5月国内经济指标持续修复，内生动能恢复仍需政策进一步呵护

6月15日国家统计局公布数据显示，5月份，稳增长稳就业稳物价政策持续显效，生产需求稳步恢复，就业物价总体稳定，转型升级持续推进，经济运行延续恢复态势。

其中服务业较快增长，接触型聚集型服务业持续改善；工业生产平稳增长，装备制造业增长较快；市场销售持续恢复，升级类商品销售较快增长；固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快；货物进出口保持增长，贸易结构继续优化；就业形势总体稳定，城镇调查失业率与上月持平。

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国金证券宏观赵伟团队指出，5月经济数据显示经济边际回升、但动能有待增强。一方面，生产边际企稳、稳增长力度加大，商品消费有所回升、部分下游行业投资边际改善；另一方面，场景推动的修复开始放缓，经济内生动能修复仍需政策进一步呵护。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，展望未来，短期内由于上年同期基数继续抬高，6月居民消费、工业生产增速还有下行压力，固定资产投资增速将保持基本稳定。伴随6月政策性降息落地，后续还可能持续推出提振经济复苏势头的政策措施，三季度经济修复动能将再度转强。

植信投资宏观高级研究员罗奂劼指出，展望二季度，GDP（国内生产总值）增速会进一步加快。在低基数效应下，消费快速回升，对GDP的贡献将高于一季度。投资保持基本平稳，对GDP形成有力支撑。出口对GDP的拖累可能会有所加大，但韧性犹存，拖累程度有限。预计二季度GDP增长6%以上。

市场销售持续恢复，升级类商品销售较快增长

数据显示，5月社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额33875亿元，增长11.5%。

罗奂劼认为，5月社会消费品零售总额两年、三年和四年的平均增速仅为2.5%、5.7%和3.5%，较疫情前8%-9%常态增长水平仍有不小差距，表明当前消费仍是基于低基数的温和性弱复苏。此外，“五一黄金周”对可选消费提振作用明显，餐饮和汽车继续成为两大拉动因素。房地产相关商品销售表现仍然不佳。尽管家具类增速有所加快，但家电类增速放缓，建筑装潢材料类降幅扩大。

财信证券研究团队指出，预计下阶段政策发力的重点方向仍将集中在大宗消费、基础消费以及基建投资上，7月份政治局会议的部署值得期待。

固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快

投资方面，1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资101915亿元，同比下降0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.11%。

市场人士指出，5月固定资产投资增速下滑较快，其中基建投资延续较快增长势头，制造业投资展现一定韧性，但5月房地产投资降幅继续扩大。

此外，1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%。

易居研究院研究总监严跃进认为，1-5月份房地产开发投资与销售数据说明，无论是开发投资端还是销售端，都面临压力，目前房地产市场亟需更给力、易吸收、见效快的政策。

植信投资研究院资深研究员马泓指出，展望二季度末，房地产销售逐步进入平稳期，但后续有待政策层面加码。建议适度调降一线和重点二线城市房贷利率和首付比例，包括新房和二手房，加大力度创造宽松的房企非银融资环境，设立国家房地产基金，应对房企中长期存量资产处置。

工业生产平稳增长，装备制造业增长较快

5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。

王青认为，展望6月，从高频数据表现来看，6月上旬工业生产动能并未明显转强，同时考虑到去年同期基数走高，预计6月工业增加值同比增速将至1.0%左右。当前工业生产增长动能主要取决于需求端表现。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 王进雨 校对 王心

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