环球速读：配股后领涨板块，这家银行资本补充打开了多大空间？

随着配股计划落地，浙商银行在二级市场迎来了较为不同的结果。

(资料图)

6月26日晚间，浙商银行宣告A股配股发行成功，认配率达96.32%，成功募资97.56亿元，成为9年来采取配股募资的首个股份行。回溯历史，上一次股份行采取配股融资，还是由招商银行于2013年9月实施的275亿元配股融资。

纵观以往案例，不少上市银行配股落地后的几日股价会呈现不同程度的跌幅。与此不同，浙商银行配股复牌后的第二个交易日，即6月28日，以1.57%的涨幅，领涨整个银行板块。同日，该行获得了沪股通增持502.38万股，最新持股量为3.54亿股，占该行A股总股本的1.64%。

配股价格的合理以及配股后对一家银行资本“安全垫”的增厚，是投资者表现淡定乃至表现较为有信心的原因。

随着浙商银行新管理层落定，股东包袱的卸除，资产质量持续向好，至此得以“轻装上阵”。而当前，浙商银行H股配股也在进程中。根据机构测算，若配股全额发行完成后，将对各级资本充足率增厚1.02个百分点，进一步打开了发展规模的成长空间。

资本得到有效补充，打开成长空间

股东配售结果显示，截至认购缴款结束日浙商银行A股配股有效认购数量为占可配售股份总数比例达96.32%。

值得关注的是，该行的第一大股东浙江省金融控股有限公司履行了其全额认购配股的相关承诺，认购A股股数为796633132股，占此次可配售A股股份总数的15.89%。

而随着配股落地，该行的资本“安全垫”有望得到大幅增厚。浙商银行表示，此次配股募集的资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充本行的核心一级资本，提高资本充足率，支持未来各项业务持续稳健发展，增强公司的资本实力及综合竞争力。

值得一提的是，浙商银行H股配股也在进程中。根据机构测算，若配股全额发行完成后，将对各级资本充足率增厚1.02个百分点。

对此，浙商银行相关人士表示，长期来看，配股后资本得到有效补充，有利于增强抗周期能力，夯实公司基本面。

轻装上阵，盈利可期

此外，今年浙商银行完成了对问题股权的处置。旅行者汽车集团有限公司原为该行第三大股东，持有其13.46亿股股份，占其总股份的6.33%。由于该民营股东股份被质押，上述13.46亿股被司法冻结。

而对上述股权处置，浙商银行前后历时一年多。终于在今年5月，太平人寿、山东国信联合竞得浙商银行6.33%股权过户完成。对此，浙商银行相关负责人表示：“我们相信是两家机构对浙商银行未来发展的长期看好。”

在投资者回报方面，浙商银行表示，该行自2016年H股上市以来，除个别年份因上市、配股等特殊事项要求而未进行分红外，其余年度现金分红比率均超30%。以2022年度分红为例，该行每10股分红2.1元，现金分红比例达37.79%，股息率超过7%。

资产质量方面，截至今年一季度末，浙商银行不良贷款率1.44%，比上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率182.86%，比上年末上升0.67个百分点。

此外，在资产质量方面，该行进一步加大不良确认和处置，从2022年年报数据看，该行90天以上贷款占不良贷款的比例下降，存量风险或基本出清，隐形不良贷款生成压力减轻。同时，新增业务不良生成率呈现下降趋势，资产质量或已触底。

从营收看，该行2022年实现营收两位增长，在上市股份行中处于前列。在经营策略上，浙商银行以数字化改革为主线，以“深耕浙江”为首要战略，扎实推进“321”经营策略。

在对浙商银行盈利预测上，信达证券研报认为，随着浙商银行存量风险逐步出清，资本补充推进，未来发展可期，预计浙商银行2023-2025年归母净利润同比增速分别为9.79%、11.21%、12.61%。

中小银行掀起配股热潮

自2020年年底江苏银行启动配股募资以来，A股银行掀起了一轮配股募资热潮。截至目前，江苏银行、宁波银行、青岛银行和浙商银行的配股已经落地，中信银行也于去年发布了配股预案。

在此轮配股热潮之前，上市银行的一轮配股融资热潮主要集中于2010年至2013年，彼时主要是国有大行和股份行热衷采取此方式募资。

从募资规模看，2010年，招商银行、兴业银行、交通银行、中国银行、建设银行、工商银行、南京银行实施了配股计划，共计募资1353.16亿元。

此后，中信银行于2011年7月完成配股，募资175.61亿元。

招商银行又于2013年9月再次配股融资，此次募资了275.25亿元。

但是此后多年，上市银行一直未现配股融资，多数上市银行主要通过增发、优先股、可转债三种方式进行再融资，且整体补充资本的工具的使用频率以债务融资为主，权益融资为辅。

以配股方式融资缘何备受中小银行欢迎？

今年2月，监管部门出台了资本新规，与大行相比，中小银行补充资本压力增大。

中泰证券银行业分析师戴志峰认为，资本新规综合考虑贷款和金融投资，上市银行（剔除六家内评法银行）将节省资本1.2万亿，核心一级资本预计提升0.17个百分点至9.29%。

于是，可以看到，近两年上市银行通过定增、配股等股权融资的情况越来越多。

有分析观点认为，配股作为再融资的方式之一，相比定增和可转债的补充方式，通过配股来补充资本金将更有效率。通过可转债方式补充资本金可能存在耗时长的问题，若采取定增则会摊薄部分股东股权占比。通过配股来补充资本金更加及时，并且能够保护股权结构的稳定性。

此外，近几年配股多现，或与当前上市银行普通估值较低有关。当前，多数A股上市银行的“破净”，通过定增的方式补充资本存在较大难度，而配股是当前上市银行较为现实，也较为快捷补充核心一级资本的选择。

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