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天天头条:又蔫了……

原创 刘晓博

今天(11月10日)傍晚,央行发布了10月的金融数据:


【资料图】

1、新增人民币贷款6152亿元。机构预估为8600亿元,前值为24700亿元。

2、广义货币(M2)余额261.29万亿元,同比增长11.8%,增速比上月末低0.3个百分点。机构预估同比增速为12%,前值为12.1%。

3、狭义货币(M1)余额66.21万亿元,同比增长5.8%,增速比上月末低0.6个百分点。

4、社会融资规模为9079亿元。机构预估13800亿元,前值35300亿元。

5、2022年10月末社会融资规模存量为341.42万亿元,同比增长10.3%。

总之,主要数据均呈现冲高回落态势,表现不太理想。

下面是我的分析:

先看广义货币M2:

自疫情爆发至今,M2走了一个V型反转。

疫情前,同比增速维持在8.5%左右。由于连续几年低于GDP同比增速的1.5倍,经济增长已经出现了疲态。疫情之后,为了对冲影响,M2(可以看做狭义印钞速度)迅速反弹到了11.1%的高位。

然后,随着中国成功控制住疫情,央行开始踩刹车,货币供应量下降,在2021年4月到8月左右走出了一个双底。

后来,随着经济下行压力加大,央行降准降息,不断提升M2。尤其是到了今年,为了对冲奥密克戎变异株的影响,M2反弹到了最高12.2%。

今年3月到7月的快速反弹,主要是央行上交在境外运营外汇储备的利润导致的,有点虚高。并不是企业、个人贷款显著增加造成的。

所以我之前就预测,随着央行上交利润结束,M2同比增速会显著回落。9月回落到了12.1%,10月回落到了11.8%,弄不好11月还会继续回落。

这意味着,货币衍生能力变弱了,主要原因是企业扩张、个人购房消费等欲望有所降低。

再看社融存量的同比增长:

社融存量,可以看做是“宽口径的印钞速度”,除了银行贷款,还包括未贴现的银行承兑汇票、企业债券、政府债券以及委托贷款、信托贷款等。

从上图可以看出,社融存量的同比增速再次下跌,接近于底部。

今年以来,虽然M2增速一度飙高,但社融存量增速一直在底部挣扎,显示出企业、个人扩张的欲望低迷。

再看M1的同比增速,以及跟M2增速的关系。

M1同比增速有所下降。

M1(狭义货币)主要包括M0(流通现金)和企业活期存款等。所以,通过M1可以观察企业的经营状况以及企业对未来的判断。

当大部分企业收入增加的时候,账上的活期存款会增加;当企业准备扩张的时候,也会把定期存款转换为活期存款。

所以M1同比增速不断向上走的时候,往往意味着经济向好,企业回笼资金快、扩张欲望强。

当M1从下向上穿过M2,增速超过M2,形成正向剪刀差的时候,往往意味着大行情到来。

反之,如果M1和M2一起下跌,反向剪刀差(M1增速低于M2)扩大或者不能收拢,往往意味着市场仍然偏冷,可能处于熊市、准熊市之中。现在就属于这种情况。

再看10月人民币新增贷款的详细情况:

10月份人民币贷款增加6152亿元,同比少增2110亿元。分部门看,住户贷款减少180亿元,其中,短期贷款减少512亿元,中长期贷款增加332亿元。

对比一下2021年10月的数据:

10月份人民币贷款增加8262亿元,同比多增1364亿元。分部门看,住户贷款增加4647亿元,其中,短期贷款增加426亿元,中长期贷款增加4221亿元。

可以看出,在同样有黄金周的情况下,去年10月比较正常,今年10月人民币新增贷款少增加2110亿元。

其中住户贷款1个月下来不仅没有增加,反而减少了180亿元,而去年同期增加了4647亿元。这说明提前还贷,仍是10月的主流。

再看中长期住户贷款(主要是房贷),今年10月微增了332亿元,而去年10月增长了4221亿元。跟去年同期比,个人住房按揭贷款增量减少了3889亿元,换算为百分比是少增量92%!

另外值得注意的是:10月末,全国外币存款余额8641亿美元,同比下降14.8%。而在去年10月,外币存款余额为9544亿美元,同比增长3.4%。

这说明在人民币贬值的过程中,有部分外币存款“走了”。而10月,正是今年人民币资产保卫战最激烈第一个月。

10月金融数据走软,需要引起足够的重视,这可能预示着稳增长压力再次加大。

国家统计局日前公布的10月中国制造业采购经理人指数也证实了这一点,50点的荣枯线再次跌破。

10月金融数据证明:楼市的外部环境仍然不太理想,新增个人房贷也比较疲弱。

标签: 同比增长 活期存款 人民币贷款

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