三个月内两度降息，央行操作为何超预期？

8月15日，中国人民银行发布公告，7天期逆回购利率下调10个基点至1.80％；MLF利率下调15个基点至2.5％。这是三个月内MLF第二次“降息”，超出市场普遍预期。

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央行操作为何超预期？此次降息对市场有什么影响？预计后续货币政策还有哪些调整空间？一起来看本期快问快答↓

问：央行操作为何超预期？

答：在业内人士看来，央行再次调整政策利率超出市场普遍预期，释放出货币政策加强逆周期调节、全力支持实体经济的信号。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，8月MLF操作利率再度下调0.15个百分点，大幅超出市场预期，意味着货币政策稳增长力度显著加大，此次非对称“降息”与当前政策面着力引导实体经济融资成本下行，同时抑制资金在货币市场空转套利有关。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，三个月内两度降息，主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，亟需通过降息等政策协同发力以强化逆周期调节。近期公布的宏观和金融数据弱于预期，表明实体融资需求明显偏弱，需要通过降息来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好下降的风险。

问：此次降息对市场有什么影响？

答：温彬认为，通过此次降息，可以带动货币市场、债券市场，尤其是中长期信贷市场利率的下降，进而有助于实体经济融资成本进一步下行，达到为企业降成本和促进稳就业、助力稳投资和激发民间投资内生动力，以及加强财政与货币政策配合、增强政府债务可持续性的目的，为后续国内经济稳固回升创造良好的金融环境。

专家普遍认为，随着此次MLF利率调降，预计后续1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）也将调降。王青表示，5年期以上LPR报价更大幅度下调的可能性较高，将带动新发放居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号，推动房地产行业尽快实现软着陆。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。

问：预计后续货币政策还有哪些调整空间？

答：专家指出，需求不足是当前比较突出的问题，我国货币政策调整空间较大，降准或仍将是本阶段可考虑使用的逆周期调节工具之一。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，预计三季度降准、结构工具仍在工具箱，主要是央行通过降准、结构工具，释放长期限、低成本流动性，进一步降低银行负债成本，增加信贷投放能力，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持。

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