通胀率飙升至三位数！ 全球焦点

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中国

1.中国是世界上投资占GDP比例最高的国家之一（超过40%），几乎是美国或英国的两倍。这似乎表明，中国在加速投资的基础上进一步驱动经济增长的空间是有限的。中国的高投资水平显然也带来了过度投资的问题。根据我们对国有企业（SOEs）与私有企业（POEs）的资产回报率的计算，最近几年一直在下降。

(资料图)

2.特别是城投公司的资产回报率已经下降到非常低的水平，并且还在继续下降。2017年为1.8％，到了2022年已经下降到1.3％。这是公共投资效率低下的明显标志，至少在地方层面上是如此。

3.2023年新兴市场金融资产与中国金融资产的相关性比前几年要弱。例如，亚洲和拉丁美洲的新兴市场货币曾经显示出与人民币的强烈共振。然而，在2022年，中国经济增长路径和货币政策立场与其他一些地区出现分歧后，这种共同运动减弱了。

4.城投公司的许多投资都难以盈利，甚至不足以偿还利息。

5.香港政府统计处公布的数据显示，继4月出口同比下跌13%后，5月份商品整体出口同比下跌15.6%。而进口继4月同比下跌11.9%后，5月份同比下跌16.7%。

6.5月份香港商品贸易逆差为264亿元，为四个月来的最低水平。

美国

1.标普/Case-Shiller公布，美国4月20大城市房价指数同比下跌1.7%，为连续第二个月同比下跌；预期为下降2.4%，前值修订为下降1.12%。

2.美国5月新屋销售环比上升12.2%，市场预期下跌1.2%，前值为上升4.1%。

3.美国消费者信心在6月上升至近一年半以来的最高水平，人们对劳动力市场重新燃起了乐观情绪，企业支出在5月似乎保持韧性，这表明尽管担心出现衰退，但经济仍根基稳固。世界大型企业研究会表示，6月消费者信心指数从5月的102.5上升至109.7，为2022年1月以来最高。

4.按市值计算，标准普尔500指数中10大公司的远期市盈率目前已经达到28.5倍，而该指数中其他490只股票的市盈率为16.3倍。

5.根据州长公路安全协会的数据，2022年美国有超过7500名行人因交通事故而死亡，是1981年以来最多的一年。该协会在发布的报告中说，在过去的三年里，行人交通死亡人数增加了近20%。该协会将死亡人数的增加归因于危险驾驶的增加（Covid期间空旷的道路助长了司机的不良驾驶习惯）、基础设施不足以及更多的大而重的车辆。

6.最近短短几周，英伟达的崛起就吸引了至少100家ESG基金，并成为这些ESG基金最受欢迎的股票之一。目前共有超过1,400只ESG基金直接持有英伟达，另有500只基金有间接的敞口。Sustainable Market Strategies表示，英伟达已成为“ESG宠儿”，因为该公司在传统的ESG风险管理方面堪称“典范”，这要归功于其高水平的ESG披露以及其业务满足将全球变暖阈值控制在1.5摄氏度下的要求。

7.特斯拉今年股价大涨之后，多家投行对该股不再那么乐观，高盛集团也投身这一阵营。高盛将该股评级由买入下调至中性，警告投资者对该公司的人工智能水平太过乐观，并且该股已超买。此次下调至少是过去一周中的第四次。摩根士丹利将特斯拉评级下调至平配，理由是人工智能相关的乐观情绪已将该股推升至合理估值。巴克莱也将该股评级下调至平配，称该股涨幅过大、上涨过快，同时对其短期基本面提出疑问。德意志银行建议投资者卖出该股。

加拿大

前加拿大下议院议员邹至蕙（Olivia Chow）在多伦多市政选举中以微弱优势获胜，将成为多伦多第一位亚裔市长。多伦多市有300多万居民，其市长主持着162亿加元（123亿美元）的运营预算。前任市长约翰-托里（John Tory）在执政八年后因与一名前工作人员有婚外情而于2月辞职。由托里离职引发的特别选举吸引了102名不同的候选人，包括一名代表其哈士奇犬参选的候选人，参加选举的费用仅为200加元。除住房问题外，公共交通和犯罪问题也是关键的选举问题。

欧洲

1.欧盟委员会正在制定一项计划，要求持有被冻结的俄罗斯资产的金融机构交出所产生的部分利润并将其用于乌克兰的重建，预计可以筹集几十亿欧元。德国对欧盟该计划表示反对，并警告说仓促行动可能会引发法律或金融风险。德国政府高级官员表示，使用俄罗斯资金进行乌克兰重建的想法涉及“复杂的金融和法律问题”。他补充说，这将为其他国家开创一个先例，例如波兰可以就第二次世界大战期间的损失向柏林提出赔偿要求。一位乌克兰高级官员说，乌克兰还在研究另一个计划，即可以用被扣押的俄罗斯资产作为抵押，借以投资获得回报，这些回报将专门用于基辅重建。除了欧盟以外，加拿大最近通过了立法，允许扣押和没收受俄罗斯被制裁的资产，并已经从受制裁的俄罗斯寡头罗曼·阿布拉莫维奇拥有的Granite Capital Holdings以及一架安东诺夫 124 飞机上获得了超过 2600 万美元。

2.由于较高的抵押贷款成本使买家望而却步，德国房价在2023年第一季度同比下降了创纪录的6.8%。德国住房市场已经从卖方市场变成了买方市场，交易几乎陷入了停滞。

英国

1.英国首相苏纳克在1月4日的新年演讲中设定了五项承诺，表示这将是对他任职业绩的考验：将通货膨胀率减半，经济增长，减少国家债务，缩小国家卫生服务的等待状况，以及阻止移民穿越英吉利海峡。但到目前为止，他还没有达到任何一个目标。

2.英国5月份的政府支出比财政收入高出200亿英镑（255亿美元），推动英国政府债务超过GDP的100%，这是1961年以来首次。

亚太

日本和欧元区非常相似：都进口能源、并出口制造业产品。由于较高的能源价格，日元贬值起来毫不犹豫。但欧元却没有出现同样的结果。日本央行依然维持负利率和货币供应，欧洲央行则大幅加息并收紧货币政策，这可能是造成这一差异的原因。

新兴市场

1.印度的科技股今年大放异彩，印度五大互联网股票的等权指数在2023年已经上涨了20%以上。相比之下，中国的科技巨头表现乏善可陈，股价在1月份的高点以下徘徊。印度的表现凸显了一个更广泛的转变，即全球基金正在寻找中国以外的机会。虽然在市值和收入方面远远落后，但由于地缘政治和监管风险问题，印度公司正在吸引一些投资者。

2.阿根廷执政党组建的祖国联盟宣布现任经济部长塞尔吉奥-马萨将作为执政党候选人参加今年10月的总统大选。这一选择被视为增加了这个南美国家迎来亲商政府的可能性，使阿根廷的债券上涨，达到3月初以来的最高点。但是，尽管马萨被认为是市场友好政策的支持者，但目前还不清楚他能多快地刺激变革并解决该国挥之不去的金融问题。

3.肯尼亚央行在一次未提前安排的会议上，将其基准利率提高了100个基点，至10.5%，为七年来的最高水平，这是该国新任命的行长Kamau Thugge领导下的第一个关键政策行动。此次加息前不到一个月，上一任央行行长Njoroge在例行会议上保持利率不变。

4.据彭博报道，赞比亚达成了对63亿美元双边债务进行重组的原则性协议，并将于周四宣布协议。这为难以偿债的国家开创了先例。该协议标志着发展中国家在20国集团(G20)共同框架下首次获得重大纾困，该框架让巴黎俱乐部的传统债权国与中国和印度等新兴债权国坐到同一张谈判桌前。除了以中国和法国为首的债权人同意将贷款期限延长约20年，并有三年的宽限期之外，其他细节尚不清楚。这可能为加纳、斯里兰卡和埃塞俄比亚等国家与中国、巴黎俱乐部和债券持有人的谈判铺平道路。据国际货币基金组织的数据，超过70个低收入国家面临总计3,260亿美元的负债，其中一半以上已经陷入或接近债务困境。得益于对达成协议的预期，赞比亚的货币本月已上涨12%，在彭博追踪的150种货币中涨幅最大。

5.津巴布韦混合消费价格指数同比增速在6月份从上个月的86.5%上升到175.8%，五个月内首次飙升至三位数。环比则从15.7%攀升至74.5%。2月份津巴布韦国家统计局引入了这一新的物价指数，以能更好地反映经济现实，因为它可以同时追踪美元和津巴布韦元的价格，而不像以前的指数那样只评估当地货币的成本。美元占该经济体中所有交易的75%。津巴布韦最大的行业协会津巴布韦工业联合会在发布报告前表示，今年不太可能实现当局设定的1%至3%的月度通胀目标。

全球

1.彭博年中Markets Live Pulse调查显示的投资者预计的2023年底部分资产价格的中位数与平均值结果：

2.货币紧缩政策向贷款利率的传导大多是迅速的，并很快就对总需求产生影响。企业和家庭的借贷成本上升（图A），银行贷款标准收紧，银行信贷收缩（图B）。对利率最敏感的支出部分，如耐用消费品，导致了支出的减速，许多经济体的住房市场也在降温（图C）。

3.全球投资级和高收益率利差之间的差距在一周内扩大了13.5个基点，这是六周以来的首次扩大。显示投资者正从垃圾级债券转向更安全的投资级债券。

大宗商品和能源

1.在过去的三十年里，技术的发展使得天然气液化变得更加容易，从而增加了这种商品的贸易。液化天然气运输过程中有三个关键步骤：1）天然气在来源港被液化；2）液化天然气油轮将产品运到目的港；3）液化天然气在目的港的一个专用码头被“再气化”。每一步都是必要的，而且成本很高，往往涉及大规模的长期投资。下图显示了涉及这三个步骤的能力：液化能力、船队能力和再气化能力。其中，液化能力是最具约束力的制约因素。在过去18年左右，液化能力一直低于船队能力，而且差距越来越大，预计到2027年还会扩大。这表明，液化能力将可能成为未来液化天然气贸易增长的一个重要瓶颈。

2.全球储存在海上的石油数量攀升至两年半以来的最高值，这得益于沙特阿拉伯在红海的不寻常的藏油。根据分析公司Vortexa的数据，在截至6月23日的一周内，约有1.29亿桶原油被静止放在油轮上。这是自2020年10月以来最多的一次。沙特的油轮在红海聚集，中国的一些港口也开始加强对老旧船只的检查，一些入关货物不得不等待更长的时间。

3.世界上最大钢铁生产国的可视化：

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