全球聚焦：杨博光：一季度GDP数据出炉，对投资有何启示？

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中国一季度GDP超预期回升，3月社零表现尤为亮眼，面对内需经济修复的背景下，经济数据透露了哪些投资方向？投资者应该从何处寻找呢？

解读：

备受关注的一季度GDP出炉，超预期的表现正是中国经济基本面独立于外部紧缩盛行的支撑之处。从消费角度，1-3月社零数据同比增速为5.8%，相比去年四季度表现增速转正，尤其3月社零同比增速为10.6%，餐饮收入增幅扩大17.1%，结合近期北上广深城市地铁客运量维持较高水平，同时五一节假日高铁跨省游搜索热度提升，出行需求与线下消费将有望带动餐饮收入延续高增长。此外，商品零售中汽车与石油相关的项目驱动，剔除之后发现，可选消费占比回暖，其中金银珠宝亮丽，反映外部美元紧缩环境预期放缓与银行风险带动的避险情绪，在黄金价格回升后，居民配置或消费意愿同步提升。同时线上实物消费占比较前值上行，未来消费创新与升级，结合平台的优势，有望促进社零平稳向前。

数据来源：Wind

需求端向好下，企业生产的意愿将同步提升，3月工业增加值同比增速为3.9%，其中制造业增加值为主要驱动项目，一方面，高端技术制造业延续高增速，说明中国持续迈向高质量发展阶段。另一方面，下游制造业中汽车制造业与电气机械表现亮眼，结合消费端数据与固定资产投资高增速，透露着企业生产与投资意愿所形成的正向效应。此外，1-3月商品房销售面积增速收窄、销售金额增速收正，暗含“价”的作用正在体现，房地产开发资金降幅收窄，房企的流动性压力边际缓解，说明“保交楼”政策推行，已稳购房信心，将促进其延续发展。

所以，社零增速大幅上行，消费动能对于企业端形成正向作用，尽管当前此效应更多表现在汽车、新能源电池相关行业，但随着经济内需发展，促消费政策发力，结合平台经济的优势，商品零售中内部结构性变化，将对生产端产生扩大影响，更重要的是，在经济数据出炉后，澳元兑美元的异动现象，当商品货币波动，预示着对于生产原材料价格的影响，若是巴西雷亚尔、加元同步联动，宜思考商品通胀将莅临的身影。

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