地稳经济力度加大，主要经济指标呈现回升向好走势，“三重压力”的描述也适时退出。

长江证券首席经济学家伍戈认为，政策方面，目前似处于疫后经济的观察期，“不要有大干快上的冲动”、“大兴调查研究”等政策方向明确。

此外，历史可见，当经济同比增速由于低基数扰动而高企时，即使环比边际走弱，政策往往也不急于发力。政策利率仍将稳定，信贷投放高位趋缓。财政前置但节奏更趋均衡，或为下半年留些空间。

国研新经济研究院创始院长朱克力指出，国内需求逐步扩大，消费较快恢复，进出口增幅较大。生产供给加快恢复，服务业复苏强势，生产性服务业增长较快。

整体社会预期得到显著改善，3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数分别为51.9%、58.2%，连续3个月位于荣枯线以上，产需两端持续扩张，市场预期稳定向好。

从市场的角度看最新经济数据表现，已经超越预期。具体从3月份数据出发，当前中国经济的恢复和增长态势，用“温和复苏”一词会是比较中性的判断。

恢复基础尚不牢固，如何发力？

尽管央行仍强调“恢复的基础尚不牢固”，并提出“着力支持扩大内需、继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度、促进政府投资带动民间投资”等表述，这意味着在经济回升向好的同时，结构仍存隐忧。

上海财经大学校长刘元春分析认为，下一步，扩大内需政策的进一步发力，同时市场信心的进一步回升，再加上市场主体资产负债表的修复，消费的复苏将会比供给的复苏更快一些。

温彬也认为，后续政策仍将注重通过综合施力来释放消费潜力，鼓励金融机构围绕大宗消费品、社会服务消费等重点领域创新消费信贷产品，加强大宗消费金融场景建设，稳定增加汽车、家电、住房家居等大宗消费，拓展文旅体消费，着力稳住消费基本盘。

总的来说，巩固拓展经济恢复向好态势，要继续坚持稳字当头、稳中求进，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，充分释放消费和投资潜力，坚定不移扩大对外开放，创新完善宏观调控，形成共促高质量发展合力。

展望全年，我国经济将呈现增长加快、物价稳定、就业充分、国际收支基本平衡的良好态势，完全有信心有能力实现全年发展目标任务。

本文编辑：丁开艳

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